2018年9月宏观数据点评：四季度经济增长有望缓中趋稳.docx

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1、内容目录1工业：9月制造业增速下降致工业增速持续走低，私企工业增速或再次回落，资源性产品价格上涨推动国企工业增速高于私企；制造业结构整体继续优化升级，但传统产业仍居主导地位42国内生产总值（GDP）：三季度增长6.5%，预计全年呈“前高后稳”走势，全年约增长6.6%63消费：预计下半年增速止跌企稳，全年消费增速低于去年73.19月消费增速的小幅回升，主要源于与房地产相关消费类项目、食品烟酒类项目消费增速的提高，通胀因素也起到了很重要的推动作用73.2居民收入增速的下降、收入差距的拉大、房地产市场对居民财富的虹吸效应，都不利于消费增长，预计未来数月消费增速将趋稳，但全年增速将低于去年9

2、4投资：增速将逐步趋稳114.1民间投资增速持续高于固定资产投资增速，主要原因在于两者在第二和第三产业尤其是在后者投资增速差距的扩大，但体制性障碍仍然是民间投资动能恢复的瓶颈所在，预计未来民间投资增速在政策利好的刺激下将趋稳114.29月制造业投资增速加快，投资结构继续优化，预计未来增速将企稳上升134.3基建投资降幅边际放缓，四季度基建投资有望企稳144.1房地产投资增速将缓中趋稳174.1.1房地产继续去库存174.1.2受限制性政策继续从紧和信贷资金紧约束，房地产投资增速将延续缓中趋稳趋势.............................................

3、.........................................................................................................................19图表目录图1：工业增加值增速下降4图2：制造业主导工业的发展4图3：国企工业增加值增速高于私营企业4图4：高技术产业增加值增速高于整体工业4图5：高技术和高耗能产业增加值增速分化5图6：高技术产业利润比重季节性回调后回升5图7：三大需求对GDP增长的贡献率6图8：三大需求对GDP增长的拉动6图9：GDP增速与投资需求6图10：金融和房地产对G

4、DP的贡献率下降6图11：社会消费品零售总额增速7图12：社会消费品零售总额细项增速7图13：9月消费品零售总额细项增速较上月变化8图14：汽车类对消费影响大8图15：恩格尔系数下降8图16：社会消费品零售总额中服务性消费比重提高8图17：城镇和农村居民人均可支配收入增速9图18：全国人均可支配收入增速趋稳9图19：2018年9月全国居民人均可支配收入构成10图20：全国居民人均可支配收入构成增速10图21：居民收入贫富差距扩大10图22：从业人员指数有所下降10图23：未来收入和就业信心降低11图24：房价上涨使居民中长期贷款增加11图25：民间和全国固定资产投资累计同比12图26

5、：全国和民间固定资产投资三次产业累计增速差距12图27：民间投资服务业增速12图28：民间投资各产业占比12图29：工业企业进入被动补库存周期13图30：民间制造业投资占比13图31：工业投资增速13图32：高技术制造业固定资产投资增速较快13图33：高耗能行业固定资产投资增速见底企稳14图34：房地产投资领先制造业投资9个月左右14图35：工业企业利润领先制造业投资9个月左右14图36：出口金额领先制造业投资1年左右14图37：基础设施投资增速15图38：国家预算内资金领先基建投资10个月左右15图39：PPP项目落地率有所提高16图40：房地产继续去库存18图41：一二三线城市房

6、地产销售价格指数18图42：一二三线城市房地产销售面积占比18图43：住宅和非住宅待售面积减少18图44：住宅和非住宅销售面积增速18图45：非住宅房地产开发投资增速18图46：剔除土地购置费的开发投资下降明显19图47：房地产销售面积增速领先房地产投资19图48：土地购置面积增速小幅回升19图49：一二三线城市土地购置面积增速继续分化19图50：房地产开发资金来源增速提升20图51：房地产开发资金来源增速20表1：2017年二季度以来出台的PPP项目规范文件16表2：下半年PPP项目落地数有可能增加，其对基建投资的拉动作用将提高171工业：9月制造业增速下降致工业增速持续走低，私企

7、工业增速或再次回落，资源性产品价格上涨推动国企工业增速高于私企；制造业结构整体继续优化升级，但传统产业仍居主导地位2018年9月，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，较上月降低0.3个百分点，较去年同期降低0.8个百分点；1-9月份增长6.4%，较1-8月和去年同期分别下降0.1和0.3个百分点，二季度以来增速持续下降（见图1）。从三大门类看，由于制造业在整个工业企业主营业务收入中的比重达到近90%，所以其增加值增速决定了整体工业增加值增速的走势变化。