2007年特别国债（六期）发行投标分析

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1、渤海证券固定收益总部2007年特别国债（六期）发行投标分析8版权所有不得外传渤海证券固定收益总部单位：渤海证券有限责任公司部门：固定收益总部联系人：柳春雷宋宏宇夏谢山常娜娜完成时间：2007年11月14日电话：022-28451647022-28451641022-28451646022-28451139传真：022-28451612E-mail:liuchunlei@bhzq.comsong-hy@163.comxxs56@eyou.com声明：本报告仅代表研究员个人观点，不对任何投资行为承担责任。【本期国债基本要素】发行总额300亿期限15年品种固定利率付

2、息方式每半年付息一次招标标的利率招标方式混合式招标招标时间11月16日：09:30-10:30发行日期11月19日缴款日11月21日上市日期11月26日到期日2022年11月19日预测区间4.65%-4.68%8版权所有不得外传渤海证券固定收益总部一、宏观经济及金融运行分析2007年10月份宏观经济和金融数据陆续公布。表12007年10月份宏观经济和金融运行数据绝对额同比增长率与上月对比城镇固定资产投资（2007年1-10月）工业增加值（2007年10月）社会消费品零售总额（2007年10月）8263亿元18.1%1.1%CPI6.5%+0.3%PPI3.2%

3、+0.5%广义货币供给M239.42万亿18.47%+0.02%狭义货币供给M114.46万亿22.21%+0.14%人民币存款额37.85万亿14.94%-1.90%人民币贷款额26.03万亿17.66%+0.53%当月新增贷款额1361亿元同比多增加1192亿元当月贸易顺差270.5亿美元+31.36亿美元　10月份固定资产投资数据将于周五公布。国家统计局公布数据显示，10月份，社会消费品零售总额8263亿元，同比增长18.1％。10月份，居民消费价格总水平比去年同月上涨6.5%，比上月上升0.3%，而与8月份持平。其中，城市上涨6.1%，农村上涨7.2%

4、；食品价格上涨17.6%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨7.8%，服务项目价格上涨2.3%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨0.3%。1-10月份累计，居民消费价格总水平同比上涨4.4%。食品价格的大幅度上涨仍然是居民消费价格指数持续高位的主要原因，非食品类价格同比上涨幅度与上月持平。10月份，工业品出厂价格同比上涨3.2%，比上月上涨0.5%，原材料、燃料、动力购进价格上涨4.5%8版权所有不得外传渤海证券固定收益总部，比上月大幅度上扬0.9%。从后期的物价形势来看，受秋冬消费旺季因素支撑，粮价仍将稳中趋升，肉类价格短期仍将高位运行，蔬菜类价

5、格持续攀升，食品类价格水平将继续再高位运行。同时，在美元持续贬值的影响下，国际原油期货价格、农产品价格和黄金等有色金属价格均相继创出历史高位，人民币的缓步升值策略加大了输入型通货膨胀的可能性，资源类产品和公共事业类产品价格市场化改革的压力也将推动物价上升。另一方面，自人民币改革以来货币供应量持续快速增长，包括狭义货币供应量M1的快速增长和货币流通速度的提升都给物价水平的快速上扬提供了条件。与此同时，由于今年年初的物价处于启动阶段，2008年一季度的居民价格指数的同比增长在翘尾因素的影响下将会持续维持在高位，因此，从未来的半年来看，我国整体通胀水平仍将在高位运行

6、。而在今年下半年的连续提高基准利率和银行存款准备金率等强力紧缩政策的效应逐步显现，人民币升值的速度也将在后期逐步加快的情况下，明年二季度的居民消费价格指数涨幅有望出现拐点，通货膨胀水平将有所降低。同时，根据海关总署统计显示，我国1-10月贸易顺差为2123.6亿美元，增长59%，比前9个月的贸易顺差增幅减缓10.2个百分点。10月份当月我国外贸进出口规模为1884亿美元，增长23.6%；其中出口1077.3亿美元，增长22.3%；进口806.7亿美元，增长25.5%。10月份当月贸易顺差为270.5亿美元，增长13.5%。中国人民银行统计显示，2007年10月

7、末，广义货币供应量（M2）余额为39.42万亿元，同比增长18.47％，增幅比上年末高1.53个百分点，比上月末高0.02个百分点；狭义货币供应量（M1）余额为14.46万亿元，同比增长22.21％，增幅比上年末高4.73个百分点，比上月末高0.14个百分点；市场货币流通量（M0）余额为2.83万亿元，同比增长13.43％。今年1－10月累计净投放现金1245亿元，同比多投放313亿元。10月末，金融机构人民币各项贷款余额26.03万亿元，同比增长17.66％，增幅比上年末高2.59个百分点，比上月末高0.53个百分点。今年10月份，金融机构人民币贷款增加13

8、61亿元，同比多增1192亿元。金融机