证券投资学 教学课件 作者 陈文汉 10第十章.ppt

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1、第十章证券投资的收益和风险证券投资的收益1证券投资的风险2学术链接3证券投资的收益双击添加标题文字债券投资的收益股票投资的收益23投资基金收益1return证券投资的收益证券投资收益相关概念（1）证券投资收益概念证券是资本市场供求关系所形成的一种权利，这种权利可以为证券所有者带来收益。证券投资收益是指投资者从购入证券到卖出期间的收入，是投资者关心的核心问题之一。证券投资收益通常分为三个部分：一是证券发行者经营的成果定期取得的收益，如债券利息、股息；二是在证券流通市场上通过买卖证券所实现的资本损益，也称为差价收益。三是一定的非

2、货币收益，如重大决策的表决权、参与公司的经营管理权、公司的控制权、公司治理的改善等。证券投资收益证券投资收益的相关概念（2）证券投资收益成果的公式：证券投资收益的成果一般用投资收益率衡量，即投资收益与初始投资额之比。该式是衡量收益率的基础，实际运用中要考虑未来现金流量的变化，收益率的计算远比该式复杂。债券投资收益（1）债券收益的来源（2）债券的价格（3）债券收益率的计算（4）必要收益率（5）利率期限结构和收益率曲线return债券收益的来源（1）来源①债券的利息收入；②债券买入价格与卖出价格的差额即资本损益。注意：债券的收益

3、带有一定的不确定性，债券的收益率也较为复杂。return债券的价格债券的价格票面价格发行价格交易价格票面价格债券的票面价格是债券上标明的金额，又称为面值。票面金额的不同，对于债券的发行成本、发行数额和持有者的分布都有影响。我国发行的债券一般是每张面值100元人民币。发行价格发行价格是指债券发行时投资者和发行者通过一定方式确定的价格，发行价格可能不等于债券的面值。债券的发行价格取决于债券的现值，即债券到期应付的面值和各期应付的利息按市场利率折合的现值。交易价格债券的交易价格也称为市场价格。债券发行后，债券在流通市场（二级市场）

4、上按不同的价格进行交易。交易价格的高低，取决于公众对该债券的评价、市场利率以及人们对通货膨胀率的预期等return债券收益率的计算（1）票面收益率（2）直接收益率（3）持有期收益率（4）到期收益率（5）可转换债券的转换升水和转换贴水return票面收益率1）概念票面收益率（nominalyield）又称名义收益率或息票率，是印制在债券票面上的固定利率，即年利息收入与债券面额的比率。投资者如果将按面额发行的债券持至期满，则所获得的投资收益率与票面收益率是一致的。票面收益率2）计算公式式中，Yn表示票面收益率，C表示债券的年收益

5、，V表示债券面额。3）适用只适用于投资者按票面金额买入债券直至期满并按票面面额收回本金这种情况。return直接收益率1）概念直接收益率（currentyield）又称本期收益率，指债券的年利息收入与债券市场的实际价格之比率。直接收益率反映了投资者的投资成本带来的收益。直接收益率2）计算公式式中，Yc表示直接收益率，P表示债券市场价格，C表示债券年利息。直接收益率3）迁移运用①某种票面金额为100元的附息债券，现假定发行价格为102元，票面年利息率为8%，偿还期限为5年，则投资者在认购债券后到持至期满时可获得的直接收益率为：

6、从结果中可以发现什么？？直接收益率3）迁移运用②某种票面金额为100元的附息债券，现假定发行价格为98元，票面年利息率为8%，偿还期限为5年，则投资者在认购债券后到持至期满时可获得的直接收益率为：从结果中又可以发现什么？return持有期收益率1）概念持有期收益率（holdingperiodyield）是指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将期出售而得到的收益率。它是包括持有债券期间的利息收入和资本损益（买入价和卖出价之间的差额）与买入价格之比。持有期收益率2）计算公式到期一次还本付息债券到期一次还本付息债券没有中间支付

7、利息问题，因此到期之前不存在付息问题，持有期收益率为:式中，Yh表示一次还本付息债券的持有期收益率；P1表示卖出价；P0表示买入价。持有期收益率3）持有期收益率迁移运用投资者买入面额为100元的债券，到期一次还本付息，期限为3年，票面利率为8%，买入价为106元，持有2年后于到期前以112元卖出，则持有期收益率为：持有期收益率4）附息票债券其特点是在规定时间需要支付利息，而不是到其支付，因此持有者持有时间只要跨越了一个利息支付期间，就获得了规定的利息收入，其持有期收益率为：式中，Yh表示一次还本付息债券的持有期收益率；C表示

8、年利息；P1表示卖出价；P0表示买入价。持有期收益率5）附息票债券的迁移运用投资者以118元购买面值为100元的附息债券，期限为8年，年利率为8%。持有2年，期间跨越2个附息周期，在到期前以120元卖出，则投资者的持有期收益率为：持有期收益率6）贴现债券特点是以低于面值发行，在发行时已经支