10国债39投标分析.doc

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1、10国债39投标分析一、债券基本要素10附息国债39债券品种5年期固定利率国债，每年付息一次发行总量发行量280亿元，甲类可追加招标方式多重价格（混合式）招标债券招标日2010年12月1日09:30－10:30债券起息日2010年12月2日债券缴款日2010年12月6日债券上市日2010年12月8日手续费0.10%二、宏观和市场分析（一）宏观分析美国的第二波量化宽松政策目前成为影响各国经济政策的焦点，担心由此引发的贸易和热钱问题。虽然近期爱尔兰爆发主权债务危机，但与之前的希腊危机存在着根本性区别，虽然会干扰人们对欧洲区复苏速度的预期，但不太可能拖累整个欧元区经济复苏的步

2、伐。从近期公布的经济数据来看，四季度我国经济增长将初步从高位回落中趋于平稳，我国经济良好发展势头进一步巩固，但通胀压力仍是目前急需解决的最主要的经济问题，市场普遍预计11月份的CPI数据将会超过10月份的4.4%达到接近5%的年内高位水平。（二）资金面分析10月上旬，六家银行被实施差别存款款准备金率上调0.5个百分点，11月中旬9天之内两次上调存款准备金率。近期三次上调存款准备金率以及10月中旬的加息，标志着货币政策基调明确转向和信贷投放严格总量控制，显示了近期政府抑制通货膨胀和控制热钱的决心。随着近期央行的一系列紧缩政策，银行间市场资金面急剧趋紧。本周公开市场到期量为

3、400亿，昨日随着各家银行准备金的上缴，市场资金面迅速收窄，同时在月末备付因素的影响下，资金成本的攀升势头仍将持续，隔夜回购利率上升至2.18%，7天回购利率3.33%，目前各期限央票一、二级市场利率倒挂现象仍然存在，公开市场操作乏力。三、定价分析目前中债固定利率国债收益率曲线5年期收益率为3.71%左右,双边方面，余期4.99年的080022最优报在3.55%-3.75%，余期4.69年的100033双边报在3.60%-3.68%，预计本期债券中标利率为3.68%-3.73%，边际在3.75%左右。四、投标建议目前中长期债券的市场收益率较前期的高位有一定的回落，但整体

4、幅度较少。在目前逐渐趋紧的资金面和加息预期的影响下，市场对于新发债券的投资需求较为疲弱。目前5年期国债的收益率整体处于较高水平。此外，目前国债收益率曲线中长端较为平坦，10-5年的期限利差也降至年内的低位，5年期品种相对较优。因此，资金充裕的配置型机构可以适当参与，交易型机构应谨慎参与，规避利率风险。目前债券市场收益率波动较大，建议各机构积极关注市场变化，选择合适标位积极参与。徽商银行金融市场部尚飞联系电话：0551-2690977E-mail:shangfei@hsbank.com.cn投标委托书徽商银行：我单位决定委托你行投标。现将我单位有关投标要素说明如下：债券名

5、称投标利率投标总量（万元）合计1、我方承诺按本委托书中标金额如数购买所中本期债券。2、本委托书传真件有效。委托方单位公章2010年月日