我国货币政策传导机制研究

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1、我国货币政策传导机制研究 　　摘要：货币政策是市场经济条件下进行宏观经济调控的重要手段。文章从货币政策的传导机制方面讨论货币政策的有效性，分析了影响货币政策传导的几个因素及存在的问题，并对疏通货币政策的有效性提出一些建议。 　　关键词：货币政策；传导机制；货币市场；资本市场 　　货币政策在我国国民经济宏观经济调控体系中居于十分重要的地位。中央银行确立货币政策的目标、选择货币政策工具和货币政策中介指标，只是具备了货币政策发挥作用的静态条件。它们之间以及与其他经济变量动态的相互制约和影响，即货币政策的传导机制问题，对货币政策的最终效果，同样发挥着极其重要的作

2、用。因此，要使货币政策有效发挥作用，就必然要研究货币政策的传导机制问题。 一、货币政策传导机制的涵义 　　货币政策传导机制是中央银行运用各种货币政策工具，直接或间接调节各金融机构的存款准备金和金融市场的融资条件，进而控制全社会的货币供应量及信用总量，使企业、居民不断调整自己的经济行为，达到国民经济新的均衡的过程。 二、我国货币政策传导机制发展 　　货币政策的传导机制是由货币政策变化引起的，并最终将这些变化渗透到宏观经济变量中去的连锁反应。20世纪80年代，传统的计划经济居于主导地位，政府主要通过控制现金投放和信贷规模来调节经济，是银行信贷渠道在起重要

3、作用。进入90年代，中央银行根据变化的实际，适时出台相应的货币政策。从1993年开始，我国实行适度从紧的货币政策，有效地治理了通货膨胀，实现了国民经济软着陆。1997年亚洲金融危机以后，我国实行积极的财政政策和稳健的货币政策，有效防止出现通货紧缩的趋势。从2003年开始，我国的经济又开始热起来，物价开始上涨，人民银行分析，我国通货膨胀压力加大，央行不断出台紧缩性货币政策来抑制通货膨胀。XX年，仍面临着潜在的通货紧缩和投资增长速度反弹的双重压力，因此，继续以稳健的货币政策为主。XX年上半年，我国外汇储备的规模超越了日本，为缓解外汇储备过高的压力，央行采取加息等

4、紧缩的货币政策。实践证明，货币政策导向是正确的，但是由于种种客观因素的限制，货币政策尚未达到预期效果。因此，在目前美国次贷危机席卷全球的情况下，根据经济形势发展变化，深入探讨货币政策有效性，把握好宏观调控力度和重点，对于保持经济发展的稳定性和连续性，具有极其重要的现实意义。 三、影响货币政策传导的因素 　　货币政策最终目标能否顺利实现，传导过程能否畅通，除了中央银行要选择好政策工具、操作工具，以及准确地把握货币政策工具的实施时机和力度外，还受到多种因素的影响和制约。 经济形势大环境 　　货币政策是由宏观经济大环境决定的，为宏观经济形势服务。当经济活动

5、旺盛时，货币政策传导速度也大大加快；当经济偏冷时，如出现市场疲软时，货币政策传导速度也大大降低。这主要是由于经济大环境对经济主体的决策和投资选择影响较大，进而会影响到各类经济主体对货币流的态度，影响到货币政策传导的速度。 金融市场体系 　　金融市场是货币政策传导的重要媒介，是市场经济条件下，货币政策传导的基础。从货币政策工具到最终货币政策目标的这一作用过程中，都离不开金融市场的传递和衔接。可以说，没有健全发育的金融市场体系，就不会有完善有效的货币政策传导机制。 其他政策的协调与配合 　　各种经济政策有着各自不同的优、缺点，相对而言，货币政策着重于总量

6、的调节和稳定物价水平，而财政政策则更多地表现在结构调整和资源配置方面。由于现实经济运行中经常出现的是多方面的失衡问题，因此，货币政策必须与其他经济政策有效地协调和配合，才能保证货币政策传导的畅通和有效。 中央银行的独立性和权威 　　任何政策的传导和实施效果都与政策制订者和实施者的权威有很大的关系。中央银行是代表国家政府管理金融的机构，既是国家货币政策的制订者，又是执行者，同时还有对金融业实施监督和管理的职能。如果不具有相对的独立性和相当的权威，没有自己相对独立的宏观调控体系，要想保持货币政策传导的畅通恐怕是很难做到。 商业银行的结构 　　商业银行是货

7、币政策传导的重要对象和载体，它处于货币政策措施与国民收入、物价水平等宏观经济变量之间因果关系的中间位置，中央银行的货币政策首先作用于商业银行，传导给企业和居民，进而影响国民收入和物价水平等经济变量。商业银行能否受中央银行的影响，调整信贷政策和货币供给量，对于货币政策是否顺利传导至关重要，而这与整个市场中的商业银行布局结构及各个商业银行的治理结构有很大关系。 四、我国货币政策传导机制存在的问题 国有商业银行改革滞后使传导机制阻滞 　　在我国货币政策工具的实施及货币中介指标的运用，主要是通过国有商业银行的信用渠道来传导的，而在货币政策从商业银行总行向分支机

8、构传导的过程中，由于市场化运作程度不强，导致货币政策