2019聚烯烃商品年度报告：产能投放高峰，价格中枢下移

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1、目录聚烯烃——产能投放高峰，价格中枢下移5第1章聚烯烃2018年度走势回顾5第2章期现价差6第3章产业链利润7第4章进出口9第5章新增产能与检修情况10第6章下游需求19第7章套利分析26第8章2019年度行情展望26免责申明29图表目录图1.1：LL指数走势5图1.2：PP指数走势5图2.1：LL基差6图2.2：PP基差6图3.1：油化工利润7图3.2：煤化工利润7图3.3：PDH利润7图3.4：山东MTP利润7图3.5：华东某装置MTO综合利润8图3.6：外采丙烯制PP利润8图4.1：LL进口利润9图4.2：PP进口利润9图4.3：PE进口量9图4.4：PP进口量

2、9图4.5：PP出口利润10图4.6：PP出口数量10表5.1:2018年国内PE新增产能10表5.2:2019年国内PE新增产能11表5.3:2018年国内PP新增产能11表5.4:2019年国内PP新增产能12表5.5：2018年聚烯烃检修产能13表5.6:2019年聚烯烃检修产能13表5.7:2019年PE国产量14表5.8:2019年PP国产量14表5.9:2018年国外PE新增产能15表5.10:2019年国外PE新增产能15表5.11:2018年国外PP新增产能16表5.12:2019年国外PP新增产能16表5.13:2019年PE净进口量17表5.14:

3、2019年PP净进口量17表5.15:2019年PE表观供需平衡表18表5.16:2019年PP表观供需平衡表18图6.1：农膜开工率19图6.2：地棚膜开工率19图6.3：包装膜开工率19图6.4：塑编开工率19图6.5：BOPP开工率20图6.6：PP注塑开工率20图6.7：塑料制品产量累计同比21图6.8：塑料编织袋出口数量21图6.9：全国快递件数年度变化情况22图6.10：家用电器产量累计同比22图6.11：汽车产销累计同比23图6.12：PE下游利润23图6.13：BOPP利润24图6.14:聚烯烃下游需求增速24表6.1:聚烯烃下游非耐消费品情况25图7

4、.1:LP价差26聚烯烃——产能投放高峰，价格中枢下移第1章聚烯烃2018年度走势回顾图1.1：LL指数走势图1.2：PP指数走势资料来源：文华财经资料来源：文华财经2018年聚烯烃的两个品种LL与PP在全年大部分时间内，走势还是有所分化的，在2018年的前三季度，LL表现出价格重心不断下移，而PP则呈现出价格重心不断上移，但从四季度开始，两者都同步冲高回落，趋势转空。一季度聚烯烃价格高位跳水，聚烯烃在前期预期中的大量进口货源即将进入国内这一命题被证伪后，走出一波过度悲观预期修复行情，但此时恰逢下游需求淡季，期货价格的过分拉涨，并没有现货端的支持，期货大幅升水现货，套

5、保商进场接货，价格连续刷新低点。二季度聚烯烃价格整体处于震荡筑底走强局面，LL和PP走势有所分化。今年地膜旺季需求虽已被证伪，但下游地膜刚需仍在，在谷雨（4.20）之前下游地膜迎来最后一波备货采购，市场小幅反弹，谷雨之后，季节性需求走淡，市场再次下滑。其中LL和PP走势出现分化，LL受制于大量进口货源压制，贸易商及港口库存长期处于高位，库存实际去化缓慢，价格上升动力不足，整体仍处于震荡筑底过程；而PP进口依赖较小，库存情况较LL更为合理，且原料端成本支撑更为明显，价格更为强势。三季度震荡上行。三季度仍处于国产检修旺季，且计划外检修较多，国产供应紧张，进口方面，LL阶段

6、性进口窗口打开，但受中美贸易战影响，年初预计影响较大的北美新增货源迟迟难以实际影响国内，PP进口窗口长期处于关闭状态，配合回料缺口影响，供应端整体偏紧。且受原料端甲醇、丙烯等强势影响，三季度聚烯烃价格整体易涨难跌，底部支撑明显。进入四季度后，随着前期支撑行情的原料端价格开始崩塌，以及对明年国内外大量新增装置投产的担忧和下游需求的悲观预期，聚烯烃价格高位跳水。第2章期现价差图2.1：LL基差图2.2：PP基差资料来源：卓创资讯资料来源：卓创资讯2018年聚烯烃期现价差发生较大变化，从长期的正向结构转为反向结构，甚至在四季度长期超过正常的（-400，400）波动区间，PP

7、在这方面表现的尤为明显，主要有以下两方面原因造成基差出现此种变化：一是2018年的供应端相较去年还是偏紧的，现货市场经常出现货源紧张情况，石化现货定价权加强；二是市场对于2019年的预期普遍悲观，无论是供应端大幅增加的新增产能，还是数据上并不乐观的下游需求，均对市场信心造成一定冲击。2019年聚烯烃期现价差可能仍会长期处于反向市场，并可能再次演绎2018年四季度的基差走势，即期货长期深贴水现货，然后在合约的最后一个交易月走基差修复逻辑。基差交易在期货升水时，锁住库存，现货拉涨，期货贴水时，释放库存，现货下跌。对石化定价权有一定影响。第3章产业链利润图