白羽鸡行业专题报告：供需大幅改善，禽链拐点临近

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1、证券研究报告[Table_IndustryName]行业深度报告畜禽养殖Ⅱ[Table_Main]畜禽养殖供需大幅改善，禽链拐点临近白羽鸡行业专题报告[Table_InvestRank]报告日期：2017-08-112016A2017E2018E重点股票评级EPSPEEPSPEEPSPE评级：谨慎推荐民和股份0.5136.160.16106.990.5134.06推荐上次评级：无圣农发展0.6129.330.15122.140.9319.37推荐益生股份1.6716.95-0.19-151.050.8234.28谨慎推荐[Table_oneYearFieldChart]一年期收益率

2、比较资料来源：财富证券[Table_Summry]投资要点祖代鸡引种受限，长期产能指标持续下降。截止目前，新西兰成为我国进口祖代肉种鸡的唯一来源，年供种能力在40万套左右（2017年4月因材料不足面临短期的技术封关，持续时间4个月以上）。在不考虑其他国家复关的情况下，我们预计2017年我国的祖代种鸡引种共计约60万套（市场缺口在20-40万套左右），表现%1m3m12m畜禽养殖Ⅱ-2.04-0.29-22.88相比2016年仍有5万套左右的下降。理论上讲，祖代鸡彻底反上证综指(申万)1.796.338.26应到市场需要15-24个月时间，自2015年至今，引种量在不断下降，因此，

3、2017/2018年大概率会是白羽肉鸡的行业大周期。财富证券研究发展中心刘雪晴刘丛丛父母代在产存栏实质性下降，行业供需大幅改善。根据中国畜牧0731-84779556业协会监测数据，在产父母代鸡存栏已经连续3个月下降，2017liuxq@cfzq.comliucc@cfzq.com年6月，在产父母代鸡存栏量不足1300万套，相比2016年大幅S0530210080001研究助理下滑了6.5%左右，而该指标的实质性下滑也反映了行业供给端的改善。随着强制换羽种鸡第二产蛋期的结束，大批换羽后的种鸡相关研究报告：进入淘汰期。由于在产父母代鸡存栏量将决定约2个月之后的商品代鸡供应量，因此随

4、着过剩产能的逐步出清，再加上上半年引种量不足，下半年供给下滑趋势较为明确。同时，受9月份学校开学消费的刺激、禽流感影响的逐渐消退，下游鸡肉消费逐渐好转，叠加上游供给收缩，我们预计后期鸡肉价格将大概率向上。投资建议。随着行业供需端的大幅改善，我们预计白羽鸡行业将迎来复苏行情，而上涨的关键在于上游产能收缩、库存消耗以及下游消费需求的回升，最先受益的当是下游产品鸡肉和商品代鸡苗，标的上，民和股份弹性最好，其次是圣农发展、益生股份。主要风险提示：祖代鸡引种政策风险；鸡价上涨不达预期；疫情影响；食品安全问题；此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告目录一、我国白

5、羽鸡行业发展现状...............................................................................-4-1.1祖代种鸡长期依赖进口....................................................................................-4-1.2白羽鸡产业链...............................................................................................

6、..-4-二、祖代种鸡引种受限.........................................................................................-6-2.1主要引种国相继封关，祖代鸡引种量持续下滑.................................................-6-2.1祖代白羽鸡供给偏紧.......................................................................................-8-三、父母代存栏实质性

7、下降..................................................................................-9-3.1行业强制换羽影响供给传导机制.....................................................................-9-3.2养殖户谨慎补栏，父母代后备存栏趋势向下......................................