综合资金成本和资本结构.ppt

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1、第八章综合资金成本和资本结构会计系：余莉2021/10/51一、个别资金成本的计算二、加权平均资金成本和边际资金成本三、经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆四、每股收益无差别点法五、比较资金成本法本章内容提要2021/10/52一、资本成本的概念（一）资金成本的含义与内容1.资本成本的含义资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，它包括筹集费用和使用费用两部分。第一节个别资本成本2021/10/53◆筹集费用：是资金在筹集过程中支付的各种费用，包括为取得银行借款支付的手续费；为发行股票、债券支付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代理发行费等。通常这部分费用在筹资过程中一次性发生，用

2、资过程中不再发生。2021/10/54◆用资费：是企业为占用资金而发生的支出。包括：银行借款的利息债券的利息股票的股利等。一般而言，使用费用是资本成本的主要组成部分。2021/10/552.资本成本的表现形式资本成本的表现形式有两种：绝对数和相对数。在财务管理活动中资本成本通常以相对数的形式表示，称为资本成本率，简称资本成本。2021/10/56（二）资金成本对筹资决策的影响①资金成本是影响企业筹资总额的重要因素②资金成本是企业选择资金来源的基本依据③资金成本是企业选用筹资方式的参考标准④资金成本是确定最优资本结构的主要参数2021/10/57资金成本计算的一般方法（个别资金成

3、本）资金成本计算的通用模式：资金成本=年实际负担的用资费用/实际筹资净额＝年实际负担的用资费用/（筹资总额－筹资费用)二、个别资本成本2021/10/58(一)债务成本(P180、P183).债务的资本成本（1）长期借款资金成本=2021/10/59（2）债券资金成本=注意是发行价格2021/10/510（二）权益资金成本(P176-179)权益资金成本，其资金占用费是向股东分派的股利和股息，而股息是以所得税后净利支付的，不能抵减所得税。2021/10/5111、普通股资金成本（1）股利折现模型1）若股利固定（P176公式）普通股的资金成本=2021/10/5122）若股利逐年

4、稳定增长（P176）普通股成本=+股利固定增长率2021/10/513（2）采用资本资产定价模型计算普通股成本的公式为：Kc＝Rf+β·(Rm-Rf)（3）无风险利率加风险溢价法2021/10/5142.留存收益成本◆留存收益的特点：留存收益是股东留在企业未进行分配的收益，它属于机会成本，应该等同于股东在其它相同风险的投资项目上所获得的收益，不同之处在于留存收益不必花费筹资费用。2021/10/515（1）在普通股股利固定的情况下留存收益筹资成本=每年固定股利/普通股筹资金额×100%（2）在普通股股利固定增长的情况下留存收益筹资成本=第一年预期股利/普通股筹资金额×100%+

5、股利增长率2021/10/516第二节综合资金成本一、加权平均资金成本（P199）加权平均资金成本，是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。2021/10/5171、计算公式（P199）加权平均资金成本=∑（某种资金占总资金的比重×该种资金的成本）2、权重的选择（P200）各种资金价值的确定基础主要有三种选择：即账面价值、市场价值和目标价值。2021/10/518二、边际资金成本1、含义（P202）：边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。要点：资金的边际成本需要采用加权平均成本计算，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值

6、权数。2021/10/5192、资金边际成本的计算：（1）假设前提：企业始终按照目标资金结构追加资金。（2）计算步骤：第一步：确定目标资金结构；第二步：确定不同筹资方式在不同筹资范围的个别资金成本；（找出个别资金分界点）第三步：计算筹资总额分界点。2021/10/520第三节杠杆原理一、杠杆效应的含义财务管理中的杠杆效应表现为：由于特定费用（如固定成本或固定财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动。2021/10/521所谓固定费用包括两类：一是固定生产经营成本；另一是固定的财务费用。两种最基本的杠杆：一种是存在固定生产经营成本

7、而形成的经营杠杆；还有一种是存在固定的财务费用而引起的财务杠杆2021/10/522二、几个基本概念（P205-207）（一）成本习性1、含义：所谓成本习性，是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系2、成本分类固定成本、变动成本、混合成本2021/10/5233、总成本的直线方程：y=a+bx式中，y代表总成本，a代表固定成本，b代表单位变动成本，x代表业务量（如产销量，这里假定产量与销量相等，下同）2021/10/524（二）边际贡献和息税前利润之前的关系1、边际贡献：边际贡献＝销售收入