农林牧渔行业投资策略：预计10月猪价季节性下行，布局政策主题行情

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1、投资策略

2、农林牧渔证券研究报告Table_Title农林牧渔行业Table_Grade行业评级买入前次评级买入报告日期2017-10-09预计10月猪价季节性下行，布局政策主题行情Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现农林牧渔沪深300预计10月猪价季节性下行，当前猪粮比仍处历史高位16%据政府网统计9月生猪出场均价为14.8元/公斤，环比上涨2.2%，同4%比下跌19.5%。9月猪粮比8.25，仍处历史高位，甚至超过上轮周期高点-8%2011年同期，养殖企业盈利仍丰厚。预计10月份猪价面

3、临季节性下调压-20%力，环保执法延缓行业产能恢复叠加原材料价格低位，生猪养殖利润有望持2016-102017-022017-062017-09续超预期。生猪规模化进程继续提速，成本控制能力强、资本实力充足的公司将充分享受行业红利，龙头公司的超额利润来源于行业中仍存在大量生Table_Author分析师：惠毓伦S0260511010003产成本偏高的养殖户，散养仍占主导的供给格局下，优秀养殖企业发展空间010-59136726巨大。重点推荐牧原股份、温氏股份，关注天邦股份、正邦科技。hyl6@gf.com.cn9月鸡肉环

4、比下跌3.5%，关注复关进展、强制换羽意愿据农业部统计9月白条鸡大宗价13.6元/公斤，环比下跌3.5%，同比Table_Report相关研究：上涨10.2%。鸭平均价为18.4元/公斤，环比上涨2.8%，同比上涨1.1%。农林牧渔行业:猪价小幅调2017-09-26白羽肉鸡养殖月均利润为-0.42元/羽，环比下降1.9元/羽，同比下降1.5元整，关注饲料、动保龙头/羽；肉鸭养殖月均利润为3.32元/羽，环比下降3.2元/羽，同比上升1.8元农林牧渔行业:本周多地猪价2017-09-11/羽。4季度关注复关进程以及行业强制

5、换羽意愿，建议关注圣农发展、华破“15”，9月季节性上涨英农业、益生股份、仙坛股份、民和股份。或延续后周期疫苗板块重点推荐生物股份、普莱柯、水产饲料龙头农林牧渔行业:2017年中报总2017-09-04环保因素提升养殖行业进入门槛，利于行业规模化水平提升，动物疫苗结：畜禽养殖利润下行，水渗透率有望持续提升。生物股份：口蹄疫龙头地位短期难以撼动，圆环、辽产饲料增长靓丽宁益康整合值得期待，估值具备吸引力。普莱柯：研发实力领先，圆环、伪狂犬等新品陆续上市迎来业绩拐点。关注海利生物口蹄疫产品上市。饲料板块中，水产饲料景气同比大幅

6、提升，继续推荐水产饲料龙头。Table_Contacter联系人：钱浩021-60750607种植业：新销售季杂交玉米或触底反弹，关注政策密集期主题机会shqianhao@gf.com.cn隆平高科：杂交水稻种子换代升级驱动隆平高科内生增长，依托集团资郑颖欣021-60750607源继续推进外延式并购，国内外扩张值得继续期待，维持推荐。登海种业：zhengyingxin@gf.com.cn玉米价格下行以及政策性调减导致玉米种子行业性下滑，关注玉米价格反弹以及政策负面影响边际递减，新销售季公司基本面有望触底反弹。4季度熊靓

7、010-59136623进入农业政策密集发布期，建议关注种植业板块主题性机会，建议重点关注xiongjing@gf.com.cn苏垦农发（实际参与土地流转），海南橡胶（积极尝试多样化种植），北大荒（粮食价格上涨预期）等。风险提示农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/18投资策略

8、农林牧渔目录索引市场回顾：9月农林牧渔板块跑输沪深300指数1.2个百分点..........................................4畜禽养殖：猪价上涨2.2%，

9、禽价下跌3.5%......................................................................5大宗原材料：玉米、小麦价格上涨，豆粕价格维持不变....................................................9农资价格：复合肥价维持不变，种植业成本压力不大......................................................13农产品加工：糖价上涨0.5%，番茄酱出口均价下跌1.2%.

10、.............................................14水产品：海参价格下跌0.4%，扇贝价格下跌11.1%........................................................15风险提示.................