证券投资学习题答案 作者 陈文汉 04第四章参考答案.doc

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1、第四章证券发行市场运行一、不定项选择题1.ABCD2.AB3.BCD4.ABC5.ACD6.ABCD7.ABCD8.AB二、简答题1.证券发行中注册制与核准制各自的含义是什么？证券发行的注册制，又叫证券发行的登记制，是指采用证券发行的公开原则，证券发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册；证券主管机关的职责是依据信息公开原则，对申报文件的全面性、真实性、准确性和及时性进行形式审查。至于发行人的营业性质，发行人的财力、素质及发展前景，发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核要件。证券发行的核准制，

2、又称证券发行的审批制，是以欧洲各国公司法为代表的一种证券发行审核方式，实行所谓的实质管理原则。在核准制下，发行人在发行股票时，不仅要充分公开企业的真实状况，还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件，证券主管机关有权否决不符合规定条件的股票发行申请。证券主管机关除了进行注册制所要求的形式审查外，还要对发行人的营业性质，发行人的财力、素质及发展前景，发行数量与价格等条件进行实质审核，并由此做出发行人是否符合发行实质条件的价值判断。在核准制下，发行人的发行权由审核机构以法定方式授予。相比较而言，注册制适用于发达证券市场，而核准制则较为适用于证

3、券市场发展历史不长、投资者素质不高的国家和地区。2.试述影响股票发行价格的因素有哪些？一般而言，公司股票的发行价格取决于以下因素。（1）净资产。国有企业依法改组设立的公司，发行人改制当年经评估确认的净资产所折股数可作为定价的重要参考。（2）盈利水平。公司的税后利润水平直接反映了一个公司的经营能力和上市时的价值，每股税后利润的高低直接关系着股票发行价格。（3）发展潜力。公司经营的增长率(特别是盈利的增长率)和盈利预测是关系股票发行价格的又一重要因素。在总股本和税后利润量既定的前提下，公司的发展潜力越大，未来盈利趋势越确定，市场所接受的发行市盈率

4、也就越高，发行价格也就越高。（4）发行数量。一般情况下，若股票发行的数量较大，为了能保证销售期内顺利地将股票全部出售，取得预定金额的资金，价格应适当定得低一些;若发行量小，考虑到供求关系，价格可定得高一些。（5）行业特点。发行公司所处行业的发展前景会影响到公众对本公司发展前景的预期，同行业已经上市企业的股票价格水平，剔除不可比因素以后，也可以客观地反映本公司与其他公司相比的优劣程度。4（6）二级市场的环境。二级市场的股票价格水平直接关系到一级市场的发行价格。在制定发行价格时，要考虑到二级市场股票价格水平在发行期内的变动情况。同时，发行价格的确

5、定要有一定的前瞻性，要给二级市场的运作留有适当的余地。3.股份公司发行A股应具备哪些基本条件？股份有限公司发行A股股票的条件　　(1)其生产经营符合国家产业政策；　　(2)其发行的普通股限于一种，同股同权；　　(3)发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35%；　　(4)发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产（不含土地使用权）占其所折股本数的比例不得超过20%；　　(5)公司股本总额不少于人民币5000万元；　　(6)向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25%，拟发行股本超过4亿元的，可酌情

6、降低向社会公众发行部分的比例，但最低不得少于公司拟发行股本总额的15%　　(7)发起人在近3年内没有重大违法行为；　　(8)近3年连续盈利等。4.债券的发行应具备哪些条件？（1）发行金额。它是根据发行人所需的资金数量、资金市场的供给情况、发行人的偿债能力和信誉、债券的种类以及该种债券市场的吸引力来决定的。若发行金额过高，会影响其他发行条件，造成销售困难，对其转让流通也不利。（2）期限。它是根据发行人的资金需求性质、未来市场利率水平的发展趋势、流通市场的发达程度、物价的变动趋势、其他债券的期限结构以及投资者的投资偏好等因素来确定的。（3）债券

7、的偿还方式。它会直接影响到债券的收益高低和风险的大小。（4）票面利率。它会直接影响到债券发行人的筹资成本和投资者的投资利益。（5）付息方式。一般有一次性付息和分期付息两类，而—次性付息又可分为利随本清方式或利息预扣方式。（6）收益率。是指投资者获得的收益占投资总额的比率。决定债券收益率的因素主要有利率、期限和购买价格。一般来讲，收益率是投资者在购买债券时首先考虑的因素。（7）债券的税收效应。它主要是指对债权的收益是否征税。主要是利息预扣税和资本税，它直接影响债券的收益率。4（8）发行费用。它是指债券发行者支付给有关债券发行中介机构、服务机构的

8、各种费用，包括最初费用和期中费用两种：最初费用包括承销商的手续费、登记费、印刷费、评级费、担保费等。期中费用包括支付利息手续费、每年的上市费、本金偿还支付手续费等。