跨市场教育行业2017年中报总结：收入利润实现快速增长，k12培训板块领跑市场

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1、证跨市场教育行业2017年中报总结券研收入利润实现快速增长，K12培训板块究报领跑市场告/行中信证券研究部2017年9月15日业刘凯研电话：021-20262109究/邮件：kailiu@citics.com执业证书编号：S1010516050001教育行事项：业截止到2017年9月14日，跨市场（三板、A股、港股、美股）教育行业公司2017年中报已披露完毕。我们根据主营业务的不同，将已披露2017年中报且信息披露完全的跨市场教育行业257家公司（220家三板、29家A股、5家港股、3家美股）划分为八大细分子行业，主要包括：（1）B端教育信息

2、化和园所机构服务；（2）C端0-6岁线下园所机构；（3）C端6-18岁K12线下培训；（4）C端18岁+职业线下培训；（5）C端在线教育；（6）教育出版；（7）学历教育以及（8）国际教育。并得到以下结论：评论：教育行业整体增长稳健，关注高景气的细分板块。跨市场（三板、A股、港股、美股）教育行业2017年上半年实现总体收入273.9亿元，同比增长16.7%；总体净利润17.0亿元，同比增长6.2%。净利润样本包括：（1）三板、美股、港股中2017年中报信息披露完全的公司；（2）A股仅包含全通教育、方直科技、威创股份等6家企业，不包含其他未披露分

3、项业务净利润的公司；（3）美股由于中报样本口径不同，样本中未包含新东方和好未来。扣除教育出版板块，跨市场（三板、A股、港股、美股）教育行业2017年上半年总体收入190.1亿元，同比增长20.5%；总体净利润15.9亿元，同比增长1.9%。1、B端教育信息化和园所机构服务（收入69.5亿元，+14%；净利润5867万元，-73%）；2、C端0-6岁线下园所机构（收入6.0亿元，+33%；净利润1.2亿元，+31%）；3、C端6-18岁K12线下培训（收入17.5亿元，+45%；净利润1.0亿元，+68%）；由于统计口径的原因，未考虑新东方和好

4、未来；4、C端18岁+职业线下培训（收入56.4亿元，+23%；净利润5.4亿元，+5%）；5、C端在线教育（收入11.5亿元，+19%；净利润4456万元，-22%）；6、教育出版（收入83.8亿元，+9%；净利润1.7亿元，+75%）；7、学历教育（收入25.6亿元，+17%；净利润6.9亿元，+19%）；8、国际教育（收入3.5亿元，+42%；净利润-1089万元，-23%）。（1）从营收增速来看，C端6-18岁K12线下培训（44.6%）营收增速最高，领先于国际教育（42.1%）和C端线下-学前教育（32.7%）。（2）从各板块的总收

5、入占比来看，教育出版占比最大（30.6%），B端教育信息化和园所机构服务（25.4%）、C端18岁+职业线下培训（20.6%）、学历教育（9.4%）位列第二、三和四名。新三板教育行业：2017年上半年整体收入和利润快速增长。（1）根据220家中报信息披露完全的新三板教育行业公司，新三板教育行业2017年上半年实现总体营业收入114.1亿元，同比增长17.0%；总体净利润7.9亿元，同比增长6.2%。（2）剔除部分收入和净利润异常的公司，新三板教育行业2017年上半年总体营业收入114.1亿元，同比增长18.9%；总体净利润8.5亿元，同比增长

6、25.4%。请务必阅读正文之后的免责条款部分跨市场教育行业2017中报总结新三板各个细分行业收入和利润情况如下：1、B端教育信息化和园所机构服务（收入39.0亿元，+3%；净利润7475万元，-56%）；2、C端线下-学前教育（收入3.5亿元，+22%；净利润3446万元，+87%）；3、C端线下-K12（收入10.6亿元，+63%；净利润1.0亿元，+68%）；4、C端线下-职业教育（收入38.1亿元，+21%；净利润4.1亿元，+8%）；5、C端在线教育（收入7.8亿元，+19%；净利润218万元，+85%）；6、教育出版（收入11.1亿

7、元，+32%；净利润1.7亿元，+75%）；7、学历教育（收入5708万元，-60%；净利润905万元，-27%）；8、国际体系（收入3.5亿元，+42%；净利润-1089万元，-23%）。各细分子行业龙头企业大部分保持快速增长。从各细分板块来看，个体营收及盈利分化明显，受益于品牌效应、渠道拓展、产品研发优势，龙头企业基本保持营收和利润稳步快速增长。（1）B端教育信息化和园所机构服务：亿童文教（净利润5831万元，-3.27%）；（2）C端0-6岁线下园所机构：佳奇科技（净利润1648万元，+78.81%）；（3）C端6-18岁K12线下培训

8、：龙门教育（净利润3899万元，+19.10%）；（4）C端18岁+职业线下培训：华图教育（净利润2.65亿元，+1.13%）；（5）C端在线教育：新东方网（净利润