我国国债发行规模影响因素分析

《我国国债发行规模影响因素分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、我国国债发行规模影响因素分析摘要：文章对我国国债发行规模影响因素进行了广义灰色关联分析，结果表明：1981年~1993年，国债还本付息和财政支出是影响国债发行规模的主要因素；1994年1乂年，财政赤字和国债还本付息是影响国债发行规模的主要因素。为此，我国政府要改善财政收支状况，减少财政赤字来控制国债发行规模的快速增长。关键词：国债；发行规模；广义灰色关联分析一、国债发行规模影响因素选择现实经济中，影响或决定国债规模的具体因素是多层次、多方面的。从宏观经济角度来看，国债的发行规模取决于一定时期国家的经

2、济发展水平，经济发展水平越高，国债的承受能力就越强。国债作为弥补财政赤字的手段，自然受到财政收支状况的影响。国债发行规模还会受到社会资金总量的限制，由于居民投资者目前仍然是国债认购的主体，居民储蓄会影响国债发行规模的大小。从国债自身的运作来看，发行的新债有一部分要用于偿还旧债，国债余额、国债的还本付息状况也是决定国债适度规模大小的因素。为此，我们将国债发行规模Dt影响因素的考察范围确定为：国内生产总值GDPt，财政赤字FDt,财政收入Fit，财政支出FEt，居民储蓄st，国债还本付息rot，上一期国

3、债余额CBt-1。这里国债余额采用上一期数据是考虑到若采用本期据，本期国债余额CBt就包含了国债发行规模Dt，国债发行规模Dt和本期国债余额CBt的关联度自然较高，不利于找出国债发行规模最重要的影响因素。国债发行规模影响因素的广义灰色关联分析数据选取期间为1981年1乂年。考虑到1994年以后国债成为国家弥补财政赤字的唯一资金来源，为了分析出1994年前后国债发行规模影响因素的影响力排序变化，将数据分成两段：第一段是1981年〜1993年，第二段是1994年1乂年。其中国债余额来自中央国债登记结算有

4、限责任公司的数据。由计算结果可知，1981年~1993年，各影响因素和国债发行规模综合关联度的排序为：国债还本付息〉财政支出〉财政赤字〉财政收入〉国内生产总值〉国债余额〉居民储蓄。1994年1乂年，各影响因素对国债发行规模影响的排序为：财政赤字〉国债还本付息〉财政收入〉财政支出〉居民储蓄〉国债余额〉国内生产总值。上述分析结果与实际情况是相符的。1981年~1993年，我国国债发行处于第一个模式，其特点：国债主要用于还本付息、筹集建设资金和弥补财政赤字。这一时期由于财政赤字较低，弥补赤字可以向中央银行

5、透支，当年国债部分用于弥补财政赤字外，主要是用于还本付息和财政支出，国债发行规模和国债还本付息、财政支出的关联度最高，国债发行规模增长较慢。1994年1乂年，我国国债发行处于第二个模式，其特点：国债主要用于弥补财政赤字和还本付息。形成这一特点的原因主要是因为1994年《预算法》出台，规定财政出现赤字不能向中央银行透支，使得财政赤字只能靠国债发行来弥补，国债发行规模和财政赤字、国债还本付息的关联度最高，国债发行规模增长较快。值得注意的是，1994年1乂年，我国国债还本付息和国债发行规模的综合关联度只是

6、略低于财政赤字和国债发行规模的综合关联度，国债还本付息对国债发行规模具有相当影响力，这一分析结果可从我国国债的债务支出收入比得到验证。1994年1乂年，除了20⑻年债务支出收入比的比例为%外，其余年份都在40%以上，比例最高的年份1997年达到了％，我国每年发行的新债有较大部分是要还旧债，国债筹集的资金中用于弥补财政建设性支出不足的比例减少，国债的总体收益不容乐观。1994年1乂年，国内生产总值和国债发行规模的综合关联度最小。这一结果有其原因：从调节宏观经济的需要看，国债规模的增长不能完全与经济增长

7、同步，更多的是需要进行逆向调节，即在经济增长过快时，政府以超增长速度扩大国债发行规模，吸纳社会货币，以国家信用借款压缩和控制投资；反之，在经济出现疲软时，民间投资小于民间储蓄，产生民间储蓄剩余，政府要通过发债吸收民间储蓄剩余，并通过政府投资的保持全社会总投资率的稳定甚至上升，促进经济增长。这并不是说，我国国债发行规模可以摆脱国内生产总值无限制地膨胀。实质上，国债发行规模和国内生产总值是相关的。当一国的国内生产总值增大时，社会的总体纳税能力增强，政府的财政收入随之增加，国家财政的应债能力增强，国债的发

8、行规模就可以适度增大。三、建议1.控制国债发行规模要从增加政府财政收入，优化财政支出结构，减少财政赤字入手。财政收入方面，随着1994年我国开始对财税体制进行了一系列重大改革，实行了分税制和新的工商税制，我国财政收入占GDP的比重有了大幅提高。XX年，我国财政收入占GDP的比重已由1993年的％上升为％。XX年，我国提高了个人所得税的起征点，由800元提升到1600元，这虽然会流失一部分税收，但有助于增加低收入阶层的可支配收入，让普通老百姓得到经济增长的实惠，促进消费