(MBA课程)公司理财：9短期财务计划与管理.ppt

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1、CorporateFinance9、短期财务计划与管理银行家说：注意现金流量曾经在那一个沉郁的夜晚，一如我无力疲乏地沉思着。在啃过许多满是大量古怪和离奇的会计学知识后，寻找窍门，从某些新税制的漏洞里。突然，我听见一记敲门声，只有这一声，再没有其他声响了。那时我感到一阵不安的颤动，然后我听见现金一阵叮当，随后一个唬人的银行家踱了进来——我以前也常见到他。在他算计分数时，他的脸色像钞票的绿光，而在他的眼睛里能看到美元符号闪闪发光。“现金流量”，银行家说，再没有其他话。我总是想，显要那条乌黑发亮的报表底线该是很有优雅的吧。但，银行家发出一个洪亮的声音：“不，你的应收账

2、款太高，堆积如山，直插云霄；勾销那赫然耸立的幽影吧”。他重复地说：“注意现金流量”。以后，我试图讲述关于我们可爱的存货的故事。那些存货，虽然很大，却充满了最逗人喜爱的东西。不过，银行家看着他们长大，带着狠劲的诅咒，挥着手臂，他嚷叫着：“停住，够了！把利息还给我，不要再给我瞎扯！”往下我找寻能添加无限广告空间的非现金项目，以替代总是外流的现金，不过，为了保住报表的黑线，我只好隐瞒掉折旧，然而，我的银行家，他说我做事太草率，抖动一下，然后他开始咬牙切齿。当我向他乞求贷款，他报以一声呻吟，那个利率可能正好要最优惠利率加上八个基本点，然而为了保证我的纯洁，他坚持要些抵押

3、——我所有的资产加上我的头皮。仅此而已，一个标准的利率。虽然我报表的底线还是黑色的，我已经仰面朝天，我的现金流出去了，而我顾客付款太慢。我的应收账款膨胀得几乎难以令人置信；结局确定无疑——无尽的苦恼！而我听到银行家发出一句不祥的嘟囔：“注意现金流量”。RobertC.HigginsAnalysisforFinancialManagementMiniCase1993年12月，美国环球航空公司（TWA）最好的国内长途航空公司排名第二的短途航空公司工人削减工资获取股权；债务重组降低债务成本1994年夏，亏损135000000美元分析家预测其销售在未来的数月将下降现金储

4、备不足以支持只有通过发行股票、债券或出售资产融资积极的措施保持流动资产和流动负债、销售和流动资产的平衡MiniCase如果一家企业因销售额将快速增长而大量囤积存货，但随后却没有出现预计的销售场面，这对企业意味着什么？这正是计算机制造商Gateway2000在1997年第二季度所面临的情况。存货骤增至4.6亿美元，远高于正常的3亿美元。更糟的是，由于在计算机行业存货过时很快，企业解决这一问题的时间也相对有限。于是，在第三季度的计划中，公司准备将数量提升30%，但由于采取削价销售以减少存货的政策，利润远低于最初的预测。从本例中看出，存货管理实际上是每一个企业在运作中

5、必须关注的一个重要方面，这也是我们要在本章学习的内容之一。本章主要内容短期融资是一项影响流动资产和流动负债且该影响所及常在一年之内的决策分析短期融资决策涉及到一年或一年以内的现金流入和流出净营运资本是流动资产与流动负债的差额短期融资所要解决的问题为付款应在手头（或银行）留有现金的合理水平是多少？—现金管理需要定购多少原材料？—存货管理应给予客户多少信用？—信用管理营运资本解析流动资产流动负债现金156.3有价证券（短期投资）104.4应收账款527.2存货510.7其他流动资产248.9总计1547.5短期借款228.4应付帐款357.3应缴所得税55.5长期负

6、债中的流动85.3其他流动负债507.4总计1233.9净营运资本=1547.5-1233.9=3136亿美元营运资本解析净营运资本=长期负债+所有者权益-固定资产现金=长期负债+所有者权益-净营运资本(除现金)-固定资产现金的来源负债账户的增加资产账户的减少现金的运用负债账户的减少资产账户的增加活力床垫公司的比较资产负债表2000200120002001流动资产：现金有价证券存货应收账款流动资产总额固定资产投资总额减：折旧固定资产净额资产总额4026255556-1640955525306570-2050115流动负债：银行借款应付帐款流动负债总额长期负债所有

7、者权益负债及所有者权益总额5202556595027271276115活力床垫公司2001年利润表销售收入350经营成本-32129折旧-425利息-1税前利润24税金（50%）12净利润12来源发行长期债券存货减少应付帐款增加经营活动产生的现金：净利润折旧来源总额运用偿付短期银行借款固定资产投资购买有价证券应收账款增加红利运用总额现金余额增加71712431514551301活力公司净营运资本年度变化来源发行长期债券经营活动产生现金流净利润折旧712423运用固定资产投资红利净营运资本增加141158经营周期与现金周期订购到货现金周期经营周期存货周期应付账款应

8、收账款周期销售产成品周期