房地产行业：投资增速企稳，资金面持续收紧

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1、[Table_MainInfo][Table_Title]房地产开发/房地产[Table_Invest]发布时间：2017-09-18证券研究报告/行业动态报告优于大势上次评级：优于大势投资增速企稳，资金面持续收紧报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Summary]房地产投资企稳，销售持续回落。2017年前8个月，全国房地产开发房地产沪深300投资69494亿元，同比名义增长7.9%，增速与1-7月份持平，7月单18%月房地产开发投资增速7.8%。房地产开发企业房屋施工面积72178113

2、%8%万平方米，同比增长3.1%，增速比1-7月份回落0.1个百分点。商品3%-2%房销售面积98539万平方米，同比增长12.7%，增速比1-7月份回落-7%92016/2017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/81.3个百分点；销售额78096亿元，增长17.3%，增速回落1.7个百分2016/102016/112016/12点。同期，土地市场表现不弱，房地产开发企业土地购臵面积14229[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M万平方米，同比增长10.1%

3、，增速比1-7月份回落1个百分点；土地绝对收益7.02%3.69%1.55%成交价款6609亿元，增长42.7%，增速提高1.7个百分点。相对收益1.66%-3.58%-16.30%[Table_Market]重点公司投资评级房企资金面收紧，按揭利率持续上涨。1-8月份，房地产开发企业到保利地产买入位资金99804亿元，同比增长9.0%，增速比1-7月份回落0.7个百分招商蛇口买入点。其中，国内贷款16904亿元，增长19%；利用外资112亿元，增万科A增持首开股份增持长15.4%；自筹资金31439亿元，下降1.7%，降

4、幅收窄；其他资金51349泰禾集团增持亿元，增长13.4%。在其他资金中，定金及预收款30786亿元，增长张江高科增持20.0%；个人按揭贷款15764亿元，增长2.4%。根据融360发布的最上海临港增持新房贷报告显示，8月全国首套房贷款平均利率已突破5%，上升至5.12%，相当于基准利率1.04倍，环比7月上升了2.47%；同比去年8[Table_Report]相关报告月的4.44%，上升了15.35%，按揭利率持续上涨。《房地产行业2017年中报综述：业绩可期，行业龙头强者恒强》迎来业绩释放》2017-09-07随着调

5、控政策影响的不断深入，房企融资成本上升及融资渠道收紧，《万科A（000002）：发展进入快轨道，行业银行持续上调按揭利率，8月房地产数据的符合我们的预期。我们预龙头优势明显》期后续土地供给增加，房企具有较强的补库存动力，拿地热情不减。2017-09-04政策层面，我们判断近期政策松动的可能性不大，各地房地产市场的首要任务还是“稳”字当先，“金九银十”可能会成色不足，销售会不[Table_Author]及预期。我们保持房地产投资全年投资将“稳中有降”的预期，全年增速不低于6%。证券分析师：高建执业证书编号：S05505110

6、20011投资建议：我们认为全年地产投资不必过度悲观，强者恒强的趋势加强，地产行业还听强者之声。重点推荐业绩稳定高股息的行业龙头股：研究助理：张云凯招商蛇口、万科A、保利地产和金地集团；一二线城市布局完善业绩13917726696zhangyk@nesc.cn弹性较大的行业二线排头兵：新城控股、阳光城、首开股份、蓝光发展和金科股份。风险提示监管力度进一步加大、货币政策超预期收紧；持续销售限价影响行业利润率请务必阅读正文后的声明及说明12830016/16348/2017091814:53[Table_PageTop]行业动

7、态报告目录1.房地产投资增速企稳，8月单月投资增速回升....................................32.新开工增长微降，竣工面积有所回升..................................................43.开发商拿地热情高涨，补库存意愿强..................................................64.销售面积增速继续回落，棚改支撑或有所减弱...................................85.房地

8、产开发资金增速回落，房贷利率加快上行.................................116.投资建议.............................................................................................