农林牧渔行业：春节后猪价季节性下行，重点配置饲料、动保龙头

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1、行业跟踪

2、农林牧渔证券研究报告Table_Title农林牧渔行业Table_Grade行业评级买入前次评级买入报告日期2018-02-25春节后猪价季节性下行，重点配置饲料、动保龙头Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现农林牧渔沪深300生猪存栏恢复预期增强，推荐后周期饲料、动保板块28%据搜猪网数据，2月23日全国瘦肉型生猪出栏均价12.74元/公斤，环12%比下跌2.52%，同比下跌21.55%，预计18年生猪养殖量继续维持趋势上-4%行，养殖后周期饲料与疫苗板块充分受益。2018年饲料行业整体回升可期，-20%饲料龙头新一轮持续量增的机遇

3、还将继续演绎，首推白马龙头海大集团，2017-022017-062017-102018-01同步推荐前期转型卓有成效且估值较低的标的如唐人神、大北农，关注新希望。伴随养殖规模化持续提升，口蹄疫、猪圆环等市场化疫苗销量高增Table_Author分析师：王乾S0260517120002长仍为动保板块投资主线，首推集工艺及渠道优势的市场苗龙头生物股份，021-60750697建议关注即将进入业绩拐点期标的中牧股份、普莱柯。gfwangqian@gf.com.cn周度策略：优选业绩增长确定性高及估值低位的白马股分析师：张斌梅S0260517120001市场调整后多个行业龙头标的跌至

4、估值低位，建议优选业绩增长确定021-60750607性高的白马股与估值低位、具备安全边际的板块与标的1）动保板块重点推zhangbinmei@gf.com.cn荐口蹄疫市场苗龙头生物股份（市场苗维持高速增长+招采份额提升）、以分析师：钱浩S0260517080014及口蹄疫市场苗质量提升带来业绩改善的中牧股份；2）看好具备成本优势021-60750607的饲料龙头市场份额提升，关注其生猪养殖产能未来业绩弹性，重点推荐shqianhao@gf.com.cn海大集团，关注新希望、唐人神等；3）种植业板块，看好隆平高科充分整合国内外优势资源。Table_Report相关研究：推荐

5、标的农林牧渔行业:本周猪价小幅2017-11-26生物股份：养殖规模化直接受益标的，生产工艺及渠道优势长期领先上涨，建议关注动保、饲料龙竞争对手，后期渠道下沉提高口蹄疫市场苗渗透率，预计市场苗（口蹄疫+头圆环）保持高增长，预计17-18年EPS为0.93元/1.17元，买入评级。农林牧渔行业:猪价有望迎来2017-11-19大北农：股权激励下未来三年业绩预期稳定增长，养猪大事业产能快季节性上涨，建议重点配置养速上量。预计17/18年EPS为0.29/0.35元，买入评级。殖龙头海大集团：饲料行业优质白马，产业链布局出具规模，扩张品类步伐农林牧渔行业:饲料板块表现2017-11-

6、12加速，饲料产品结构进一步优化，未来三年业绩有望保持稳定高增长。预领先，继续强调配置性机会计17/18年EPS为0.76/0.95元，买入评级。隆平高科：新销售季隆晶系列增长迅速，玉米回暖推动内生增长。国内外并购同步推进中，看好公司平台价值。预计2017/18年EPS为Table_Contacter联系人：郑颖欣021-607506070.68/0.89元，买入评级。zhengyingxin@gf.com.cn温氏股份：肉禽业务大幅改善，预计2018/19年生猪出栏量为联系人：熊靓010-591366232300/2700万头，预计2018-19年EPS分别为1.27/1.4

7、2元，买入评级。xiongjing@gf.com.cn牧原股份：成本优势突出，出栏增速领跑行业，预计2018年公司出栏量分别为1100-1300万头，18-19年EPS为2.05元/2.14元，买入评级。风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/16行业跟踪

8、农林牧渔目录索引市场表现：农业板块跑输大盘1.2个百分点.......................................................................5农产品价格跟踪.....................

9、.............................................................................................5畜禽产品价格：猪价环比下跌2.52%，禽价环比下跌3.1%......................................5原材料价格：玉米国内现价、豆粕国内现价均小幅上涨............................................8农产品加工：橡胶国内现价、白糖国内