公司理财-罗斯+(第八版)第27章+短期财务与计划

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1、第27章短期财务与计划本章导读短期融资至今还没有一个普遍接受的定义。短期融资与长期融资之间最重要的区别是现金流量的时间长度。短期融资决策涉及到一年或一年以内的现金流入和流出。本章导读例如：当企业订购原材料，支付现金并预期一年之内销售产成品且回收现金时，就会涉及到短期融资。（如图27-1所示）图27－1短期财务决策现金流入现金流出时间：支付原材料货款产品销售现金回收一年（或少于一年）本章导读当企业为降低今后五年的营运成本而购买某一专用机器时，就涉及到长期融资决策。图27-2长期财务决策现金流入现金流

2、出时间：购买机器成本节约年份12345本章导读以下是短期融资所要解决的问题：(1)为支付款项应在手头（或银行）留有现金的合理水平是多少？(2)需要订购多少原材料？(3)应给予客户多少信用？第27章短期财务与计划§27.1跟踪现金与净营运成本§27.2以其他要素定义现金§27.3经营周期与现金周期§27.4短期财务政策的若干方面§27.5现金预算§27.6短期融资计划§27.1跟踪现金与净营运成本流动资产包括现金和预期能在一年之内转换成现金的其他资产。流动资产按其流动性—以公允价格转换成现金的难易程

3、度，及其所需时间—的大小顺序列示于资产负债表上。与流动资产投资相似，公司利用了多种短期债务，即流动负债。流动负债是一项预期在一年或一个更短的经营周期之内需要支付现金的义务。§27.2用其他要素定义现金现在我们以资产负债表上的其他要素定义现金。资产负债表等式为：净营运资本+固定资产=长期负债+所有者权益（27-1）净营运资本为现金加其他净营运资本要素，即净营运资本=现金+其他流动资产－流动负债（27-2）将式（27-2）代入式（27-1）可得：现金+其他流动资产－流动负债=长期负债+所有者权益－固定

4、资产（27-3）§27.2用其他要素定义现金移项，可得：现金=长期负债+所有者权益－净营运资本（现金除外）－固定资产（27-4）对式（27-4）最自然的解释是长期负债和所有者权益的增加以及固定资产和净营运资本（除现金）的减少会增加公司的现金。§27.2用其他要素定义现金－现金来源与运用表1、长期负债或所有者权益的增加会导致企业现金的增加。2、净营运资本或固定资产的减少导致企业现金的增加。3、净利润和折旧会增加现金，而支付股利会减少现金。§27.3经营周期与现金周期短期财务涉及公司的短期经营活动。一

5、个典型制造性公司的短期经营活动包括以下一系列事件和决策：事件决策1.购买原材料1.定购多少存货？2.支付购货款2.借款还是减少现金余额？3.生产产品3.选择什么样的生产技术？4.销售产品4.对客户提供现金条款还是信用条款？5.收款5.如何收款？§27.3经营周期与现金周期前面这些活动导致了既不同步又不确定的现金流入与流出模式。不同步是因为原材料货款的支付跟产品销售的现金回收不在同一时间发生。不确定是因为将来的销售额与成本不能确切地知道。§27.3经营周期与现金周期图27－3一个典型制造公司的现金流

6、量图和短期经营活动订购到货现金周期经营周期存货周期应收账款周期销售产成品回收现金应付账款周期公司收到发票支付原材料货款采购原材料间时§27.3经营周期与现金周期经营周期是指存货到达直至应收账款收现这段时期。经营周期长度等于存货周期和应收账款周期长度之和。现金周期始于原材料货款付现，结束于应收账款收现。可以把它看成是经营周期减应付账款周期，即现金周转期=经营周期－应付账款周期§27.3经营周期与现金周期现金流入与流出之间的缺口要求进行短期财务决策。这跟经营周期和应付账款周期的长度有关。可以通过借款或

7、持有由有价证券充当的流动性储备来填补这个缺口。改变存货周期、应收和应付账款周期可以缩小这个缺口。§27.4短期财务政策的若干方面公司采用的短期财务政策至少由两个要素构成：(1)公司在流动资产上的投资规模。这通常取决于公司总营业水平。(2)流动资产的融资结构。这通常取决于短期负债与长期负债的比例。公司在流动资产上的投资规模：两种政策稳健型短期财务政策包括：(1)持有大量的现金余额和有价证券。(2)大规模的存货投资。(3)放宽信用条件，保持高额的应收账款。激进型短期财务政策包括：(1)保持低水平的现金

8、余额，不投资于有价证券。(2)小规模的存货投资。(3)不允许赊销，没有应收账款。§27.4短期财务政策的若干方面－公司在流动资产上的投资规模稳健型短期融资策略的流动资产持有水平最高，激进型策略的流动资产持有水平最低。流动资产的管理可以认为是在随投资水平上升而上升的成本和随投资水平上升而下降的成本之间的权衡问题。随流动资产投资水平上升而上升的成本叫置存成本。随流动资产投资水平上升而下降的成本叫缺货成本。§27.4短期财务政策的若干方面－公司在流动资产上的投资规模置存成本一般来说有两类