汽车行业龙头系列报告之六：后补贴时代，新能源客车加速向龙头集中

《汽车行业龙头系列报告之六：后补贴时代，新能源客车加速向龙头集中》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、HeaderTable_User343958300HeaderTable_Industry13022000中性investRatingChange.same173833817汽车与零部件行业Table_Title后补贴时代，新能源客车加速向龙头集中——汽车行业龙头系列报告之六Table_Summary核心观点Table_BaseInfo行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股主要投资策略。17年是新能源客车调整年，预计18年新能源客车在公交客行业汽车与零部件车电动化进一步深化及新能源座位客车渗透

2、率提升下，新能源客车销量有望报告发布日期2017年12月27日同比增长15%左右，在补贴持续退坡下，新能源客车市场份额将加速向龙头集中，弱势客车企业将逐步退出市场。看好新能源客车产业链，相关公司有行业表现望受益。建议关注新能源客车产业链标的：整车：金龙汽车、中通客车；电汽车与零部件沪深300池：宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等。33%新能源公交车电动化继续深化。16年新能源公交客车在公交客车总量中比重和在客车行业中比重分别由14年23.5%和8.9%上升至81.98%和37.4%，22%17年是行业调整年

3、，但新能源公交客车在总量中比重仍达到80%。未来新11%能源公交客车存量渗透率将提升，15年前公交客车存量中柴油车比重在50%以上，16年柴油车比重下降至37.2%，而新能源公交车占比提升至30.9%，0%新能源公交加快了对传统柴油公交车的替代。除华北、华南和华中新能源公-11%交车具有较高渗透率外，其它地区应用率较低。2015年开始，各省市陆续1216/17/0117/0217/0317/0417/0517/0617/0717/0817/0917/10制定系列包括新能源公交在内的推广政策，大比例新增或更

4、新公交车中使用深新能源公交车将激活新能源公交车的需求。资料来源：WIND度新能源座位客车渗透率将提升。座位客车是客车需求的重要细分市场之一，报主要分为客运、旅游和团体通勤。座位客车在新能源电动化上，依然是一片”蓝海”。16年新能源座位客车占比6.6%，在座位客车中比重也只有15%。告随着技术突破，续航能力提升将扩大在公路客车的应用范围，提升新能源产品竞争力与渗透能力。相比与公交客车，座位客车盈利模式更清晰，对补贴依赖程度低，新能源座位客车将体现其更好的经济性。部分地方政府已经将新能源座位客车的推广纳入十

5、三五规划，如福建在规划中要求在2020年前，国际级风景名胜区和国家4A级以上旅游景区内新增和更新的客运车辆全部采用新能源车。新能源客车需求：今年阶段性回调，预计18年将实现增长。17年上半年新能源客车需求被抑制，3季度新能源客车销量月度回升趋势明显，但预计全年销量仍将同比下滑。随着公交客车电动化进程继续加快及座位客车的新能源化，预计18年行业销量增速将回升至15%左右。新能源客车市场份额有望加速向龙头集中。现阶段新能源客车行业集中度较高，前十大企业占据了国内80%以上的市场。新补贴政策对新能源客车企业

6、在纯电续航里程，电池能量密度，节油率等方面提出了更高技术要求，政策从严提升新能源客车行业集中度。在传统客车领域，宇通、金龙二者市场份额超过50%。在新能源客车领域，因为现阶段有政府补贴，单车盈利高于传统客车，发展初期导致宇通、金龙新能源客车市场份额低于自身传统客车市Table_Author证券分析师姜雪晴场份额。预计随着补贴逐步退坡甚至取消，客车车企之间新能源客车销量将021-63325888*6097拉大差距，龙头企业凭借在传统客车的规模优势、供应链体系及品牌竞争力jiangxueqing@orient

7、sec.com.cn等，在补贴取消后，其单车盈利能力仍将高于二、三线车企，将倒逼其它客执业证书编号：S0860512060001车车企逐步退出新能源客车市场，龙头客车企业市场份额有望持续提升。【行投资建议与投资标的Table_Contacter业〃建议关注标的：金龙汽车(600686，买入)、宁德时代、国轩高科(002074，Table_Report相关报告新能源+自动驾驶，关注ES8产业链相关2017-12-17证买入)、中通客车(000957，未评级)、亿纬锂能(300014，未评级)。券公司风险提

8、示：政府新能源客车政策影响需求、经济增长的不确定性将影响新能源研龙头继续重估，成长盈利改善2017-11-29究客车销量增长、地方政府采购新能源客车进程将影响需求。关注龙头及季度盈利能力改善的公司2017-11-07报告】HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将