生产与运作第六章ppt课件.ppt

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1、财务管理学第六章资本结构决策16.1.1资本结构的概念6.1资本结构的理论6.1.2资本结构的种类本章主要研究权属资本结构，也可以看作是负债资本所占的比例问题。6.1资本结构的理论6.1.3资本结构的价值基础以什么价值反映其资本结构？6.1资本结构的理论6.1.4资本结构的意义合理安排债务比例的意义：6.1资本结构的理论6.2.1资本成本的概念及作用6.2资本成本的测算1.资本成本的概念指企业筹集和使用资本所付出的代价。6称为计算资本成本的基本公式。6.2资本成本的测算72.资本成本的作用6.2资本成

2、本的测算86.2.2个别资本成本的测算1.债务资本成本6.2资本成本的测算注意：①利息税前支付，可以抵税；②手续费较低，有时可忽略不计。（1）长期借款的成本[例6－1、2]910[例1]大宇公司向银行借款250万元，借款年利率为10%，银行要求的补偿性余额比率为20%，假设公司所得税率为15％。要求计算银行借款的资本成本。6.2资本成本的测算（2）长期债券成本注意：①利息税前支付，可以抵税；②面值与发行价格可能不同。6.2资本成本的测算[例6－5]1112[例2]：[例1]中的大宇公司还发行长期债券5

3、00万元，筹资费率为1％，债券利率为15%。要求计算发行债券的资本成本。6.2资本成本的测算（1）优先股的成本6.2资本成本的测算注意：（1）股利税后支付，不可以抵税；（2）面值与发行价格可能不同。2.权益资本成本其中：Pp——筹资额（未扣除发行费用）。[例6－11]1314[例3]：[例1]中的大宇公司还发行优先股200万股，每股面值为1元，以面值发行，发行费率为5％，年股利率为20%要求计算发行优先股的资本成本。6.2资本成本的测算6.2资本成本的测算（2）普通股股票成本注意：（1）股利税后支付，

4、不可以抵税；（2）面值与发行价格可能不同。1516①年股利固定②年股利固定增长6.2资本成本的测算[例6－7][例6－8]17[例4]：[例1]中的大宇公司还发行普通股210万股，每股面值为1元，发行价5元，发行费为50万元，第一年股利为每股0.5元，以后每年增长5%。要求计算发行普通股的资本成本。6.2资本成本的测算一般计算类似股票，但无筹资费。6.2资本成本的测算（3）留存收益（保留盈余）成本①年股利固定②年股利固定增长18196.2资本成本的测算例：在[例6－7]中，若XYZ公司在发行普通股的同

5、时，还利用了留存收益3000万元，求留存收益的资本成本。6.2.3综合资本成本的测算6.2资本成本的测算20[例5]：根据[例1~4]的资料计算大宇公司总筹资额的综合资本成本。6.2资本成本的测算216.3杠杆利益与风险的衡量6.3.1本量利的相互关系1.成本按习性分类成本习性——成本的变动与业务量之间的依存关系等。业务量——产量、销售量。226.3杠杆利益与风险的衡量（1）固定成本（F）特点：（1）成本总额不随业务量变动而变动。（2）单位成本随业务量变动成反比例变动。（2）变动成本（C）特点：（1）

6、成本总额随业务量变动成正比例变动。（2）单位成本保持不变。23246.3杠杆利益与风险的衡量（3）总成本的习性模型总成本＝变动成本+固定成本＝单位变动成本×销售量+固定成本6.3杠杆利益与风险的衡量2.本量利关系分析假设产量等于销量（1）边际贡献（M）＝销售收入（S）－变动成本＝单价×销售量－单位变动成本×销售量＝（单价－单位变动成本）×销售量256.3杠杆利益与风险的衡量（2）息税前利润（EBIT）＝销售收入－变动成本－固定成本＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本＝边际贡献－固定成本思考：销售

7、量增长10%，息税前利润增长多少？261.经营杠杆的概念在某一固定成本的作用下，销售量变动对息税前利润产生的作用。6.3.2经营杠杆与经营风险6.3杠杆利益与风险的衡量2728例1某企业原来的销售和成本资料见表1，现假定销售分别增长10％或减少10％，息税前利润变化如下：29息税前利润的变动幅度超过销售量（额）变动幅度的作用，即为经营杠杆作用。6.3杠杆利益与风险的衡量302.经营杠杆（营业杠杆）的计量经营杠杆系数——指息税前利润变动率为销售量变动率的倍数。6.3杠杆利益与风险的衡量注意：因价格不变，

8、销售量变动率等于销售额变动率。根据表1的资料，可计算该企业的经营杠杆系数：6.3杠杆利益与风险的衡量31只用原来资料计算经营杠杆系数的方法：6.3杠杆利益与风险的衡量33例1某企业原来的销售和成本资料见表1，现假定销售分别增长10％或减少10％，息税前利润变化如下：表1资料用上式计算：6.3杠杆利益与风险的衡量思考题1：经营杠杆系数等于1的条件？企业的经营杠杆系数是否会等于1？6.3杠杆利益与风险的衡量3.经营杠杆与经营风险固定成本↑经营杠杆系数↑经营风