光学行业2019年10月跟踪月报：龙头厂商产能均满载，光学业务持续亮眼-20191115-中信证券.pdf

《光学行业2019年10月跟踪月报：龙头厂商产能均满载，光学业务持续亮眼-20191115-中信证券.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、光学行业2019年10月跟踪月报龙头厂商产能均满载光学业务持续亮眼中信证券研究部电子行业徐涛、胡叶倩雯2019年11月15日2019年10月光学行业数据更新及结论厂商数据：2019年10月，受IOS、安卓等新机订单持续拉动，上游光学厂商数据表现持续亮眼。其中舜宇光学10月手机镜头出货量同比+42.0%，摄像模组同比+17.3%，车载镜头同比+2.9%，10月数据增速仍亮眼；大立光10月营收同比+27%，产能满载且大客户拉货，2019H2仍将持续扩产；玉晶光受益下游大客户新机镜头数目和规格升级以及公司成功打入后摄供应链，10月营收14.68亿新台币，同比+79.32%

2、；同期丘钛科技持续受益大客户订单转移，CCM出货同比+45.3%，结构持续改善，千万像素及以上同比+84.8%。我们持续看好2019H2主流新机带来的光学零部件出货量增长。海内外市场动态：国内方面，韦尔股份再增资豪威半导体，促进晶圆生产线项目建设，进一步提升在CMOS图像传感器芯片领域的竞争优势；海外方面，丘钛科技印度制造基地正式投产，今年年初印度政府加征手机元件关税，终端手机厂持续向印度转移产能，摄像模组、显示屏等成本占比较高的核心零件厂商应客户需求也陆续涌入印度建厂，目前已有包括合力泰、丘钛、欧菲光、舜宇等在内的8家中国摄像头模组厂商制造基地在印度落地，模组厂的

3、全球就近布局格局进一步确立。上游市场追踪：索尼公司宣布将发布六款具有全局快门功能的新型堆叠式CMOS影像传感器，采用背照式像素结构，适用于工业设备应用，尺寸紧凑，且成像性能高，拍摄移动物体时不会变形。它们均采用索尼的PregiusS堆叠CMOS影像传感器技术，该技术具有全局快门功能。下游手机市场追踪：2019年10月无主流厂商新机发布。我们认为2019H2各大品牌新机仍将在三摄、全面屏、屏下指纹解锁等方面有亮眼表现。重点公司追踪：我们长期看好舜宇光学科技的成长，其为大陆光学龙头，有望持续受益手机光学创新升级及汽车ADAS系统加速渗透；我们也看好瑞声科技在镜头领域

4、的后发成长，其订单目前满载，且有望在玻塑混合方案中后来居上。风险因素：下游出货低迷；3DSensing/三摄渗透缓慢；模组毛利率下行；镜头价格下行。1舜宇光学科技：订单持续放量，10月数据增速仍亮眼2019年10月出货量情况：手机镜头10月出货14,582.9万件，同比+42.0%，环比+0.6%；手机摄像模组10月出货5,344.6万件，同比+17.3%，环比+10.5%；车载镜头10月出货469.5万件，同比+2.9%，环比-10.4%。订单持续放量，10月数据增速仍亮眼。手机镜头方面，公司市场份额持续上升。目前公司客户结构均衡，中日韩三大市场相对稳定

5、，国内外市场份额上升至26%。客户新机订单持续拉货，公司手机镜头年底有望扩产至150kk/月。CCM方面，主要源于客户新机集中拉货。公司产线优化逐渐落地，高规格新品良率持续提升，公司预计年底产能扩产至75kk。手机镜头出货量月度统计手机摄像模组出货量月度统计出货量（千颗）YoY出货量（千颗）YoY60,000.0100.0%200,000.080.0%50,000.080.0%150,000.060.0%40,000.060.0%100,000.040.0%30,000.040.0%20,000.050,000.020.0%20.0%10,000.0-0.0%-0.0

6、%车载镜头出货量月度统计其他光电产品出货量月度统计出货量（千颗）YoY出货量（千颗）YoY6,000.060.0%5,000.050.0%6,000.0800.0%4,000.040.0%600.0%4,000.03,000.030.0%400.0%2,000.020.0%2,000.0200.0%1,000.010.0%-0.0%-0.0%资料来源：公司官网，中信证券研究部2大立光：10月营收同比+27%，大客户新品稳步推进中10月营收同比+27%，1-10月共计同比+15%。公司10月营收66.26亿新台币，同比+27%，环比+0.5%；2019年1-10月公司

7、营收合计490.13亿新台币，同比+15%。公司产能满载且大客户拉货，营收持续增长。公司10月份产品出货结构中，20MP+占比10-20%，10-20MP占比50-60%，8M占比10-20%，其他占比10-20%，出货结构稳定。公司目前产能满载，将在未来一段时间投资建厂持续扩产，7P镜头现已陆续对客户端出货，另公司8P研发也在规划中。下半年A客户新机发布，我们认为公司手机镜头业务有望继续增长，持续看好公司镜头业务发展。公司近12个月营收月度变化（单位：亿新台币）公司营收及净利润季度变化（单位：亿新台币）营收净利润营收-YOY净利润-YOY营收Yo