第18章_短期财务计划与管理.ppt

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1、第18章短期财务与计划本章主要内容18.1现金和净营运资本18.2经营周期和现金周期18.3短期财务政策的某些方面18.4现金预算18.5短期借款18.6短期财务计划18.7概要与总结18.1现金和净营运资本负债和所有者权益总价值流动资产固定资产1.有形2.无形流动负债长期负债股东权益资产总价值净营运资本资本预算决策流动资产非流动资产1有形2无形股东权益流动负债长期负债公司应投资于什么样的长期资产?-----资本预算如何决策？资本结构决策公司如何筹集投资所需资金？——资本结构及筹资决策流动资产非流动资产1有形2无形股东权益流动负债长期负

2、债净营运资本投资决策公司需要多少现金流支付其账单？——短期理财净营运资本股东权益流动负债长期负债流动资产非流动资产1有形2无形18.1现金和净营运资本（1）净营运资本＋固定资产=长期负债＋权益（2）净营运资本=（现金＋其他流动资产）－流动负债（3）现金=负债＋权益－现金以外的资产=长期负债＋权益＋流动负债－现金以外的流动资产－固定资产18.2经营周期和现金周期18.2.1经营周期和现金周期的定义经营周期＝存货时间55＋应收账款时间15现金周期＝经营周期－应付账款时间20思考：如何缩短经营周期？现金周期意味着需要占用短期资金成本，如何缩短

3、？时间应付帐款期现金周期经营周期收到现金应收账款期间存货期间销售产成品为原材料付现发出订单原料到达购买原材料18.2.2经营周期和公司组织结构图生产、营销人员和财务人员的目标可能不同。18.2.3计算经营周期和现金周期存货周转率=销售成本/平均存货存货周转天数=365天/存货周转率应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款应收账款周转天数=365天/应收账款周转率实务中，存货周期、应收账款周期以及应付账款周期以存货天数、应收账款天数以及应付账款天数来衡量。18.2.3计算经营周期和现金周期经营周期＝存货时间＋应收账款时间＝365/存货周转率

4、+365/应收账款周转率现金周期＝经营周期－应付账款时间＝经营周期－365/应付账款周转率18.2.4解释现金周期核心问题：如何缩短现金周期，加速资产周转？18.3短期财务政策的某些方面公司所采取的短期财务政策至少可以用两种方法反映：1、公司在流动资产上的投资规模。2、流动资产的筹资注意18.3.1公司在流动资产上的投资规模弹性政策的措施与特点严格政策的措施与特点短期财务管理涉及成本最小化。有两类成本:持有成本—因过度对短期资产如现金投资而产生的利息和相关成本。短缺成本—短期资产短缺引起的损失。$流动资产上的投资($)短缺成本持有成本持

5、有流动资产的总成本。CA*最低点短期财务管理和短期财务计划的目标就是在这两种成本之间找到最佳平衡点。稳健型流动资产投资策略$流动资产上的投资($)短缺成本持有成本持有流动资产的总成本CA*最小值流动资产总量充裕，占总资产比重高，流动资产中的现金和有价证券比重较大。低风险（安全）、低收益。$流动资产上的投资($)短缺成本持有成本持有流动资产的总成本.CA*最小值流动资产尽可能降低，占总资产比重低，尽量减少现金和有价证券。流动性风险高、高收益。激进型流动资产投资策略18.3.2流动资产的备选筹资政策理想情况：理想世界中，短期资产应该总是采用

6、短期债务融资，而长期资产应该总是采用长期债务融资。理想世界中，净营运资本永远是零。流动资产=流动负债，净营运资本=0见图18-3：锔齿状现实情况：不同资产配置下的筹资方案。见图18-4和18-5理想经济中的融资政策长期负债与普通股$时间012345流动资产=短期负债固定资产:成长性公司存货所需资金由短期负债融资，净营运资本永远是零。18.3.3哪一种筹资政策最好确定筹资额需考虑的因素——现金储备——到期期限套期——相对利率见图18-618.3.4实务中的流动资产和流动负债配比型融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永久性自发性流动

7、负债长期融资临时性短期融资时间优点：资本成本低；只要实际现金流与预期一致，可减少风险。缺点：对资金管理水平要求较高。稳健型融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永久性自发性流动负债长期融资临时性短期融资时间对部分波动性流动资产利用长期融资及永久性短期融资。优点：风险低：还款风险；利息变化风险；缺点：资本成本较高，收益性差。激进型融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永久性自发性流动负债长期融资临时性短期融资时间用短期借款等临时性短期融资为部分永久性流动资产融资。优点：资本成本低；缺点：风险大：还款风险；利息变化风险2007年

8、长虹资产负债表货币资金5.53%应收票据、应收帐款、预付帐款24.41%存货25.50%其他流动资产6.51%非流动资产38.05%短期借款13.03%应付票据、应付帐款、预收帐款24.46%其他流动负债9