我国房地产上市公司债务融资实证研究

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1、我国房地产上市公司债务融资实证研究河南大学硕士学位论文我国房地产上市公司债务融资实证研究姓名：田乐申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：魏成龙2011-05摘要据2007><9年投资统计数据，我国房地产建设总额占全国固定资产投资总额的30%左右。可以看出房地产行业虽然比传统大行业的制造业的投资额较低，但建设总规模还是独占鳌头。密集的政策调整促使房地产企业及时调整融资渠道，优化资本结构，确保企业健康持续发展，稳定社会经济秩序。我国上市公司具有与西方现代资本结构理论相悖的“股权融资偏好”现象。这种偏好股权融资而忽视债务融资的

2、现象，会导致公司融资效率的降低。但是根据最新数据，我国房地产开发企业的资产负债率从2000年到200<9年十年间都维持在70%以上，债务融资对于房地产上市公司的重要性可见一斑。本文主要是规范与实证相结合的分析方法，研究负债融资结构及不同期限负债、固定资产周转率等因素对我国房地产上市企业绩效的影响。其中数据分析主要有两部分：首先是根据2000年到200<9年中关于房地产企业的投资额，建设规模，资产负债等的统计数据表，利用MicrosoftExcel进行图表分析。进而分析我国房地产行业的财务主要指标的变化趋势和产生原因。房地产

3、上市公司相对于非上市公司建立了较完善的现代企业制度，其财务经营等信息披露比较完全，本文选择房地产行业上市公司作为分析样本。所以第二部分是结合以往相关文献的成果，先针对选取符合分析条件的50家房地产上市公司的2007年到200<9年年报中相关财务数据，对其债务融资现状进行描述性统计分析。然后通过自变量的相关系数矩阵筛选初选变量，建立回归方程，进行回归分析。这一部分主要使用是SPSSStatistics17.0软件和Eviews6.0软件进行回归，之后通过对方程的回归结果显著性检验，从而研究我国房地产上市公司的债务结构状况对公

4、司绩效的影响。本文通过分析得出房地产上市公司资产负债率与公司绩效呈负相关，而不同于整个行业，债务期限结构对上市公司的绩效并不造成显著影响，而其他因素的影响不稳定。联系宏观经济情况变化，分析结论产生的原因，进而为房地产上市公司科学地进行融资决策及房产调控政策提供依据，对公司防范融资风险、提高公司绩效提出对策建议。关键词：债务融资，资产负债率，绩效IABSTRACTAccordingto200<9investmentstatistics,thetotalamountofrealestateinvestmentinfixedas

5、setsaccountsforabout30%ofthetotal.Althoughwecanseethattherealestateindustry<9;sscaleislowerthanthemanufacturingsector<9;s,butthetotalsizeofbuildingcomesoutontop.Accordingtothelatestdata,liability-to-assetsratioofChina<9;srealestatedevelopmentcompaniesi

6、ncreasedfrom2000to200<9,beingup70%.Theimportanceofrealestatelistedcompaniesdebtfinancingcanbeseen.Themainanalysismethodofthisarticleisacombinationofspecificationandempiricalanalysisondebtfinancingfromtheperspectiveoftheinfluenceoftheoveralldebt,termdebtandotherfac

7、torsonthelistedrealestatecompaniesperformance.Theempiricalanalysishastwoparts.Thefirstpartisbasedontheamountofinvestmentonrealestatecompanies,constructionscale,balanceandotherdatatables,from2000to200<9，usingMicrosoftExcelsoftwareforanalysis.Thispartistoanalyzethem

8、ainindicatorsoftherealestateindustry<9;strendsandcauses.Relativetonon-listedrealestatecompanies,thelistedcompaniesestablishabettermodernenterprisesy