我国航空公司燃油套期保值问题研究

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1、我国航空公司燃油套期保值问题研究ResearchonIssuesRelatedtoHedgingbyChinaAirlines作者姓名王面学位类型堂压亟±学科、专业会让堂研究方向财釜筐理导师及职称拯槿苤副数援2013年4月煳必合肥工业大学本论文经答辩委员会全体委员审查，确认符合合肥工业大学硕士学位论文质量要求。答辩委员会签名(工作单位、职称)：摭形易陟吨闷嗽乒≥帐委员：丸物嘻乏易挑彬磊仑啥也讥太葛荔旋勿绽酗捌赶导佩杨禳革会目豇工递大学誓理淳了无引教授独创性声明本人声明所晕交的学位论文是本人在导师指导。卜进行

2、的研究：l：作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标志和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得盒壁：：￡些厶堂或其他教育机构的学位或证一峙而使JHj过的材料。与我一同．1：作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签字：j二词签字目期：石，乡年D细知日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解金8坠至些_人堂有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅或借阅。本人授权佥8

3、墨羔些叁生L可以将学位论文的全部或部分论文内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权二传)学位论文者签名．．土目目签字日期：力B年D午月3D日学位论文作者毕业后去向：就业1作单位：通讯地址：导师签名：扬蔟荔签字日期：厶B年斗月劾日电话：邮编：我国航空公司燃油套期保值问题研究摘要进入新世纪以来，国际能源和大宗商品的价格的大幅波动，导致生产成本变动频繁，对于我国企业的正常生产经营产生了不利影响，使得企业面临巨大的经营风险。面对这一原材料价

4、格风险，许多企业选择利用金融衍生品进行套期保值来对冲成本上升的风险。但是，从我国众多企业套期保值实践的结果来看，企业以控制成本为目标的衍生品交易反而给企业造成了巨额的损失。本文认为企业使用金融衍生品的唯一动机是套期保值，而套期保值的目标是保持企业营业利润率的稳定(或者现金流量的稳定)，套期保值的对象是企业所承受的风险敞口。套期保值的手段是利用衍生工具对冲被套期项目的公允价值(或现金流量)变化。明确套期保值的对象为风险敞口同时也凸显了风险敞口计量对于套期保值决策的重要性，因为企业只有在准确计量了企业的风险敞口

5、后才‘有可能正确决策作为套期工具的衍生品交易规模，避免出现过度套期而增加企业面临的衍生品价格变动的风险。通过对我国航空公司燃油价格风险套期保值失败案例和实证检验发现，由于存在燃油附加费对成本的转嫁作用，我国航空公司没有承受燃油价格上升的风险敞口。企业对燃油成本进行套期不但没用对冲燃油价格波动风险，反而增加了利润波动程度。没有实现套期保值的目标：保持企业营业利润率的稳定。本文研究表明，在套期保值工具选择、套期策略之外，企业面临的市场竞争环境、定价策略影响套期保值的有效性。关键词：套期保值；风险敞口；燃油价格；

6、价格风险；航空公司ResearchonIssuesRelatedtoHedgingbyChinaAirlinesABSTRACTSincethebeginningofthenewcentury,theinternationalenergyandcommoditypricesfluctuatesignificantly,resultinginfrequentchangesinproductioncostshadanegativeimpactonthenormalproductionandoperationof

7、enterprisesinChina,andenterprisesarefacingahugebusinessrisk．Inthefaceofthisrawmaterialpricerisk，manycompameshavechosentousefinancialderivativestohedgetohedgetheriskofrisingcosts．However，fromtheresultsofmanyofourcorporatehedgingpractices，corporatethetargetd

8、erivativestradingtocontrolcostsinsteadtotheenterprisecausedahugeloss．Thispaperarguesthattheonlymotivationfortheuseoffinancialderivativesishedging，hedginggoalistomaintainthestabilityoftheenterprisesoperatingma