资本结构理论和资金成本.ppt

《资本结构理论和资金成本.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在PPT专区-天天文库。

1、资金成本和资本结构理论平均资金成本早期的资本结构理论MM理论权衡理论融资偏好次序理论权衡理论破产成本公司增加负债时，面临一个对资本结构有重要影响的成本就是破产成本，或财务危机成本。当公司增加债务水平时，财务风险相应增加，债权人很可能要求更高的利息支付。代理成本早期的资本结构理论1、传统理论净利理论营业净利理论市场篇国际金融市场概述美国国欧洲美圆欧元市场内市场时常欧洲日圆市场日本国内市场国际金融市场概述广义的国际金融市场指进行各种金融业务活动的场所及相应的制度规则，包括外汇市场、欧洲货币市场和国际黄金市场。外汇市场：跨国界货币支付以及货币

2、互换的场所及制度欧洲货币市场：境外金融市场，是货币在其发行国外被借贷的场所第一节外汇市场.外汇市场的概念外汇市场是指经营外汇业务的银行.各金融机构.以及个人进行外汇买卖和调剂外汇余缺的交易场所。第一节外汇市场2.外汇市场的构成(1)外汇银行(2)外汇经济人(3)中央银行第一节外汇市场3.外汇市场的类型(1)零售市场和批发市场(2)柜台市场和交易所市场(3)官方外汇市场，自由外汇市场和外汇黑市(4)即期外汇市场，远期外汇市场和外币期货市场第二节外汇交易1.外汇即期交易(1)概念：是在外汇买卖成交后，原则上两天以内办理交割的外汇业务。外汇即

3、期交易的目的成交日？交割日？(2)即期汇率报价与各种汇率套算:完整汇率报价和差价报价法（又称点数汇率）．某一时点上远期汇率与即期汇率的汇率差称为掉期率或远期价差．这种价差又可分为升水和贴水及平价第二节外汇交易2.远期外汇交易(1)定义(2)交割日的计算(3)远期汇率的标价a.差额标价法b.点数标价法(4)远期外汇交易的目的和操作原则：目的在于避免汇率变动的风险。操作原则：如持有净外汇债权，卖出远期外汇合同；如持有净外汇债务，买入远期外汇合同。第二节外汇交易(3)即期外汇市场的套汇活动a.套汇业务的定义(Arbitrage):利用同一货币

4、在不同外汇中心或不同的交割期上出现的汇率差异,为赚取利润而进行的外汇交易.地点套汇和时间套汇。买空和卖空属于时间套汇。地点套汇又包括直接套汇和间接套汇直接套汇纽约市场1$=DM1.8010/25法兰克福1$=DM1.8030/45间接套汇三个或三个市场以上纽约：1$=DM1.6150/60法兰克福￡1=DM2.4050/60伦敦￡1=$1.5310/20b.套汇的原则c.三角套汇的判断与收益计算抛补套利主要从即期汇率与远期汇率的差异与两种货币的利率差异比较来进行套利。方法：当事人借入利率较低的某种货币在现汇市场将其转变为利率较高的另一种

5、货币并进行投资；为避免汇率风险，他同时订立一份远期合同，在到期日按尚定的汇率卖出后一种货币的本利以偿还借款。举例美圆与马克（1）在欧洲货币市场上以利率R$借入1单位美圆n天，到期应偿还1+R$.(n/360)(2)按现期汇率E0$/D将美圆换为马克，可得到1/E0$/D马克（3）将此1/E0$/D马克做某种投资，利率为RDM,期限为n天，到期可获得(1/E0$/D.)(1+RDM..n/360)马克（4）兑现远期合同：远期汇率为F0$/D卖出马克，获得F0$/D(1/E0$/D.)(1+RDM..n/360)美圆（5）到期日，偿还借入的

6、美圆，如果套利成功，可获得利润F0$/D(1/E0$/D.)(1+RDM..n/360)-（1+R$.(n/360)）抛补套利发生的分析条件：利润大于0即：(F0$/D/E0$/D.)(1+RDM..n/360)>1+R$.(n/360)在现实中，有利可图的抛补套利机会很少，这是因为，在国际货币市场上，远期汇率就是根据抛补套利条件确定的。令两边相等，就得到远期汇率的公式：F0=E0．(1+RDM.n/360)/(1+R$.n/360)第二节外汇交易3.掉期交易(swaptransaction)(1)定义:外汇换汇交易或调期交易，是指将币

7、种相同，但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行的交易。简言之，就是以A货币兑换成B货币，并于未来某一特定时间，再以B货币换回A货币的交易。调期交易的目的就是扎平各货币因到期日不同所造成的资金缺口。交易的结果导致交易者所持有的货币期限发生变化，从而达到规避风险的目的。(2)掉期交易的类型a.即期对远期(spotagainstforward):b.即期对即期c.远期对远期(3)掉期交易的目的：套期保值掉期的本质一般来说，银行的多头寸类似资产，空头类似负债．我们知道，当资产价格上升时，持有资产获利；当负债价格上升时，

8、债务人遭损失．我们可以类似的定义多头寸和空头寸：多头寸是指当交易工具的价格上升（下降）时，其价值将会上升（下降）　　空头寸指当交易工具价格上升（下降）时，其价值将会下降（上升）．.1+R$.n/3601+R