牛路客投资策略周刊

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1、NEWSLETTER《牛路客》投资策略周刊NEWLOOKERNEWSLETTER上海中大经济研究院newlookerncwlooker,org200122上海市世纪大道1777号10楼E座电话：021-61053359传真：021-61053364邮箱：SHYJY@ZDQH.COM第245期2010年12月13日出刊【市场】寻找周期的领先力量——2011年我国宏观经济展望（童若谷）【市场】2010年末回顾与对亚洲股票市场的展望（鄂威）【市场】全球经济日历（2010.12.13-2011.1.7）（鄂威）【评论】一周市场评论（童若谷）【房地产】关于住房市场调控的思考及政策建议（刘中华）【房地产

2、】从世茂股份看商业房地产（张晨亮）【投资讲坛】你是否是合格的投机者？（袁天琳）【财富之旅】美国财富之旅随团记者微博精选（刘东）【研究院动态】与大师相约系列约翰•布林格美国财富之旅（宣伟瑜）【院长微博】益智院长《和讯微博》精选（2）探※※※※※※※※※※※※※主编益智执行编辑杨颖昇编辑袁天琳方曦凌寻找周期的领先力量——2011年我国宏观经济展望上海中人经济研究院童若谷2010年的A股市场已经频临结束，一季度的3200高点与二季度的2300低点，代表的正是笫一次经济调控所引致的影响，大区间波动的格局以目前形势來说并未得到多大改变。展望2011年，首先需要解决的是2010年A股帀场即使在10月份美

3、国QE2、国内经济恢复的背景下依然难以突破3200高点的背景，任何一轮周期都逃不开增K与通胀ZI'可的矛盾，A股市场2010年上冇天花板、下冇地板的格局恰恰是由于这一矛盾的尚未解决，本质上是因为政策对于经济的感染力，简单点就是M2/GDP的庞人包袱。从此出发，也就不难看出，10月份开始的新一轮货币干预可能衍牛的周期调整方向：2600-2700点平台的打破在于今年1季度地方融资平台等政策紧缩Z后对于经济二次探底的担忧,那么回过头来，从意向的角度来说目前的货币紧缩以及可能的信贷控制要超过今年初,但是这并不是决定市场能够跌破去年二季度度低点关键，其关键应该是在于政府除了暂时性的遏制通涨政策Z外，能

4、否表明长期增长率下降的决心，也就是明确调结构的预期，那么，靠政策后续再次放松而形成的去年二季度低点则有可能被跌破,周期性行业的向下的调整压力尤其是资源品将是主导，但是目前來看，这一情形出现的可能性只能说是五五开，换另一个角度，去年二季度底的突破可能需要外力的引导，而这一外力就在于中国的目前的政策依然偏于通胀的短视化，美元继续疲弱进一步扩张屮国的输入性压力，经济增长的格局出现类似于2008年的情形，这也从外力上逼迫中国更大的调整压力，这种概率出现的可能性，这也就意味着目前的市场仍然存在着一定的机会。关于高点的形成，其实更容易理解，3400代表了中国在金融危机之后经济政策恢复的上限，耍突破这一上

5、限，则必然衍生于经济周期口身的上升动力，而这种上升动力在宏观上应该是在于均衡的起点行为，表现为增长与通胀之间的平衡，中国口前的通胀短期因素源于货币供应，中期因索在于劳动力成本的上升，因此，要形成新一轮周期均衡的起点，价格的上升动力中就必须克服货币与劳动力成本。从长波周期的角度，对于后发型的中国而言现在并未到经济增长的终止点，对于新一轮周期均衡上升的起点意义其实就是在于寻找未來的领先力量。与2005年相比，大的三驾马车中我们已经很难找到类似的贸易顺差这种情形，消费的中期增长只能说从趋势向上来说要优于投资和对外贸易，这也意味着当中国下一•轮周期增长的时候，股市的人牛市依托因素可能更多的需要美国1

6、940年代Z后的金融杠杆化，以此出发,2011年的高点可能离3400也并不会遥远。就关注行业來说，寻找周期的领先力量往往是最具困难性的，只是从平衡通胀与增长之间的人方向来说，我们需要中国的经济体在未來更加运营的有效率，因此具备创新动能的技术装备、生产性服务业是方向所在，这点可能也是1=1前卖方都在探寻的方向，另一方面是在于，既然周期均衡的起点修复了价格与增长Z间的矛盾，那么这一形式应该很好的体现在房地产身上，因此房地产市场町能并不会产牛如同2005年Z后的牛市，但是房地产股票的投资价值在2011年中期Z后依然值得关注。2010年末回顾与对亚洲股票市场的展望上海中大经济研究院鄂威一、在2010

7、年的末期回顾1、11月的前两周，食品价格大幅上涨：出蔬菜价格外,粮食、食用油等重要食品的价格也出现了加速上涨。政府采取了一系列措施试图平抑物价，包括释放农产品储备、要求增加蔬菜牛产、加大疆棉外运的铁路运力、要求地方政府暂缓上调电气价格、放松一些地区拉闸限电的幅度并要求一些企业稳定价格。11月份后半月，棉花和蔬菜价格均出现了回落。2、市场传闻11月份前两周商业银行发放了近6000亿元的新增贷款，随后人民银行宣布