能源化工策略年报（lldpe、pp）：产能投放有加速，聚烯烃压力渐增

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1、中信期货研究

2、策略年报（LLDPE、PP）策略：操作上，操作思维上相对偏空，跨期上以正套思路对待，关注PP-LLD的价差缩窄趋势。风险因素：1、价格超预期上涨的风险：原油超预期大涨，宏观再次明显好转2、价格超预期下跌的风险：油价反弹夭折，新产能投放集中2017年11月21日2/21中信期货研究

3、策略年报（LLDPE、PP）目录摘要1一、2017年聚烯烃市场回顾........................................................................

4、.............................................................4（一）高位区间震荡，重心稍高于2016年.............................................................................................................4二、新产能投放增速有提升.................................................

5、.....................................................................................5（一）PE新产能在国外，PP在国内.......................................................................................................................5（二）存量供应取决于检修量，且继续维持季节性........

6、.......................................................................................9三、2018年需求增长仍相对稳定............................................................................................................................13四，继续关注套保套利需求对市场节奏的影响...

7、..................................................................................................16五、目前库存水平不高............................................................................................................................................18六

8、、结论及建议........................................................................................................................................................19免责声明.........................................................................................

9、...........................................................................212017年11月21日3/21中信期货研究

10、策略年报（LLDPE、PP）一、2017年聚烯烃市场回顾（一）高位区间震荡，重心稍高于2016年2017年聚烯烃价格呈现高位区间震荡走势，两者走势基本同比，只是波动幅度存在一定区别，年初延续2016年底继续强势后快速下跌，到5月份触底反弹，9月初PE和PP分别在10600和9800元/吨附近承压回落（接近2

11、016年的高点），至目前仍处于高位震荡区间之中，在化工品仍是最强的品种。具体如下：2-4月，聚烯烃价格高位大幅回落，2016年下半年持续上涨，投机需求集中释放，整体中下游都处于补库存周期，风险不断积累，直到2月份整体商品氛围转弱，基差大幅缩窄后，前期套保现货都在高位恐慌性抛货，而春节前本来需求就是淡季，导致价格急转直下，虽然3月份是需求旺季周期，但由于2016年的补库量太大，也未能阻止价格的持续回落。6月后聚烯烃价格再次出现反弹，且冲击2016的高点，价