营运资金管理与投资组合策略.ppt

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1、第9/10章营运资金管理Managementonworkingcapital基本概念管理原则投资组合策略短期资产管理1营运资金的概念conceptonworkingcapital在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。广义：企业流动资产总额；狭义：流动资产扣除流动负债后的余额，即净营运资金。2营运资金的管理原则managementprincipleonworkingcapital合理确定营运资金的需要数量（生产经营状况）在生产经营过程中节约资金加速营运资金周转，提高利用效率保证企业短期偿债能力分析流动资产和流动负债的比例3短期资产政策decisiononpo

2、rtfolio额外保险储备正常保险储备应付意外正常需要量满足生产经营适中型资产持有宽松型资产持有流动资产紧缩型4流动资产管理Managingliquidasset流动资产：企业在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产。4.1、现金4.2、短期有价证券4.3、应收及预付款项4.4、存货库存现金、银行存款、其他货币资金随时变现的短期投资结算业务中形成的债权物资型流动资产重点内容现金管理应收帐款管理第一节现金管理ManagingCash定义现金管理目标现金成本最佳现金持有量分析一、Concept:theprocessofcontrollinghowmuc

3、hofthisgreaseisneededandwhereandwhentoapplyit.二、现金持有的动机(motivation)1.交易性需要—生产经营过程中所需支付的现金。取决于企业销售水平2.预防性需要—应付紧急情况需要保持的现金支付。取决于企业对未来现金流量的预测能力3.投机性需要取决于金融市场的投机机会和企业对风险的态度第一节现金管理ManagingCash现金管理的目标Determiningtheoptimalcashbalance(现金平衡)Determinehowmuchcashafirmkeeponhand:（现金持有量的确定）Minim

4、umbalance:Maintainenoughinitscashaccounttomakepaymentswhenneeded.(交易性需求)Maximumbalance:Keepjusttheneededamountinitscashaccountsothatthefirmcaninvestexcessfundsandearnreturns.(投机性需求)三现金成本Cost1、现金持有成本企业保留现金而放弃再投资的机会成本。现金持有量成正比2、现金转换成本现金与有价证券之间相互转化时发生的固定成本；与现金持有量呈反比例关系3、现金短缺成本在现金持有量不足而又

5、无法通过有价证券变现而补充给企业造成的损失；与现金持有量呈反方向变动关系四最佳现金持有量的分析成本分析模型存货模型随机模型(Miller-Orr)P288随机模型TheMiller-OrrCashManagementModelCashBalancesinaTypicalMonthusingtheMiller-orrModel随机模型公式其中:b—每次有价证券的固定转换成本i或r—有价证券的日利息率δ—预期每日现金余额变化的标准差H—资金持有量上限L—资金持有量下限例题假定某公司有价证券的年利率为9％，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金

6、余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。求最优现金返回线R、现金控制上限H。解：有价证券日利率＝9％/360＝0.025％H＝3R-2L＝3×5579-2×1000＝14737元练习题某公司预计全年需要现金40万元，该公司的现金收支状况比较稳定，因此当公司现金短缺时，公司就准备用短缺有价证券变现取得，现金与有价证券每次的转换成本为50元，有价证券的年利率为10%，请利用存货模式计算该公司的最佳现金持有量、最低现金持有成本和有价证券的最佳交易次数。第二节应收帐款的管理ManagementofAccountingReceivab

7、le1、应收账款的概念：企业对外销售产品、提供劳务等所形成的尚未收回的销售款项。2、管理目标：正确衡量信用成本和信用风险；合理确定信用政策；及时回收帐款保证流动资产价值的真实性3、应收帐款的信用成本应收账款的信用成本企业持有一定应收帐款所付出的代价。（1）机会成本：企业的资金因占用在应收帐款上而丧失的其他投资收益。占用资金数量越大，机会成本越高；（2）管理成本：对应收账款管理而发生的成本。（3）坏帐成本：应收帐款无法回收而给企业造成的经济损失。严格的信用政策导致较低的坏帐。应收帐款数量越大，发生坏帐的机率越高。4、信用政策的确定（1）信用标准(creditsta

8、ndards)企业同意向