交运快递行业月报：同城异地增速环比回落，关注提价效果

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1、证券研究报告

2、行业定期报告交通运输

3、物流推荐（维持）同城异地增速环比回落，关注提价效果2017年10月17日招商交运快递行业月报（2017.9）上证指数33722017年9月快递行业数据公布，结合专家意见和草根调研，我们对数据进行解读。行业规模9月，全国快递业务量和业务收入同比分别增长27.6%和24.4%。1-2月占比%（+33.9%，春节原因导致数据同比异常，将1、2月数据合并），3月（+28.1%）、股票家数（只）300.94月（+25.7%）、5月（+32%）、6月（+32.1%）、7月（

4、+28.4%）、8月总市值（亿元）63151.1（29.4%）、9月（27.6%）。其中，同城和异地快递同比分别增长24.2%和流通市值（亿元）19120.427.6%，增速环比均有所回落。行业指数2016年快递量增速前高后低，基数原因预计17下半年增速有所回升。2016%1m6m12m年H1快递量同比增速为56.7%，下半年同比增速为47.7%，全年总体呈现前绝对表现6.72.1-2.2相对表现4.6-10.2-20.5高后低走势。由于基数原因，预计17年下半年同比增速有所回升。(%)物流沪深3

5、001-9月，全国快递件均价为12.50元（-2.4%）。1-9月，全国快递件均价为2012.50元（-2.4%），件均价虽仍处于下降区间，但跌幅较16全年的5.2%显10著收窄；其中，同城快递件均价7.83元（+3.8%），维持前期上涨态势；异0地快递8.54元（-7.5%），降幅较16年全年的-11.4%收窄；国际快递66.17-10元（-7.2%），较16年全年的-19.5%降幅收窄。-20Oct/16Feb/17May/17Sep/17行业申诉率下降，服务品质持续改善。2017年8月，全

6、行业申诉率为4.51资料来源：贝格数据、招商证券件/百万件快递，较2016年8月下降0.81件，申诉率持续下降，意味着快递相关报告产能瓶颈解除。1、《快递物流系列研究笔记之四—顺市场结构继续优化，行业集中度持续提升。1-9月，快递与包裹服务品牌集中丰VS德邦，快递VS零担》度指数CR8为78.2，较1-8月上升0.2。随着行业增速放缓，快递行业产能2017-09-202、《快递物流系列研究笔记之三—多瓶颈解除，低线企业生存越发艰难，而龙头快递企业增速也开始出现越来越式联运：铁路集装箱为核心，联运降

7、大地分化，业务量不断向优势企业集中。本增效》2017-09-183、《快递物流系列研究笔记之二—即投资建议：依据对主要平台电商的分析，我们认为到2020年之前，行业增速时配送：外卖为核心，触点价值待发在30%左右是大概率事件。当前：A、行业格局持续优化；B、行业上下游还掘》2017-09-18存在巨大空间供优势企业开疆拓土：“打通上下游、拓展产业链、画大同心圆、构建生态圈”；C、传统电商旺季即将到来，阿里和京东定位逐步清晰，又相互竞争促进行业更快速的发展，从股价来看，作为快递上游的阿里和京东股价不

8、断创新高。个股重点推荐：（1）外运发展：低估值+快递影子股+国常涛改预期；（2）韵达股份：估值合理+短期业绩爆发力强+融资布局未来。010-57601863changt@cmschina.com.cn风险提示：价格战、行业增速不达预期S1090512030004陈卓重点公司主要财务指标021-68407470股价16EPS17EPS18EPS17PE18PEPB评级chenzhuo5@cmschina.com.cn韵达股份49.011.471.571.6031.330.714.0强烈推荐-AS10

9、90513070005圆通速递21.710.570.590.7336.829.87.2审慎推荐-A袁钉申通快递27.20.991.031.2026.322.76.9审慎推荐-A010-57601857外运发展18.11.041.271.1414.215.92.2强烈推荐-Ayuanding@cmschina.com.cn资料来源：公司数据、招商证券S1090517080001敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、9月快递增速回落至27.6%............................

10、.......................................................51、电商增速维持在25-30%左右..................................................................................52、同城、异地件增速均较8月有所回落..............................................................