燃料油期货套期保值研究

《燃料油期货套期保值研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、燃料油期货套期保值研究海证期货倪成样陈安宝我国的能源价格改革一直是国家当局和市场参与者关注的焦点问题。然而，我国的能源价格在国内基木上在国家的管控之下，在国际上进口石油基本采取对国际油价“被动接受”的方式。作为石汕消费人国，只能被动接受国际汕价的波动，却没有-与石汕进口量相应的“价格发言权”，无法避免国际汕价“一买就涨，不买就落”的局面。然而，与石油密切相关的燃料油市场却是率先完成了市场化运作，油价剧烈波动给国内石油相关产业如航空业、交通运输业、燃油发电厂、以石油化丄为原料的制造业的发展带來了巨大的风险，尤具是燃料汕的牛产、

2、加工和消费企业。为了化解燃料汕价格大幅波动的风险，进行燃料汕期货套期保值交易便成为化解风险的最冇力的措施之一。一、企业参与燃料油套期保值的必要性（一）正确认识企业经营中的价格风险商甜从e产、加工、贮运到销售过程中，价格不断地发生变化，并且价格变动的趋势难以准确预测，这给企业的生产和经营活动带来很大的风险性。成功的企业和企业管理者，对于市场风险和机遇都具备较强的把握和控制能力。在没有利用期货市场的情况下，企业的产品或原料完全暴露在价格波动的风险之下。为了保证金业运转的连续性，在原材料的采购和销传过程屮往往只能随行就市，对价格变

3、动的因素无法做出任何预先的规划和控制管理。即使在如今企业之间普遍采用签订远期供销合同的办法，也无法完全避免在交易中存在的违约风险。尤其是当违约所导致的损失赔偿小于执行合同的损失时，违约行为几乎无法避免。企业一般都能认识到参与期货投机交易是一种不适当的行为，这一点是非常正确的。但相当多的金业没有意识到的：不参与套期保值也是一种投机，是一种危险性很高的投机。将企业暴露在现货市场价格波动的风险之中，“赌”的是未来吋间现货价格对•企业有利。由于现货市场价格出现极端性波动对能性的存在，将有对能给企业带来灾难性后果。期货市场上的风险从木

4、质上讲与现货市场风险是一致的，都是价格波动风险。通过参与期货交易，企业可以对未来的购销价格进行预先管理，在理想价位上迅速锁定下一个阶段的购销价格。（二）燃料油和国际油价剧烈波动1、燃料油价格历史走势在1998-1999年之前，进口燃料汕价格在每吨1000元上下，1999年年屮开始暴涨，到2000年年末市场价格曾一度达到2200元/吨左右，以后反复在每吨1300〜2000元的区间振荡。由于伊拉克战争爆发，国际原汕市场价格暴涨，使得国内燃料汕价格从2002年10月的1600元/吨上涨至2003年3月的2400元/吨，并且整个20

5、03年都维持在每吨1900〜2200元的历史高价区间。而2006年初到2008年初黄埔市场新加坡高硫180CST从3000元/吨下方一路攀升,仅仅2年多的时间上涨2000元/吨左右，涨幅超过60%（见图1）。由于没有合适的避险工具，金业经常面临着巨人的市场价格风险。一些金业为了尽量规避燃料汕市场价格风险，往往费尽周折在新加坡市场从事纸货交易，不仅增加了交易成本和操作难度，降低了保值效果，而且给国家的监管带來了一定难度。黄埔市场新加坡高硫180CST即期库提价走势图日期图1：黄埔高硫180即期价格走势2、当前原油价格剧烈波动今

6、年上半年，国际资本市场动荡加剧，众多资金进入商詁市场寻求避险，在对发展中国家油料需求增长的预期下，油价被一-路推高，触及147美元的历史最高点。其后，由于次贷危机的影响深化，对原油需求的担忧最终带动油价进入下跌通道，目询已经从最髙点下跌60%以上。-♦-NYMEX原汕12soss-8004、"0、0I800z、I0、808002、二&0800W0W90800wooo、go8{W6O、S800z、8I、寸0800寂卜0、8800z、gcz0800z、gz、s800寂寸0、I0图厶今年以来NYMEX原油期货12合约周线图3、国内

7、燃料油随亚太燃料油市场大幅波动燃料油是中国II前石油产品中市场化程度较高的一个品种。从2004年1刀1国家取消燃料汕进岀口配额，实行进口白动许可管理至今，屮国己有超过100家公司拥有燃料汕进口资质。燃料汕己成为小国除原汕以外进口量最人的石汕产品。2008年新加坡F0180CST价格800Q&608002寸i800Q8W808002602080i忘0800200/90800Qei800Q寸§0800耳号0800Q卜0/寸0800Q8§800Q8CM/20800Q二do800CM二2二0800220二0F0180CST图3：今年

8、以來新加坡燃油价格走势今年以來，新加坡燃料汕价格基本随原汕价格走势而变化。先大幅上升，随后维持高位震荡，但口8月美元走强以来，燃油价格和原油价格都开始走向了跌势。三前的市场应该来说总体比较止常。在美联储不断降息救市、美元指数不断走软的人背景下，原汕和燃料汕价格都得以快速上涨。NYMEX原汕