基于CVaR模型的商业银行汇率风险管理研究.pdf

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1、学校代码：10255学号：2140765中图法分类号：F830.4东华大学基于CVaR模型的商业银行汇率风险管理研究StudyonExchangeRateRiskManagementofCommercialBanksBasedonCVaR专业名称:金融学作者姓名：周梦瑶导师姓名：朱淑珍答辩日期：2017年1月9日东华大学学位论文原创性声明本人郑重声明：我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已明确注明和引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本人亲自撰写，我对所写的内容负责，并完全意

2、识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日东华大学学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅或借阅。本人授权东华大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本版权书。本学位论文属于不保密□。学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日东华大学硕士学位论文答辩委员会成员名单姓名职称职务工作单位备注朱东明教授答辩委员会主席上海财经大学姚洪心教授答辩委员会委员东华大学吉

3、余峰副教授答辩委员会委员东华大学王千红副教授答辩委员会委员东华大学王海侠副教授答辩委员会委员东华大学周蓉讲师答辩委员会秘书东华大学摘要基于CVaR模型的商业银行汇率风险管理研究摘要随着人民币汇率市场化进程的不断深入及金融体制改革的日渐深化，中国经济与全球经济整体之间的联系逐渐加强，汇率风险日益凸显。在此背景下，中国商业银行的外汇业务量逐渐增多，丰富的外汇业务种类及整个市场联动性的加强，使得中国商业银行较之一般企业面临更加严峻的汇率风险。为了更好地管理汇率风险，许多商业银行都开始探索先进的风险管理工具，与VaR模型相比，CVaR模型以其数理统计上的优良特性受到越来越多管理者的青睐。此外，由于商业

4、银行持有的外汇币种众多，在风险测算时考虑多币种汇率之间的动态相关性（本文称之为联动性）就显得尤为重要。基于此，研究如何将考虑了联动性的CVaR模型应用于中国商业银行汇率风险管理具有重要的理论和现实意义。本研究从相关文献出发，就汇率风险管理和CVaR方法两方面对前人的研究进行概括综述；随后对商业银行汇率风险管理的度量方法、管理方法和管理工具进行了基本理论阐述，进一步地，结合中国宏观经济与商业银行的实际情况分析了中国商业银行汇率风险的三条传导路径，探讨了汇率风险管理的现状，进而揭示了中国商业银行汇率风险管理的I摘要不足，其中最主要的问题就是风险计量方法的落后，显示引入国际上先进计量方法CVaR的必

5、要性；为此，引入了考虑多币种汇率动态相关性的CVaR模型从而构建联动CVaR模型。利用多元GARCH模型测算联动CVaR，其中常用的BEKK-GARCH和DCC-GARCH模型都具有模型稳定性差且假设条件不符合实际等缺陷，因此，尝试引入新颖的IC-EGARH模型并与上述两种模型进行对比分析，为后文的测算模型选择和测算设计做铺垫。出于对中国商业银行外汇币种结构优化的考虑，本研究将投资组合的思想与联动CVaR模型相结合，从而构建均值-CVaR模型。本文选取美元、欧元、港币及日元兑人民币汇率自2005年7月21日至2016年3月4日之间工作日的每日中间牌价日频数据，通过对数处理得到四组汇率收益率时间

6、序列。在测算模型选择上，将IC-EGARCH模型与BEKK-GARCH、DCC-GARCH模型做对比分析，结果显示其不仅弥补了其模型稳定性差、假设条件不符合实际的缺陷，具有显著降低模型维度的优势及良好的测算效果，还能反映各组汇率收益率序列之间的波动溢出，遂选择IC-EGARCH模型估计时得到的标准差序列来计算单位币种头寸汇率收益率的联动CVaR，利用该结果与四家商业银行近十年各年末美元头寸数据相结合，计算美元头寸的联动CVaR，进而分析各银行面临的汇率风险状况。运用均值-CVaR模型测算美元头寸的最II摘要优权重，依据权重结果对中国商业银行外汇头寸币种结构调整提出建议。最后，本文结合联动CVa

7、R在数理统计及汇率风险管理上的优势，对中国商业银行汇率风险管理提出了几点政策建议并总结了本文的研究结论。关键词：商业银行；汇率风险管理；CVaR；IC-EGARCHIIIAbstractSTUDYONEXCHANGERATERISKMANAGEMENTOFCOMMERCIALBANKSBASEDONCVaRABSTRACTWiththedeepeningofthemarketizationofRM