旅游行业2017年中报业绩综述：业绩快速增长，国庆长假将至有望带来催化

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1、旅游行业投谨慎推荐（维持）旅游行业2017年中报业绩综述资风险评级：中风险行业业绩快速增长国庆长假将至有望带来催化策略2017年9月11日投资要点：景区板块：维持谨慎推荐评级。景区板块上半年实现营业收入35.87亿元，同比增长10.54%；实现归母净利润8.69亿元，同比增长15.06%；魏红梅实现扣非净利润8.41亿元，同比增长13.71%。以上三个业绩指标均较SAC执业证书编号：去年同期的业绩增速由明显放缓，这主要是由于去年同期宋城演艺受并S0340513040002表效应驱动营收、净利大幅增

2、长，由此形成板块去年上半年业绩增速高电话：0769-22110925邮箱：whm2@dgzq.com.cn基数。该板块建议关注黄山旅游（客流有望保持良好增长势头；静待宏村、太平湖项目落地打开外延扩张空间；山下酒店减亏效果值得期待）研究助理卢立亭和张家界（大庸古城项目稳步推进发力休闲度假游；股东此前增持彰显SAC执业证书编号：发展信心；交通改善将带动客流增长）。S0340116030094电话：0769-22110619旅游综合板块：维持谨慎推荐评级。今年上半年，旅游综合板块实现营行邮箱：lulit

3、ing@dgzq.com.cn业收入325.14亿元，同比增长23.4%；实现归母净利润23.35亿元，同业比增长31.93%；实现扣非净利润19.91亿元，同比增长22.09%。以上研细分行业评级三个业绩指标的增速均较去年同期有所加快，这主要是由板块中的凯撒究景区谨慎推荐旅游、腾邦国际和北部湾旅贡献。该板块建议关注中国国旅（三亚免税旅游综合谨慎推荐购物城业绩将继续快速增长；相继中标北京首都机场、香港国际机场等酒店谨慎推荐销售体量较大的免税经营权有利于形成规模效应提高毛利率），凯撒旅餐饮谨慎推荐游（

4、我国赴欧洲游客数全年有望实现快速增长利好公司业绩提升；人民币升值带来催化），曲江文旅（国企改革主题，关注华侨城入主后续进展）和中青旅（乌镇提价有望带动业绩向好；古北水镇游客数将保持快行业指数走势速增长；轻资产输出值得期待）。酒店板块：给予谨慎推荐评级。酒店板块今年上半年实现营业收入140.24亿元，同比增长79.99%；实现归母净利润6.83亿元，同比增长156.6%；实现扣非净利润4.4亿元，同比大幅增长5.6倍。酒店板块利润端的增速较去年同期的明显加快，这主要是由于岭南控股、首旅酒店证资料来源

5、：东莞证券研究所，Wind和锦江股份的并表效应，以及板块期间费用率的下降导致的。该板块建券议关注锦江股份（大力发展中端酒店品牌分享行业红利；经营数据呈向相关报告研好态势），首旅酒店（如家酒店经营数据向好；大力发展中端酒店品牌究符合消费升级需求）。报餐饮板块：给予谨慎推荐评级。今年上半年，餐饮板块的两家上市公司告全聚德和西安饮食共实现营业收入11.15亿元，同比下降0.8%；实现归母净利润0.76亿元，同比下滑17.3%；实现扣非净利润0.72亿元，同比增长23.71%。建议关注全聚德（业绩稳步增长

6、，致力于连锁化经营做大规模；国企改革主题）。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。旅游行业2017年中报业绩综述目录1.并表推动行业业绩快速增长，酒店、旅游综合是主要贡献.............................................................................42.景区板块：业绩增速放缓，盈利能力略有提升............................

7、.....................................................................62.1人工景区：去年同期高基数下今年业绩增速放缓，异地复制项目成未来看点.................................72.2自然景区：二季度业绩表现较好，带动上半年业绩稳增......................................................................83.旅游综合板块：业绩增速加

8、快，看好免税和出境游旅行社...........................................................................133.1出境游旅行社：欧洲游强势复苏，人民币升值带来利好或有限........................................................153.2免税：离岛免税销售额将保持快速增长......................................