钢铁行业：钢铁行业淡季基本面维持弱势

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1、行业深度

2、黑色金属证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级持有钢铁行业2014年1月份月报前次评级持有钢铁行业淡季基本面维持弱势报告日期2014-01-06Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现黑色金属沪深3002013年12月中采制造业PMI有所回落，显示国内需求回升仍存在一6%定不确定性，2013年12月钢市需求端的缩减速度明显快于供给端的萎缩速度，加之年末资金紧张，钢价有所回落。进入2014年1月，钢铁行业淡季-6%已经来临，补库存继

3、续展开，但临近春节终端消费逐步减少，且环保去产能-18%进展尚待观察，我们判断2014年1月份钢价可能有2%以内的跌幅，矿价-30%跌幅在4%以内。钢铁行业基本面维持弱势，维持行业“持有”评级。相对2013-012013-052013-092014-01看好油气输送管公司、可能受益于产能淘汰的河北龙头钢铁公司。2014年1月投资组合：玉龙股份、久立特材、金洲管道、新兴铸管、河北钢铁。Table_Author分析师：冯刚勇S0260511010009年末粗钢日均产量明显回落，终端需求难有显著改善

4、020-87555888-8804fgy@gf.com.cn2013年11月粗钢日均产量明显回落，钢材出口量环比小幅下跌。重点钢企钢材库存处在年内高位，钢材社会库存连续三周上升。上海市场终端线螺采月购量环比显著增加。下游需求去年十一月基本平稳，十二月淡季需求Table_Report相关研究：难有显著改善矿山、钢厂、钢贸商动态跟踪:2014-01-06长材弱于板材，矿价强于钢价，2014年1月钢矿价或将小幅下跌钢铁行业跟踪（2013年12月2013年12月为钢市传统淡季，需求端的缩减速度明显快于

5、供给端的萎30日-2014年1月3日）缩速度，加之年末资金紧张，钢价有所回落。进入2014年1月，钢铁行业两组PMI双降，期螺跌幅明2014-01-05淡季已经来临，补库存继续展开，但临近春节终端消费逐步减少，且环保去产能进展尚待观察，我们判断2014年1月份钢价可能有2%以内的跌幅。显，钢价将盘整偏弱:钢铁行业2013年12月受内外矿供给压力差异的影响，内矿表现强于外矿，11月铁周报（12月30日-1月3日）矿石的进口量创下年内新高，铁矿石港口库存攀升至年内高位，而钢厂受资2013年12月份钢

6、铁行业PMI2014-01-02金、环保以及季节性检修的影响采购意愿不强。进入2014年1月，钢铁行点评:供需两弱，淡季行业基本业淡季已经来临，补库存继续展开，但临近春节终端消费逐步减少，将会持续影响钢厂原料采购，我们判断2014年1月份矿价可能有4%以内的跌幅。面维持弱势13年12月份钢铁行业盈利有所恶化，14年1月份盈利难有显著改善2013年11月大中型钢铁企业实现销售收入3154.20亿元，环比增长2.03%；实现利润总额30.57亿元，环比增长78.16%，主要受到投资收益、Table

7、_Contacter联系人：杨夏020-87555888-8681营业外收支增利等因素影响。2013年12月底主要钢材品种吨钢毛利环比有yangxia@gf.com.cn所恶化，各品种盈利均有所下滑，行业盈利有所恶化。2014年1月钢价、矿价或将小幅下跌，行业盈利能力难有显著改善。就具体品种而言，2013年12月底长材吨钢亏损40-67元/吨，其他品种吨钢亏损211-318元/吨。风险提示：需求和补库存低于预期；环保去产能不及预期；行业亏损风险。重点公司盈利预测：Table_Excel1EPSP

8、E公司简称评级股价PB12A13E14E12A13E14E玉龙股份买入11.850.370.460.6132.0325.7619.431.96久立特材买入17.730.500.680.9235.4626.0719.273.31金洲管道买入7.520.340.390.5222.1219.2814.461.44新兴铸管买入6.160.660.300.409.3320.5315.400.97河北钢铁买入1.930.010.030.14193.0064.3313.790.48数据来源：公司财务报表，广发

9、证券发展研究中心识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明重点公司盈利预测：1/32Table_Excel1EPSPE公司简称评级股价PB11A12E13E11A12E13E行业深度

10、黑色金属目录索引一、钢铁行业淡季基本面维持弱势..................................................................5（一）核心观点.............................................................