基于条件风险价值(CVaR)的油气勘探投资组合决策模型研究.pdf

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1、第21卷第5期中国矿业Vo1．21．NO．52012年5月CHINAMININGMAGAZINEMay2012基于条件风险价值(CVaR)的油气勘探投资组合决策模型研究王众，张哨楠，匡建超。，庞河清(1．成都理工大学能源学院，四川成都610059；2．西南西石油大学资源与环境学院，四川成都610500；3．成都理工大学管理科学学院，四川成都610059)摘要：以现代投资组合理论为基础，引人条件风险价值(cVaR)相关理论和方法，构建了基于CVaR的油气勘探投资组合决策模型。该模型运用CVaR代替方差度量勘探投资组合的

2、风险，利用线性规划求解各项目的最优投资比例。通过算例分析了预期收益、置信水平及约束条件对投资组合的影响。研究结果表明cVaR投资组合决策模型不仅继承了传统均值一方差模型分散投资风险的优点，同时有效克服了方差在勘探项目风险度量上的缺陷，有助于决策者更好地了解勘探投资组合的潜在风险，使得投资决策过程更加科学，为制定合理的油气勘探投组合提供了一种新的思路和方法。关键词：条件风险价值(CVaR)；油气勘探；投资组合；决策；MonteCarlo模拟中图分类号：F224．7文献标识码：A文章编号：1004—4051(2012)0

3、5—0040—07AportfoliomodelbasedonCVaRforpetroleumexplorationinvestmentdecision—makingWANGZhong，ZHANGShao—nan～，KUANGJian—chao。，PANGHe—qing(1．CollegeofEnergyResources，ChengduUniversityofTechnology，Chengdu610059，China；2．SchoolofResourcesandEnvironment，SouthwestPetro

4、leumUniversity，Chengdu610500，China；3．CollegeofManagementScience，ChengduUniversityofTechnology，Chengdu610059，China)Abstract：BasedonModernPortfolioTheory，introducedtheconditionalvalueatrisk(CVaR)theoriesandmethodstOputforwardaCVaRportfoliomodelforpetroleumexplora

5、tioninvestmentdecision—making．ThismodelusesCVaRtOmeasuretheriskanduseslinearprogrammingtOgettheoptimalinvestmentproportion．Throughrealexample，thispaperanalyzedtheinfluenceofexpectedreturn，confidencelevelandconstraintconditionsonportfolio．TheresultsshowthattheCV

6、aRportfoliomodelisbetterthanthetradi—tionalMean-Variancemode1．Itnotonlycandiversifyinvestmentrisk，butalsoovercomestheshortageofvarianceinriskmeasurement，whichcanhelpdecision-makerstOcapturethepotentiallossesexceededthreshold．Sothedecisionhasbeenmademorescientif

7、icallyandreasonablely．Thepaperprovidesanewi—deaandmethodtOestablisharationalportfolioforpetroleumexploration．Keywords：conditionalvalueatrisk(CVaR)；petroleumexploration；portfolio；decision-making；MOilteCar1osim1ulation油气勘探属于典型的“三高一长”(高投入，配置好有限资源，降低勘探风险，已成为石油公高风险，

8、高收益，长周期)项目，作为石油公司司面临的艰巨任务[1]。为提高决策质量，理论界和的一项主要投资活动，如何从收益一风险的角度石油公司也在不断探索新的理论及方法，如：模拟仿真、多属性效用决策、现代投资组合理论、收稿日期：2011—11—14实物期权等L2]。其中，尽管现代投资组合理论直到基金项目：教育部人文社科规划基金项目资助(编号：20世纪8O