国有三大航空公司航油套期保值问题研究

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1、第28卷第6期2010年12月中国民航大学学报JoURNALOFCIVⅡ。AVIATIONUNⅣERSITYOFCHINAV01．28No．6December20lO国有三大航空公司航油套期保值问题研究卫红(中国民航大学经济与管理学院，天津300300)摘要：采用案例分析方法。对国内航空公司航油套期保值问题进行全方位的研究。研究发现国有三大航空公司航油套期保值出现巨额亏损共性原因是：低估风险，投机趋利；航油套期保值知识掌握不够。交易原则不熟悉、操作技能欠缺，没有及时止损；过量进行航油套期保值，加剧风险；风险控制意识的薄弱．风险管理机制不健全

2、。建议国内航空公司实施航油套期保值策略，加快专业专业人才培养．确定合理航油套期保值比例。以避险为目的．以锁定航油成本为目标。最终实现避险趋利。关键词：国有三大航空公司：航油：套期保值中图分类号：F560．5文献标识码：A文章编号：1674—559012010)06—0040—05StudyonHedgeforJetFuelOilofThreeAirlinesOwnedbyChineseGovernmentWEIHong(EconomiesandManagementCollege，“UC，Tianjin300300，China)Abstrac

3、t：ThemethodofeasestudiesWasusedtoanalyzehedgeforietfueloilineurredinChineseaidines．Theauthorfoundthecommonreasollsthatcausedenormouslossofhedgeforietrueloilinairlineswere：theriskWasunderestimated、theairlinesengagedinspeculationandprofiteering；theairlinesdidnotknowknowledge

4、abouthedgeforjetfueloilwellandweren'tfamiliarwiththeruleoftransaction，lackedinexperienceofoperation，didnotstoplossimmediately；hedgingbeyondsensiblelimitsincreasedrisk：consciousnes8ofriskcontrolwagincompetentandthesystemofriskmanagementWasnotperfect．Strategiesabouthedgeforj

5、etfueloilshouldbecarriedout；trainingqualifiedpersonnelshouldspeedup．Todeterminethesoundportionofhedgeforjetfueloil，withthepurposeofriskaversionandtheobjectoffixingcost，andintheendrealizeearningprofitandriskaversion．Keywords：threeaidinesownedbyChinesegovernment；jetfueloil；h

6、edge中围经济的高速增长，推动民航业的快速发展，航空公司航油成本占较大比重，航油套期保值是航空公司控制航油成本、规避风险、实现盈利的必要措施之一。美国西南航空公司在全球油价达到高点时，燃油成本占总成本比例只有25％，远低于同行业平均水平，该公司对航油成本的控制受益于航油套期保值。航油套期保值是金融衍生工具，其好处可以规避风险，被世界各国航空公司普遍采用。美国一半以上的上市公司都用衍生T具管理赢余风险，美国的银行在风险管理方面也总结出了许多经验。2008年国内航空公司航油成本约占总成本40％以上。除南航航油套期保值没出现亏损外，国航亏损了9

7、1．49亿，东航亏损了62．0l亿。究竟是什么原因导致国航、东航2008年航油套期保值出现巨亏，对此作者结合东航2007年航油套期保值合约，分析寻找导致航空公司发生如此巨大亏损的原因所在。1航油套期保值在中国航空公司的运用2003—2008年7月原油价格一路飙升，纽约原油期货价格曾经摸高到147．5美元／桶。航空公司燃油成本逐年上升。到2008年，国内航空公司航油成本约占总成本40％以上，如表1、表2所示。航空公司对航油成本的控制需求强烈，航油套期保值是航空公司控制航油成本、规避经营风险的工具。截止到2008年，中国三大收稿日期：2010_

8、04_2l；修回日期：2010—10—10基金项目：天津教委人文社会科学项目(20092119)作者简介：卫红(1963一)。女，天津人，副教授，学士，研究方向为财务管理．第28