地方炼厂燃料油期货套期保值方案

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1、地方炼厂燃料油期货套期保值方案最近几年，国际原油价格波动剧烈。2008年7月10日，纽约原油价格达到创纪录的147.27美元/桶，随着金融危机的爆发，油价开始急剧下挫，2008年12月的最低价格为32.4美元/桶，短短5个月的时间，纽约原油价格跌幅竟高达78%。2009年2月以来，原油价格又开始回升，目前已达到109美元/桶附近。2009年我国开始实施成品油价格和税费改革，根据新的成品油价格形成机制，当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，可相应调整国内成品油价格。国内成品油价格进一步与国际市场接轨，这意味着国内成品油价格波动将比以前更为

2、频繁。地方炼厂的原料主要从国际市场上进口，其产品主要在国内市场销售，油价的剧烈、频繁波动使得企业面临的经营环境异常复杂，经营风险大大加大，利润大起大落的情况经常发生。国内成品油价格长期保持稳定的情况将一去不复返。面对这样的局面，如何解决？地方炼厂能否通过避险工具来降低油价频繁、剧烈波动对企业生产经营的负面影响，实现企业平稳高效的发展？答案是肯定的。期货市场为企业提供了规避价格风险的有效工具，地方炼厂可以通过在期货市场进行套期保值操作来降低价格波动风险，实现企业的稳定经营。1套期保值概述1.1套期保值概念套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货商品或资产相同

3、或相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。套期保值者是指那些通过期货合约的买卖将现货市场面临的价格风险进行转移的机构和个人。他们试图通过套期保值交易来转移现货交易的价格风险，从而保证生产、经营或投资利润的稳定性。银河期货研究中心李涛北京复兴门外大街A2号中化大厦8层35联系电话:010-58363284传真:010-583633891.1套期保值原理套期保值之所以能够规避价格风险，是基于以下基本原理：（1）同一品种的期货价格走势与现货价格走势一致。现货市场与期

4、货市场虽然是两个各自独立的市场，但由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一市场环境内，会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。（2）现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。期货交易的交割制度，保证了期货市场与现货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。到交割时，如果期货价格和现货价格不同，就会引发无风险套利交易，最终使得两者趋向一致。1.2套期保值操作原则（1）种类相同或相关原则。在做套期保值交易时，所选择的期货品种必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品或资产在种类上相同或有较强的

5、相关性。（2）数量相等或相当原则。在做套期保值交易时，买卖期货合约的规模应该与套期保值者在现货市场上所买卖的商品或资产的规模相等或相当。如此，才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或接近。（3）月份相同或相近原则。在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近。只有选用在相同或相近时间段的期货合约，期货价格和现货价格之间的联系才会更加紧密，套期保值效果才会更加显著。（4）交易方向相反原则。在做套期保值交易时，套期保值者应同时或相近时间内在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，

6、即进行反向操作。只有这样，交易者才能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场上必定会出现盈利的结果，从而在两个市场建立盈亏冲抵机制，达到套期保值的目的。银河期货研究中心李涛北京复兴门外大街A2号中化大厦8层35联系电话:010-58363284传真:010-583633891.1基差基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与同种的某一特定期货合约价格间的价差。基差＝现货价格－期货价格在套期保值交易中，如果现货市场和期货市场价格变动的幅度完全相同，那么能够使两个市场盈亏完全相抵，实现完全的套期保值。但是在实际操作中，两个市场的变动趋势虽然相同，而变动幅度在多

7、数情况下是不同的，两个市场的盈亏不会完全相抵，出现净盈利或净亏损的情况，从而影响到套期保值的效果。从这个角度上看，套期保值也是有风险的，其风险就是基差变动的风险。1.2套期保值类型（1）买入套期保值买入套期保值是指保值者为了回避价格上涨的风险，先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品或资产数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的的期货合约，然后，当该套期保值者在现货市场上买入现货商品或资产的同时，将原先买进的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保值。如果价格上涨，保值者将在现货市场上为购买该商品支付更多的资

8、金。但同时，由于期货市场上“买入套期保值头寸”的建立，使得期货市场