全市场流动性分析专题：全球利率上行，股市流动性全面收缩.docx

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1、内容目录市场综述：全球利率上行，股市流动性全面收缩5股票市场流动性：两融创新低，大股东天量减持6一级市场：募资总额持续回落6产业资本：9月解禁市值降至较低位水平6二级市场：成交数据持续萎缩7金融市场流动性：资金大量投放，利率全面下行13基础货币：9月广义再贷款工具资金净投放量大幅增加13货币市场：各期限利率普遍下降15债券市场：长短期国债利率双双下行17实体经济流动性：社融口径扩大，资金传导仍旧受阻19货币供应量：9月份M2增速微升19社会融资需求：新口径下社融增速有所反弹19全球流动性跟踪：人民币走弱，全球加权利率上行22全球汇率

2、：人民币再度走弱，美元指数震荡走高22债券市场：8月底以来全球加权平均利率上行趋势显著23货币供应量：美德日广义货币增速纷纷下滑25国信证券投资评级27分析师承诺27风险提示27证券投资咨询业务的说明27图表目录图1：9月份IPO发行规模大幅反弹（月度）6图2：9月份一级市场融资规模持续回落（月度）6图3：限售股解禁市值统计（周度）7图4：限售股解禁市值统计（月度）7图5：重要股东二级市场净增持（月度）7图6：9月份全部A股成交数据持续萎缩（月度）8图7：9月份投资者数量增长放缓（周度）8图8：9月新发基金规模降至冰点（月度）8图9

3、：10月基金股票仓位小幅上升（日度）8图10：10月两融余额延续跌势（日度）9图11：10月融资余额延续跌势（日度）9图12：10月互联互通资金净流出额陡增（日度）9图13：10月互联互通资金净流出额陡增（月度）9图14：陆股通资金行业持股占比情况10图15：9月份QFII投资额度环比小幅下降（月度）11图16：9月份RQFII投资额度环比大幅增加（月度）11图17：10月初以来上证综指波动率急剧上升（日度）12图18：SLF操作及余额（月度）13图19：MLF操作及余额（月度）14图20：PLF操作及余额（月度）14图21：9月份

4、央行公开市场大幅投放资金（周度）15图22：9月月份逆回购加权利率逐渐抬升（日度）15图23：10月初以来隔夜利率微幅下降（日度）15图24：10月初以来质押式回购利率有所下降（日度）15图25：10月初以来各期限同业存单利率震荡下行（日度）16图26：9月银行间同业拆借加权平均利率环比上升（月度）16图27：9月底以来长短期国债利率双双下行（日度）17图28：9月底以来期限利差小幅回升（日度）17图29：9月至今各期限收益率纷纷走低（周度）18图30：9月M2增速微幅回升（月度）19图31：新增社会融资规模环比增加（月度）20图3

5、2：社会融资规模增速反弹（月度）20图33：新增人民币贷款环比微升（月度）20图34：人民币贷款存量同比增速小幅上升（月度）20图35：9月底以来票据贴现利率有所下行（日度）21图36：9月初以来企业信用利差不断缩窄（日度）21图37：9月至今人民币对美元再度贬值（日度）22图38：9月至今人民币对一篮子货币贬值（周度）22图39：9月底至今美元指数震荡走高（日度）23图40：8月底以来全球加权平均利率上行趋势显著（日度）23图41：美国长短期国债收益率比较（日度）24图42：美国长短期国债利差震荡走扩（日度）24图43：德国长短期

6、国债收益率比较（日度）24图44：德国长短期国债利差有所上行（日度）24图45：日本长短期国债收益率比较（日度）24图46：日本长短期国债利差走阔（日度）24图47：美国货币供应量（季调）同比增速（月度）25图48：美联储资产负债表总资产规模变化（周度）25图49：欧元区货币供应量同比增速（月度）25图50：欧洲央行资产负债表总资产规模变化（周度）25图51：日本货币供应量（季调）同比增速（月度）26图52：日本央行资产负债表总资产规模变化（周度）26表1：月度、周度流动性指标汇总5表2：陆股通持仓市值前20名公司11市场综述：全球

7、利率上行，股市流动性全面收缩总体来看，9月份全市场资金面仍较为紧张。股票市场上虽然一级市场募资总额继续回落，解禁市值也降至低位，但当月重要股东净减持额大幅反弹，成交数据持续萎缩，基金发行遇冷，两融余额创下近四年新低，而10月份以来，互联互通资金净流出额陡然增加，市场波动率急剧上升。因此综合来看，我们认为当前股票市场流动性依然处于较紧张状态。金融市场层面，9月份央行通过广义再贷款工具和逆回购向市场净投放大量资金，同时10月7日，央行进一步宣布降准。受此影响，货币市场上和债券市场上各期限利率普遍下降。因此综合来看，我们认为9月份金融市场

8、流动性有所改善。9月M1、M2增速微升，在新口径下社融增速出现反弹，剔除口径变化的影响，社融成分中除人民币贷款同比增速相比8月份有所改善外，其余各项均有下降。综合来看，9月份实体经济依然面临“宽货币”到“宽信用”传导不畅境况，流动性依