我国农产品期货市场有效性研究——以玉米期货为例

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2、ittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofEconomicsBYZhouWujieSupervisedbyAssociateProfessorLiGuangsiInstituteoftheFoodEconomicsNanjingUniversityofFinanceandEconomicsOctober2015学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加Ｗ标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构

3、已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：敝日期；学位论文使用授权声明、目：本人完全了解南京财经大学有关保留使用学位论文的规定，Ｐ学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可公布论文的全部或部、。分内容，可采用影印缩印或其它复制手段保存论文保密的论文在解密后遵守此规定。，口若／作者签名：解ｉ导师答么日期；摘要期货市场在世界经济的发展过程中，扮演着越来越重要的角色。在如今的现代市场经济体系中，期货市场已经成为无法替代的重要组成部分，

4、发挥着其价格发现和规避风险的功能，起着其他类型市场无法替代的重要作用，期货作为金融工具发挥着较好的规避风险功能，在我国受到的关注越来越多。玉米是我国最重要的粮食品种之一，在农业生产中占据十分重要的地位。玉米期货自2004年重新推出以来，一直是我国期货市场的重要品种。2008年后期，金融危机在全球范围内爆发，导致实体经济与虚拟经济的连锁反应。全球性金融危机爆发后，国际商品价格的剧烈波动也引发了中国期货市场价格的波动。玉米期货价格在2008年出现大幅波动。金融危机对我国玉米期货市场的有效性产生了怎样的影响？这是值得研究的问题。本文以金融危机的爆发为时间节点，分三

5、个时间段，从玉米期货市场价格波动性、玉米期货市场价格发现功能、玉米期货市场风险规避三个角度，分析我国玉米期货市场的有效性。运用ARCH类模型对三个时间段的高频交易日数据进行价格波动性研究。基于协整方法，建立VECM模型对三个时间段的玉米期货和现货连续周价格进行价格发现功能的分析。最后分别建立向量自回归模型和误差修正模型，对三个时间段的玉米期货和现货连续周价格进行套期保值绩效研究。通过模型结果的比较分析，进一步说明金融危机的冲击对于我国玉米期货市场的有效性造成的影响。研究结果显示，在金融危机的冲击下，我国玉米期货市场价格波动性波动持续力较强，其期货市场的长期记

6、忆性较弱，期货市场显得更加有效；我国玉米期货价格与现货价格之间不存在长期均衡关系，期货市场没有很好地发挥其价格发现功能；玉米期货市场和现货市场在价格趋势上相关性很高，具备套期保值条件，但其套期保值有效度不高，风险规避功能下降。根据研究结果，本文指出监管者应做好调控持续而至的市场风险的准备；建立完善的法律法规和规范的监管体系，来保障期货市场的健康运行；提高玉米期货市场参与者经济素质，加强对玉米期货参与者的教育，提高参与者对玉米期货价格影响因素和市场情况的认识。关键词：金融危机；玉米期货市场；价格波动；价格发现；风险规避IABSTRACTThefuturesma

7、rkethasanincreasinglyimportanteffectontheworldeconomy.Asanimportanttoolforpricediscoveryandriskaversion,thefuturesmarkethasbeentheobbligatocompositionofmoderneconomicsystem,andithastheuniquefunctionwhileitcan’tbereplacedbyothermarkets.Cornisoneofthemostimportantgrainvarieties,occup

8、yingaveryimportantposition