电子行业光学行业2019年6月跟踪月报：上半年多厂数据均稳健成长-20190716-中信证券.pdf

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1、光学行业2019年6月跟踪月报上半年多厂数据均稳健成长中信证券研究部电子行业徐涛、胡叶倩雯2019年7月16日2019年6月光学行业数据更新及结论厂商数据：2019年6月受贸易禁令影响发酵，多厂出货数据小幅震荡，但随厂商间份额调整变化，2019年上半年部分厂商整体数据仍相对亮眼。其中舜宇光学科技2019H1手机镜头出货量同比+37.8%，摄像模组同比+20.7%，车载镜头同比+24.8%，上半年出货数据均达预期；大立光上半年营收同比+12.9%，目前产能满载，预计2019H2仍将持续扩产；玉晶光受下游A客户销售回

2、暖及多元化产品布局战略逐步落地，2019H1营收同比-5.94%，降幅收窄；同期丘钛科技CCM出货同比+77.6%，主要系高端模组出货拉动及自动化升级战略渐显成效。我们持续看好2019H2主流新机带来的光学零部件出货量增长。海内外市场动态：国内方面，京东方宣布将于年底将LCD屏下指纹识别技术用于量产，全面屏趋势下多厂竞相研发抢占市场，LCD屏下指纹技术未来有望成为中低端市场全面屏机型新选择；海外方面，索尼推出全球最小监控用图像传感器IMX415，尺寸仅1/2.8英寸小于前代两成，有望进一步提升索尼安防镜头市场竞争

3、力。上游市场追踪：豪威科技首发国产首枚4800万像素图像传感器OV48B，系继索尼IMX586与三星GM1之后的第三款48MP图像传感器，采用0.8μm单位像素尺寸；南昌国资再度援持欧菲光两子公司各51%的股权，预计进一步缓解欧菲光的资金压力。下游手机市场追踪：6月21日华为发布nova5系列新品nova5和nova5Pro，前置配置3200万索尼超清镜头，F/2.0光圈，支持四合一等效像素1.6μm；后置配置4800万AI四摄，以“4800万高清+1600万超广角+200万微距+200万景深虚化”四镜头搭配，

4、同时运用华为AI算法辅助，相较之前机型大幅提升夜景人像拍摄能力；OPPO首发国内屏下摄像头方案透视全景屏，采用USC组合屏幕方案，成为继升降式镜头、翻转镜头和滑盖式机身方案后的又一全面屏设计突破口。我们认为2019H2各大品牌新机仍将在三摄、全面屏、屏下指纹解锁等方面有亮眼表现。重点公司追踪：我们长期看好舜宇光学科技的成长，其为大陆光学龙头，有望持续受益手机光学创新升级及汽车ADAS系统加速渗透。1风险因素：下游手机厂出货低迷；3DSensing/三摄渗透缓慢；模组毛利率下行；镜头价格下行。舜宇光学科技：模组订

5、单稳增长，上半年出货数据均达预期2019年6月出货量情况：手机镜头6月出货10,111.8万件，同比+15.9%；2019H1共出货55,373.4万件，同比+37.8%；手机摄像模组6月出货4,323.3万件，同比+21.9%；2019H1共出货21,516.0万件，同比+20.7%；车载镜头6月出货416.2万件，同比+34.7%；2019H1共出货2,246.8万件，同比+24.8%。2019H1出货均达年初指引数据，模组稳健增长，禁令影响下镜头处过渡期。手机镜头方面，禁令影响下H客户海外中低端产品

6、销售阶段性承压，但考虑近年来公司客户结构均衡，产品结构持续升级，且与韩国客户合作力度加大，我们认为公司整体市场需求受影响程度有限；模组方面，公司出货稳健增长，主要源于高端产品需求更稳定，叠加部分客户转单增加，预计下半年毛利率有望进一步改善。手机镜头出货量月度统计手机摄像模组出货量月度统计出货量（千颗）YoY出货量（千颗）YoY120,000.0100.0%60,000.080.0%100,000.080.0%50,000.060.0%80,000.040,000.060.0%60,000.030,000.040.0

7、%40.0%40,000.020,000.020.0%20,000.020.0%10,000.0-0.0%-0.0%车载镜头出货量月度统计其他光电产品出货量月度统计出货量（千颗）YoY出货量（千颗）YoY5,000.060.0%6,000.0800.0%4,000.050.0%5,000.0600.0%4,000.040.0%400.0%3,000.03,000.030.0%200.0%2,000.02,000.020.0%1,000.00.0%1,000.010.0%--200.0%-0.0%2资料来源：公司官网

8、，中信证券研究部大立光：上半年营收同比+12.9%，产能满载持续扩产6月营收同比-9.58%，2019H1共计同比+12.9%。公司6月营收40.76亿新台币，同比-9.58%，环比-18.92%；2019H1月公司营收合计239.04亿新台币，同比+12.9%。公司产能满载并持续扩产，2019H2有望出货明显增长。受贸易禁令H客户出货下调影响，6月营收