美国对关系国计民生商品过度投机的法律规制及其借鉴

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1、美国对关系国计民生商品过度投机的法律规制及其借鉴　　摘要：随着市场经济的发展，资源配置的全球化，商品交易越来越多成为投资套利的投资产品，呈现金融化的趋势。当某种商品成为投资产品时，投机套利驱动的市场操纵和欺诈就不可避免。为防止市场操纵和欺诈，美国将所有可能用于投机套利的商品交易都定义为期货交易，强制其进入受到严格监管的交易所进行交易。随着越来越多商品交易金融化，美国通过不断扩大期货交易法的调整范畴、专门立法或联邦与州协同监管构建了一个完备反欺诈和市场操纵的法律体系。对美国早期联邦和州对农产品市场操纵的法律规则、美国联邦对能源市

2、场的市场操纵法律规制、州对场外商品交易市场操纵的法律和多得―弗兰克法对商品“重大价格发现合约”的规制进行了介绍与分析。得出的结论是，美国对关系国计民生商品过度投机的法律规制核心是：对所有商品交易中市场操纵和欺诈采取统一的规制标准。将期货交易从普通商品交易中区分出来，并通过专门的期货立法进行调整和规制本质上是反欺诈和市场操纵，反过度投机关键词：商品交易；期货交易；市场操纵；法律规制DOI：10-13939/j-cnki-zgsc-2016-26-013一、引言近些年，农产品市场百姓日常消费品不时出现暴涨暴跌现象，如“蒜你狠”“豆

3、你玩”“向钱葱”“姜你军”。①这些乱象一方面引起消费者对物价上涨的焦虑，暴涨暴跌也严重扰乱了健康市场秩序，导致相关行业种植者和生产者无所适从。云南泛亚陷入兑付危机，涉嫌非法集资被云南省有关部门立案侦办，社会关注焦点集中到了泛亚金融欺诈上，而对其操纵有色金属市场的嫌疑却被忽视了。2013年，就在泛亚成为“网红”受到主流媒体和政府有关部门热捧时，《经济观察报》在2013年5月1日的报道中就引用泛亚离职人士的话，指泛亚涉嫌操纵有色金属市场。②泛亚随后也向社会公众指称，离职员工涉嫌炒作铟品种空单，被泛亚处分离职勒索泛亚未果对泛亚进行抹

4、黑。③值得注意的是，泛亚还宣称，泛亚价格信息已经被央视二套《经济信息联播》《交易时间》等栏目滚动播出，新浪、腾讯、网易、搜狐也将其作为行情信息公布。国务院办公厅信息处、发改委产业司、国家储备局、国家商务部、中国有色金属协会都把其价格信息作为政策制定的重要依据。④2015年底和2016年初，深圳、上海房地产价格暴涨。有人就指出“中国房地产市场已经完全金融平台化”。⑤还有人质疑上海官方公布的房地产市场成交数据等行情信息存在人为操纵迹象。⑥上海、深圳等城市房价暴涨，与各种网贷平台以及金融机构推出的各种首付贷有直接关系。房地产市场杠杆

5、放大、投机是导致房价疯涨直接原因。⑦上述现象提出一个亟待解决的法律问题，针对各种商品市场以及房地产市场出现各种投机、市场操纵和欺诈，是否应纳入法律规制，应该如何规制？本文通过对美国商品交易过度投机法律规制经验的研究提出，对已经明显金融化的商品交易过度投机必须加以法律规制，应比照期货交易规制标准加以法律规范二、美国早期联邦和州对农产品市场操纵的法律规制18世纪末19世纪初，美国农产品市场为少数大投机者所控制，欺诈、价格操纵频发。过度投机引起的价格急剧波动引起了农场主的愤怒。价格操纵中普遍采用了杠杆交易的方式，这让美国联邦决策者意

6、识到，集中交易场所的农产品交易实际已经演变成为虚拟化投机的金融交易。要打击农产品市场价格操纵和欺诈，就必须将此类投机性交易纳入金融监管范畴。为此，美国联邦采取干预对策就是通过立法，将用于投机或避险帷幕的农产品交易定义为期货交易，为满足需求的交易定义为现货交易，将二者加以区分，要求所有属于期货交易的商品交易都必须到监管机构指定的交易场所，即期货交易所进行交易，禁止场外期货交易。⑧1921年，美国国会冲破重重阻力，成功地通过了首部联邦监管立法――《期货交易法》。1921年《期货交易法》一个核心内容就是授权农业部对农产品期货市场进行

7、监管，所有期货交易除非是在农业部指定合约市场交易，一律要征收惩罚性的税收，即每蒲式耳交易单位征收20美分的税。但该法随即被美国联邦最高法院确认为违宪为反制，联邦国会随后又通过1922年《谷物期货法》。在制定该法时，国会援引宪法赋予联邦政府管辖州际商务权力，而不是征税权力。在随后司法审查中，联邦最高法院认定期货交易所价格操纵影响到州际商务正常秩序，国会通过立法给予联邦制政府监管权力是合乎宪法，认定其合法1922年《谷物期货法》在农业部创设了一个谷物期货管理部和一个独立的谷物期货委员会。前者负责报告谷物期货交易，调查可能影响谷物价

8、格的误导性信息传播，后者则监管谷物期货交易所。该法明确了申请成为农业部“指定合约市场”的条件，即：①制止交易所成员散播误导性市场信息。②禁止从事价格操纵。③保持交易记录，并接受农业部和司法部的检查。④制定接受成员授权代表从事现货或期货业务的进入规则，遵守并同意遵守委员会适用于