全市场流动性分析专题：9月份全市场流动性总体偏紧

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1、策略研究Page1证券研究报告—深度报告投资策略全市场流动性分析专题2017年09月28日一年沪深300与深圳成指走势比较定期策略1.139月份全市场流动性总体偏紧1.030.93核心观点：全市场流动性偏紧总体来看，近期全市场流动性偏紧。分市场来看，股票市场一级市场融资规模0.83反弹回升，解禁市值和重要股东减持量均出现激增，资金已经出现“南撤”迹象。金融市场方面，央行货币政策仍然维持稳健中性，一方面广义再贷款工具16-916-1217-317-6市场数据和公开市场操作的货币投放量增大，另一方面逆回

2、购加权平均利率指标飙升，中小板/月涨跌幅(%)11,252/1.1货币市场和债券市场流动性整体来看中性趋紧。实体经济数据显示M2在8月创业板/月涨跌幅(%)2,297/1.19创新低，社融保持高增速说明资金需求较旺。票据贴现利率和企业信用利差开AH股价差指数始反弹回升，实体经济的流动性趋紧。全球来看，近期美元开始走强，人民币A股总/流通市值(万亿元)60.01/42.21对一篮子货币小幅贬值，从G7国家十年期国债加权平均利率出现明显回升。股票市场流动性：9月减持激增，资金或“南撤”相关研究报告：9月

3、股票市场出现一定程度回调，从流动性看，一级市场融资规模反弹回升，《牛市新征程：投资经济复苏主线》——2017-08-07IPO发行规模也结束了3月以来连续下降的态势。9月解禁市值和重要股东减《基金持仓配臵专题：2017年二季度基金持持量均出现激增。9月两融创年内新高，但从互联互通机制看，资金已经出现仓分析》——2017-08-02《行业比较专刊：消费复苏、周期崛起》—“南撤”迹象。—2017-07-28《2017年A股中期策略展望：布局秋季行情、金融市场流动性：中性趋紧，期限利差波动小回归价值本源》

4、——2017-07-11《2017年A股中期策略展望与国信价值指数总体来看，央行货币政策仍然维持稳健中性，一方面广义再贷款工具和公开市（模拟）介绍：布局秋季行情、回归价值本源》场操作的货币投放量增大，另一方面连续多天展开28天逆回购导致逆回购加——2017-07-05权平均利率指标飙升。货币市场和债券市场流动性整体来看中性趋紧，关键利率涨跌互现，期限利差维持较稳定水平。证券分析师：燕翔实体经济流动性：M2创新低，实体流动性趋紧电话：010-88005325E-MAIL：yanxiang@guosen

5、.com.cn最新央行数据显示，8月份M2同比增速进一步下降，仅8.9%，创下历史新证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002低，反映了金融去杠杆效果的逐步显现。在M2增速创新低的同时，8月社会联系人：战迪融资规模存量累计同比增速13.1%，比上月低0.1%，仍保持较高增速。票据电话：010-88005309贴现利率和企业信用利差开始反弹回升，实体经济的流动性趋紧。E-MAIL：zhandi@guosen.com.cn全球流动性跟踪：美元止跌、全球利率反弹回升9月以来美元指数反弹回升

6、，人民币对一篮子货币小幅贬值，反映近期美元或开始走强。从G7国家十年期国债加权平均利率来看，9月份发达国家总体利率水平出现明显回升，各国国债期限利差也有小幅反弹。独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧12978019/16348/2017092810:47Page2内容目录股票市场流动性：9月减持激增，资金或“南撤”........

7、.....................................................5一级市场：8月募集资金规模反弹回升........................................................................5产业资本：9月解禁和股东减持均出现激增................................................................5二级市场：9月两融创年内新高，但资金出现“南撤”迹

8、象....................................7金融市场流动性：中性趋紧，期限利差波动小....................................................................9基础货币：9月逆回购加权平均利率大幅攀升............................................................9货币市场：关键利率指标涨跌互现，整体中性趋