公司理财罗斯版18-短期财务计划

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1、短期财务计划（Short-TermFinanceandPlanning）第18章主要概念和方法现金管理现金周转期、最佳现金余额、现金预算应收账款决策应收账款成本、应收账款信用政策的选择存货决策存货成本、经济批量短期融资的不同选择企业的资产负债表模型净营运资本流动资产固定资产1有形2无形股东权益流动负债长期负债18.1净营运资本流动资产——现金和预期在本年内转换为现金的其它资产。现金和现金等价物有价证券应收账款存货流动负债——预期在一年内需要用现金支付的债务。应付账款应计工资税金应付票据时间应付账款周转

2、期现金周转期经营周期收到现金应收账款周转期存货周转期成品售出企业收到发票支付原材料现金定单下达运抵库存原材料采购18.2经营周期和现金周转期18.3短期财务政策的某些类型企业短期财务政策的两个要素1、企业投资于流动资产的规模2、流动资产的替代融资政策1、企业投资于流动资产的规模（资产组合）通常相对于企业总经营收入水平进行衡量（流动资产对销售收入的比率）流动资金（万元）冒险的资产组合正常的资产组合保守的资产组合1009070销售额（万元）0200例：某企业流动资金的正常需要量一般占销售额的35%，保险储

3、备量占销售的10%，若预计销售量为200万元，则三种组合形式如下：2、流动资产的替代融资政策（筹资组合）通常以流动负债和用来为流动资产融资的长期负债的比例加以衡量。（流动负债与长期负债的比率）稳健型：更少的短期负债和更多的长期负债激进型：高的短期负债对长期融资的比率在理想世界里，短期资产总是由短期债务融资，长期资产总是由长期债务融资，净营运资本为零。流动资产和流动负债的分类项目含义举例流动资产临时性流动资产受季节性、周期性影响的流动资产。季节性存货、销售和经营旺季的应收账款。永久性流动资产经营低谷连续保持的、

4、用于长期稳定需要的流动资产。经营低谷时的存货、应收账款等。流动负债临时性负债为满足临时性流动资产所需要的负债。零售企业要满足节日销售需要购入货物而举借的债务。自发性负债直接产生于持续经营中的负债。商业信用筹资、日常经营中的其他应付款、应付工资、应付利息、应付税金等。临时性流动资产永久性流动资产非流动资产临时性负债自发性负债长期负债所有者权益永久性资产自发性负债和长期资本激进型筹资政策企业流动资产水平低，主要依靠外部融资来购买所需资产，即用流动负债购买长期资产稳健型筹资政策临时性流动资产永久性流动资产非流动资产

5、临时性负债自发性负债长期负债所有者权益永久性资产自发性负债和长期资本企业流动资产水平较高，用长期资本（主要依靠内部资金）购买流动资产，如买卖有价证券净营运资本较高临时性流动资产永久性流动资产非流动资产临时性负债自发性负债长期负债所有者权益永久性资产自发性负债和长期资本配合型筹资政策：折中企业保持一定的流动资产水平，当储备耗尽时，进行短期借款18.4现金管理一、含义及持有动机：库存现金、银行存款及其他货币资金、各种货币形态上的资产。含义影响因素交易性需求为了维持日常周转及正商业活动所需持有的现金额预防性需求为应

6、付突发事件而持有的现金（1）企业愿冒缺少现金风险的程度；（2）企业预测现金收支可靠的程度；（3）企业临时融资的能力。投机性需求为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。二、现金的成本含义与现金持有量关系机会成本企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益。正相关管理成本企业因有一定量的现金而发生的管理费用。无关（一定范围内）短缺成本在现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充所给企业造成的损失。负相关转换成本现金同有价证券之间相互转换的成本。负相关++=不同时发生转换成本机会成本相关总成本成本分析模式短缺成本

7、鲍莫模型成本分析模式与鲍莫模型方案现金持有量机会成本率机会成本短缺成本总成本ABCD10020030040015%15%15%15%15304560503010065605560单位：万元例三、最佳现金持有量（一）成本分析模式最佳现金持有量=min（机会成本+短缺成本）最佳现金持有量=min（转换成本+机会成本）假设：收入是每隔一段时间收到支出是一定时期内均匀支付预算期内现金需求总量转换成本最佳现金余额有价证券利息率（机会成本）最佳现金余额：现金总成本（二）鲍莫模型（存货模式）（三）米勒-欧尔管理模型应用前提

8、：每日现金的实际收支无法确定现金与证券之间的互换方便式中：b—证券转换为现金或现金转换为证券的成本；δ—公司每日现金流变动的标准差；i—以日为基础计算的现金机会成本。最优现金返回线最低控制线速记：上限公式H=3R-2L，可以写成H-R=2×（R-L），这意味着上限到最佳返回线的距离是最佳返回线到下限距离的2倍。根据这个规律，我们可以根据其中的两个很方便地推出第三个。如下限为100，最佳返回线为200