证券投资学 教学课件 作者 陈文汉 08第8章.ppt

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1、第八章证券投资基本分析1.证券投资基本分析的概念2.宏观经济分析3.行业分析4.公司分析5.资本结构理论6.相关学术链接证券投资基本分析的概念证券投资基本分析又叫基础分析或经济形势分析，通过对影响证券市场基本经济因素的分析，预测经济变量变化对证券市场的影响，以便做出正确的判断，提高证券投资的准确性和投资回报率。基本分析的范围包括宏观经济分析，政策分析，区域分析，行业分析。return宏观经济分析（1）宏观经济分析（2）宏观经济分析的方法（3）宏观经济因素（4）宏观经济运行对证券市场的影响（5）宏观经济政策调整对证券市场的影响return宏观经济分析宏观经济分析是一种基

2、本分析，是一种经济形式分析，主要通过对影响国民经济基本经济因素的分析，预测经济变量变化对宏观经济的影响，进而影响证券市场的变化从而做出正确的判断。return宏观经济分析的方法宏观经济分析的方法经济指标分析计量经济模型概率预测经济指标分析概念经济指标分析是通过一系列经济指标的计算、分析和对比来进行的。经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系。分类（1）先行指标所谓现行指标是指可以对将来的经济状况提供预示性信息的指标。先行指标主要有货币供应量、股票价格指数等。经济指标分析分类（2）同步指标所谓同步指标是指反映国民经济正在发生情况而不预示将来变动的指标。同步指标包

3、括失业率、国民生产总值。（3）滞后指标所谓滞后指标是指反映出的国民经济的转折点一般要比实际经济活动晚半年的指标。滞后指标包括银行短期商业贷款利率、工商业为还贷款等。经济指标分析分类（4）国内外在进行宏观经济分析时经常使用的国内生产总值、国民收入、个人收入、个人可支配收入等有密切联系的主要综合指标。如经济发展水平及其增长状况、国内生产总值和国民收入在部门与行业间的分配情况等。计量经济模型概念所谓计量经济模型，就是表示经济现象及其主要因素之间数量关系的方程式。经济现象之间的关系大多属于相关或函数关系，建立计量经济模型并进行运算，就可以探讨经济变量间的平衡关系，分析影响平衡

4、的各种因素。计量经济模型要素（1）经济总量经济变量是反映经济变动情况的变量，分自变量和因变量。而计量经济模型中的变量则可以分为内生变量和外生变量两种。内生变量是指由模型本身加以说明的变量，它们是模型方程式中的未知变量，其数值可由方程式求解获得；外生变量则是指不能由模型本身加以说明的量，它们是方程式中的已知数，其数值不是由模型本身的方程式算得，而是由模型以外的因素产生。计量经济模型要素（2）参数参数是用以求出其他变量的常数，一般反映出事物之间相对稳定的比例关系。在分析某种自变量的变动引起因变量的数值变化时，通常假定其他自变量保持不变，这种不变的自变量就是参数。（3）随机

5、误差随机误差是指那些很难预知的随机产生的误差，以及经济资料在统计、整理和综合过程中所出现的差错。其可正可负，或大或小，最终正负误差可以抵消，因而通常忽略不计。计量经济模型宏观经济计量模型（1）为证券投资而进行宏观经济分析，主要应运用宏观计量经济模型.（2）所谓宏观经济计量模型是指在宏观总量水平上把握和反映经济运行的较全面的动态特征，研究宏观经济主要指标间的相互依存关系，描述国民经济各部门和社会再生产过程各个环节之间的联系，并可用于宏观经济结构分析、政策模拟、决策研究以及发展预测等功能的计量经济模型。概率预测概念所谓概率是指某随机事件发生的可能性大小。适用概念预测方法运

6、用的比较多也比较成功的是对宏观经济的短期预测。观经济短期预测是指对实际国民生产总值及其增长率、通货膨胀率、失业率、利息率、个人收入、个人消费、企业投资、企业利润及对外贸易差额等指标的下一时期水平或变动率的预测，其中最重要的是对前三项指标的预测。实质概率预测实质上是根据过去和现在推想未来。return宏观经济因素影响宏观经济的主要因素经济增长率通货膨胀率利率汇率财政支出固定资产投资规模失业率国际收支经济运行周期经济增长率概念经济增长率即是经济增长速度，是一个反映一定时期国民经济发展变化程度的动态经济指标。经济增长率通常按国内生产总值（GDP）或国民生产总值（GNP）的变

7、化来计算。经济增长率适用一般来说，一国国内生产总值增长较高，人均国内生产总值增加较多，表明一国经济增长速度较快，经济运行态势良好，经济发展具有活力，同时说明微观企业总体的产品销售情况良好，大多数企业经营状况良好，居民购买力增长，企业利润增长或趋好，此时证券市场中的大部分上市公司利润增长或趋好，股东回报率高，证券市场繁荣，股票价格上涨，但要注意的是即使在一个经济情况良好的环境下，全部上市公司的利润也不可能都增长。经济运行周期理论研究和经济发展的实证均表明，由于受多种因素的影响，宏观经济的运行总是呈现出周期性的变化。这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数