5月经济数据点评：工业平投资降，经济缓中趋降

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1、[Table_MainInfo]宏观研究证券研究报告宏观快报点评2017年06月15日相关研究工业平投资降，经济缓中趋降[Table_ReportInfo]《财政收入降速，支出增速反弹——5月财政数据点评》2017.06.14——5月经济数据点评《通胀预期回落，货币难言放松——5月[Table_Summary]物价数据点评》2017.06.12投资要点：《进出口均反弹，顺差继续回升——5月外贸数据点评》2017.06.09工业增速短期走平。5月工业增加值同比增速较4月走平为6.5%，季调环比增

2、速下滑至0.51%，印证5月全国制造业PMI走平、发电量增速微降。需求、价格均见顶回落，而库存周期步入尾声，企业盈利增速放缓而库存堆积，令工业生产缓慢下滑。5月分行业增加值增速涨少跌多，下游涨跌互现，中游[Table_AuthorInfo]加工组装类涨少跌多，中游原材料类普遍回落，上游采矿业由负转正。5月主要工业品产量增速涨少跌多，上游原油加工量增速转正，中游粗钢、水泥、乙烯、有色产量增速均降，下游汽车产量增速回升但仍偏低。6月以来发电耗煤增速趋于稳定，预测6月工业增速微降至6.4%。投资增速

3、继续回落。5月固定资产投资同比增速7.9%，较4月继续小幅回落。三大类投资中，制造业投资增速因低基数略反弹至5.6%，但独木难支；基建投资增速创年内新低至13.1%，财政收支矛盾仍是掣肘；房地产投资增速7.4%，为17年以来首现回落，前期地产销量回升对地产投资带动渐弱。展分析师:姜超望未来，工业企业收入、利润增速双双下滑的背景下，制造业投资增速反弹Tel:(021)23212042动力不足；财政收支矛盾依然存在，加之去年二季度基数较高，基建刺激料Email:jc9001@htsec.com难持续

4、；前期地产销售回升对当期地产投资的拉动效应已近尾声，而融资受证书:S0850513010002限也将制约地产投资。但由于去年同期基数较低，预测6月投资增速稳定在分析师:于博7.5%，地产投资增速回升至10.5%。Tel:(021)23219820Email:yb9744@htsec.com地产需求依然低迷。5月全国商品房销售面积同比增速10.2%，因低基数较4月小幅反弹，但仍远低于1季度的19.5%。新一轮楼市调控政策，尤其房证书:S0850516080005贷利率回升，令地产需求持续低迷。5

5、月35城首套房贷款利率均值已从4月的4.52%大幅回升至4.73%。5月全国土地购臵面积增速大幅回落并转负至-1.4%，主要缘于金融去杠杆背景下地产融资受限。受此拖累，5月新开工面积增速也下滑至5.2%。消费增速稳中趋降。5月社消零售名义、实际、限额以上零售同比增速分别为10.7%、9.5%和9.2%，较4月有平有降。其中，必需消费涨多跌少，粮油食品饮料烟酒类增速回升，服装鞋帽针纺织品类增速回落；可选消费涨少跌多，虽然汽车类增速略回升，家电类增速因低基数回升，但石油及制品、通讯器材，以及地产相

6、关的家具、建筑及装潢材料类零售增速均下滑。预测6月零售增速微降至10.6%。经济在减速中盘整。5月经济走势分化。三驾马车增速涨、跌、平互现，外需小幅改善，内需中消费持平、投资回落，而工业生产整体持平，经济仍处减速中的盘整。6月经济起步稳健。而6月上旬主要64城市地产销量降幅收窄至-22.2%，发电耗煤增速回升至15.0%，均指向6月经济起步尚稳健。预测2季度GDP同比增速略回落至6.6%。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究—宏观快报点评2目录1.工业增速短期走平..........

7、...........................................................................................52.投资增速继续回落.....................................................................................................63.地产需求依然低迷....................................

8、.................................................................94.消费增速稳中趋降...................................................................................................105.经济在减速中盘整...............................................................