我国金融工具有效性研究——以资本市场为例

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1、我国金融工具有效性研究场为例以资本市龙云安陈国庆杨依依华大学经济学院随着我国市场经济不断发展，金融工具的发展也呈现多元化和多样化的趋势。分析我国资本市场金融工具的发展现状，构建层次分析模型，研宂金融工具的有效性。研宄结果表明:在准则层为信用、技术、政策和监管的条件下，所选取金融工只的有效性从大到小依次为:股权证券、衍生金融工其和长期固定收益证券。在此研究的基础上，提出提高金融工具有效性的对策建议。关键词：金融T具;有效性;资本市场;层次分析模型;股权证券;衍生金融工具;长期固定收益；收稿曰期:2017-08-10

2、基金：四川省哲学社会科学规划项目（SC14XS05）ResearchontheEffectivenessofFinancialInstrumentsinChinaTakingtheCapitalMarketasanExampleLONGYun-anCHENGuo-qingYANGYi_yiXihuaUniversity:Abstract：WiththecontinuousdevelopmentofChina’smarketeconomy,thedevelopmentoffinancialinstrumentsal

3、sopresentsdiverseanddiversificationtrend.ThroughunderstandingthecurrentstatusoffinancialinstrumentsinthecapitalmarketofChina,constructingtheanalytichierarchyprocessmodelandanalyzingtheeffectivenessoffinancialinstruments,researchresultsshowedthatinthecondition

4、sofcredit,technology,policyandregulatoryasrules,theeffectivenessoftheselectedfinancialinstrumentsfromlargetosmallisasfollows:equitysecurities,financialderivativesandlong-termfixedincomesecurities.Onthebasisofempiricalresearch,thepaperfurtherputforwardsomecoun

5、termeasuresandsuggestionstoimprovetheeffectivenessoffinancialinstruments.Keyword：financialinstruments;effectiveness;capitalmarket;analytichierarchyprocessmodel;equitysecurities;derivativefinancialinstruments;long-termfixedincome;金融工具的发展贯穿于金融市场发展的全过程，金融工具的创新则是

6、金融创新的核心N容。特别是以期货、期权等为代表的衍生金融工具的产生，不断推动着金融工具的创新进程。尽管近几年我国的金融市场呈现一片繁荣景象，但是金融工只的创新及其有效性仍受到诸多因素的制约，需要业界进行更加深入的研究。一、文献综述国外专家和学者对金融工具研究较早，相关成果也较多。Tucker在研究金融创新与抵押贷款市场时认为，经济的不断发展会使得社会财富不断增加，储蓄机构的金融工具创新使用对机构的管理起到关键作用U1。Hicks和Niehans利用金融成木理论阐述了金融工只对降低交易成木的作用，认为金融工只的创新

7、可以有效降低交易成本XZLBain提出影响金融工具选择和融资方式的因素可以分为三类:结构性、立法性和市场性。其屮结构性因素是最根本也是影响最广泛的。虽然这些结构性因素都是不可变的，但大多数被认为是一个国家经济生活的永久性或者至少是持久性的特征，这些特征不能被政府迅速改变Burton研究了金融工具的形成及其发行方法，较为创新地拓展了金融工具的用途£11。国内学者对金融工具的研究可归纳为以下两个方面。其一，按照我国经济发展的进程，对不同历史时期出现的金融工具进行介绍、分析和评价。彭信威在《屮国货币史》中介绍了不同历史

8、吋期我国货币产生的背景和社会效益，同吋对当吋民间出现的当铺、钱庄等金融机构进行了全面评述［5］。高春平论述了明清时期汇票产生的过程，并总结出飞钱、交子、会票等金融工具的共同特征包1。孔祥毅阐述了金融工具的萌芽、发展及其完善的过程，并首次用现代票据理论的相关知识对当时的金融工具进行了合理科学的分类m。其二，针对金融工具创新的研宄。王雷在研宂网络金融的国际比较与借鉴时，提出网