金融行业2018金融动态第5期：紧抓优质银证保，强者恒强大金融

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1、证券研究报告行业研究/行业周报2018年01月28日行业评级：紧抓优质银证保，强者恒强大金融银行增持（维持）2018金融动态第5期非银行金融增持（维持）银行：大行盘整不放手，小行补涨可加配本周板块延续结构化行情，大行领涨，小行盘整。周五农行交易额创近期沈娟执业证书编号：S0570514040002新高，但股价当日小跌1.32%，反映大行估值进入阶段性平台期。在估值研究员0755-23952763中枢快速提升后，可以关注前期低估值优质中小银行的补涨行情。部分中shenjuan@htsc.com小银行负债端依托地方资源形成基

2、本盘，负债成本相对可控，值得适当配郭其伟执业证书编号：S0570517110002置。周五七部委联合发布市场化债转股新规。这标志着经历2年试水后，研究员0755-23952805债转股再次吹响进军号角。我们预期今年得益于债转股和地方AMC运营，guoqiwei@htsc.com不良好转将带动板块利润释放。个股投资抓龙头看转型，推荐工商银行，刘雪菲执业证书编号：S0570517110003农业银行，招商银行，平安银行。弹性标的推荐光大银行，中信银行。研究员0755-82713386liuxuefei@htsc.com证券：

3、政策+市场预期升温酝酿板块行情，长线思维看优质券商发展刘侨捷执业证书编号：S0570517120005自《寻找新时代的证券新龙头》发布后，证券板块在政策及市场预期升温研究员0755-82573832liuqiaojie@htsc.com下走出一波大行情。支持直接融资及资本市场发展的大方向坚定。资源向优质券商倾斜，场外期权和跨境业务等创新发展由大券商领跑，集中或将陶圣禹021-28972217提升，龙头券商崛起仍存预期差。从券商已披露业绩快报看，分化加剧，联系人taoshengyu@htsc.com优质龙头券商和特色券商表

4、现亮眼，中信、东方归母净利润分别同比增长彭文0755-8212517311%、54%。2018年大券商PB中枢1.6倍左右，PE17-24倍。18年业绩联系人pengwen@htsc.com有望持续改善，市场预期+政策方向+业绩提升催化估值提升。重点推荐龙头券商中信、广发、招商；推荐改革转型积极的国元、兴业、光大。相关研究保险：开门红扰动释放充分，保险资金扩大投资范围，盘整即布局时机1《银行:扫雪清障保落实，债转股再松绑》开门红扰动释放已较为充分，当前产品结构积极调整中，加强高价值率的2018.01保障型产品销售，带动新

5、业务价值与内含价值增长。保监会发布《保险资2《非银行金融:寻找新时代的证券新龙头》金运用管理办法》修订稿，扩大保险资金投资范围，新规下可投资产证券2018.01化产品，有助于提升资金使用效率。此外，保监会表示力争用三年时间有3《非银行金融/银行:坚定价值金融，把握银效化解处置保险公司各项风险，监管趋严利好经营规范、业务实力领先的政保龙头》2018.01优质险企。利率持续高位将推动准备金释放，提振利润空间。预计2018年新华、太保、平安、国寿的P/EV分别为1.01、1.10、1.47和0.99，估一年内行业走势图值低位，

6、重点推荐平安、新华、太保。多元金融：严监管促发展更趋平衡，甄选优质个股(%)37多元金融走势整体偏弱，部分个股估值回落较低水平，左侧配置性价比提升，关注优质个股。严监管下行业转型升级分化持续，主动管理能力较强、27资本金实力雄厚的公司更显优势，推荐中航资本。16风险提示：市场波动风险、改革推进不及预期。6(5)17/0217/0417/0617/0817/1017/12银行非银行金融沪深300资料来源：Wind重点推荐EPS(元)P/E(倍)股票代码股票名称收盘价(元)投资评级20162017E2018E2019E201

7、62017E2018E2019E601336新华保险60.50买入1.581.671.962.3238363126601601中国太保39.88买入1.331.752.312.7530231715601318中国平安76.10买入3.414.135.156.3122181512600036招商银行33.47增持2.472.773.143.631412119600030中信证券22.34买入0.860.921.011.1226242220资料来源：华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1行业研究/行

8、业周报

9、2018年01月28日投资策略银行业银行：大行盘整不放手，小行补涨可加配本周板块延续结构化行情，大行领涨，小行盘整。周五农行交易额创近期新高，但股价当日小跌1.32%，反映大行估值进入阶段性平台期。在估值中枢快速提升后，可以关注前期低估值优质中小银行的补涨行情。部分中小银行负债端依托地方资源形成基本盘，负债成