南京证券有限责任公司研究

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1、南京证券有限责任公司NANJINGSECURITIESCO.LTD2008年9月5日ò外部研究报告精编（第498期）目录南京证券研究所主办0编辑：1、七匹狼（002029）潘兰兰——基本面未发生变化，股价调整带来新的介入机会025-83367888-3106（中金公司）------------------------------------------（1）徐银斌2、盘江股份（600395）深度调研报告025-83367888-3006——资产注入提速绩优蓝筹新生（民生证券）------------------------------------------

2、（1）3、桂林旅游（000978）——下半年经营形势预计将明显好转两江四湖项目潜力巨大（中投证券）------------------------------------------（3）4、增值税转型政策可能出台对装备制造业的影响分析——机械行业报告（申银万国）------------------------------------------（4）编者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。独立性声明所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引

3、用。南京证券有限责任公司-1-NANJINGSECURITIESCO.LTD【公司研究】：七匹狼（002029）——基本面未发生变化，股价调整带来新的介入机会【研究机构】：中金公司郭海燕【报告日期】：2008年9月3日【投资要点】：事件：ò今天七匹狼股价下跌明显，有客户关心是否有小非减持或公司基本面的不利变化。评论：ò依据与公司的沟通，我们认为：以上两种情况均不存在，且第三季度的销售情况十分良好，估计其下跌和近期各基金重仓股接二连三的调整有关。ò从基本面来看，我们认为：七匹狼品牌、渠道、管理改进力度均好于其它品牌服装公司，具备非常优秀的成长性。我们保守预测其

4、2008-2009年净利润增速可超过85％和48％，而事实上公司1-3季度净利润增长有望达到140%-170%，高于我们全年盈利增长预期。ò从估值水平来看，经过此轮下调后，七匹狼2008-2009年的市盈率仅分别为23倍和16倍，与港股同类国内公司持平、低于A股上市的报喜鸟、美邦服饰等可比公司，PEG值不到0.4x。投资建议：ò重申对“推荐”的投资评级。在上市公司整体盈利增长预期放缓的背景下，公司的成长性优势将愈发明显，由此带来的高增长稀缺性足以支撑目前的估值水平。评述：对于一个股本规模不大的家族企业来说，为了保证对公司的绝对控股，大股东不大可能进行大规模减

5、持。渠道数量的快速增长和单店面积的提高、渠道运营质量的提升和产品系列的日益丰富是公司未来业绩持续快速增长的主要动力。【公司研究】：盘江股份（600395）深度调研报告——资产注入提速绩优蓝筹新生编者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。独立性声明所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。南京证券有限责任公司-2-NANJINGSECURITIESCO.LTD【研究机构】：民生证券杨鑫【报告日期】：2008年9月4日【投资要点】：ò2008年

6、8月底，我们前往盘江股份进行实地调研，参观了公司金佳煤矿，与集团董事长、公司总经理、董秘等高管进行了座谈，在充分交流之后，我们对盘江股份有了更深入的了解。ò整体上市前，公司沦为集团的洗煤厂，无法享受煤炭行业的高景气。目前盘江股份拥有两个煤矿和四个选煤厂。煤矿包括火铺矿和老屋基矿，核定产能为210万吨。2007年公司的煤炭产量仅为168.07万吨，07年关联交易15.04亿元，超过了其2007年底的净资产额，关联交易占公司总营业成本约为72.9%。ò整体上市方案预案出台，公司规模和效益齐升。今年7月10日公司公布大股东资产注入、整体上市预案，将注入810万吨的

7、核定产能。集团及债转股公司注入4个半煤矿，分别为山脚树矿，金佳矿，月亮田矿和土城矿以及火铺矿未上市的另外一半，注入资产总值不超过70亿元。预计注入资产后，08、09年公司每股收益将比07年提升4.6倍和8.4倍。ò公司购买资产估值合理，与近期注入资产的上市公司资产估值相比有明显优势。大股东增发价高于目前市场价，有利于中小股东。ò公司资源优势和区位优势明显，未来3年内产能将扩大1倍。客户对公司主要产品—焦精煤产生依赖，在产品价格上公司有强势的定价权。ò公司技术优势明显。对贵州复杂地质条件的熟悉，使其能以较小的成本开采百万吨级的煤矿，在竞争中占据优势地位。ò公司

8、将成为贵州省整合小煤矿和做大煤炭产业的资本运作平台，