机构投资策略周刊.pdf

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1、中国银河证券投资顾问部研究所机构投资策略周刊2010年4月7星期三研究机构市场策略重点行业及公司2季度A股策略报告：多重利好助推，关注蓝筹板块宏观经济稳定复苏，经济不存在过热，通胀压力可控。这决定了宽松货币政策的退出只能是渐进而温和的，并被投资者所接受和预期，政策对市场的边际效应递减。股票供应压力小于预期，资金供应有改善趋势。大盘股IPO步伐放缓，银行股再融资方案优于预期，基金资金相对宽松，保证金和新开户数呈上升趋势，投资者情绪开始乐观。负利率、人民币升值预期将强化股票投资吸引力，存款搬家现象可能会重现。由于主权债务危机缓解和业绩强劲增长，海外市场

2、仍有上升动力但涨势可能趋缓，不会对A股市地产、金融（证券、银行、保险）、石银河证券场构成压力。业绩与估值支撑市场并推动股指上升。预计上市公司今年一季度净利润同比增长可能达到化、煤炭45%左右，二季度利润环比仍将上升。沪深300指数动态估值只有17倍，具有安全边际。预计上证综指核心波动区间为3000-3400点。在诸多有利因素驱动下二季度上证综指将上升至3400点附近，能否突破前期高点主要决定于基金投资者情绪。关注蓝筹股的系统性投资机会。二季度有望迎来投资风格的转化，大盘股的吸引力增强，中小盘股票可能会严重分化。看好地产、金融（证券、银行、保险）、石

3、化、煤炭等行业。A股投资策略周报：逐步增加对周期性板块配置外围市场再创新高，股指期货、央行货币政策例会以及国内制造业PMI数据支持A股市场走高，周期性板块领涨。周期性板块表现低迷了较长时间、估值相对较低，而经济活动旺季到来，行业数据（价格、销量）趋势好转，显示基本面稳健，支持周期性板块表现。维持看多市场二季度表现的观点，重点推荐煤炭、机械、建材、钢铁、保险、证券、中金公司周期性板块，包括投资品（煤炭特别是焦煤、机械、建材、钢铁）、金融中的保险与证券、可选消费（汽汽车及零部件、航空、酒店旅游（推荐）车及零部件、航空、酒店旅游）。银行股近期的表现也将受

4、到再融资压力减轻及较好业绩的支持。另外，中美有关汇率分歧的缓和将减少市场担心。股指期货合约上市日期在逐步临近，也将有望支持权重股的表现。策略周报：在一退一补一推中寻找投资机会国信证券煤炭、机械、化工、电子1.市场走势符合预期：3月25日在北京春季专题投资策略会上我们发布的二季度报告《紧缩担忧减缓下把握景气和周期板块机会》中提出，把握景气和周期板块的投资机会。过去的一周，整个景气度高和机构投资策略周期性板块出现了很好的走势。截止周五，上证指数和沪深300张幅分别为3.2%和4.0%，行业普涨，采掘涨幅最大。2.当前的经济状态和市场环境是一退一补一推：

5、所谓“一退”，就是去年天量信贷的退出以及政府投资的退出。而市场在一季度调整的态势就是反应了这种担心，随着二季度的到来，灵活性的节奏和均衡性的放贷使得市场对这方面的担忧将减小。同时政府投资退出，未来有望民间投资接棒。如在3月24日召开的国务院常务会议上，研究部署了进一步鼓励和引导民间投资健康发展的政策措施。所谓“一补”，就是欧美等经济正处于补库存周期。由于美国为代表的发达经济体存货周期滞后中国大约半年的时间，正是中国和发达国家主要经济体的存货周期不一致性将延续中国经济的增长态势，担心经济出现二次探底的概率很低。所谓“一推”：就是金融创新工具如融资融券

6、和股指期货的推出，都需要稳定的市场环境。融资融券3月31日已经推出，股指期货4月16日推出。这个从2004年6月25日中小板的启动，以及2009年10月30日创业板上市，无论当时的所处的市场环境是震荡市还是熊市。从相关新的创新产品推出的随后三个交易周内，整个市场环境基本上都比较稳定或者出现上涨。3.在一退一补一推中寻找景气和周期性板块的投资机会：基于一退一补一推这样的判断，我们认为本轮由基本面推动的估值中枢上移的行情仍将持续。由此短期内把沪深300指数的10年的估值中枢目标位为20倍的市盈率，目前为19。在投资操作上，建议投资者把握：（1）维持超配

7、美国和欧洲补库存持续带动大宗商品价格上涨的周期性板块。继续看好煤炭等。（2）维持超配中国内需强劲复苏的景气度较高的板块。继续看好机械和化工等板块。（3）继续看好海外补库存带动出口相关，景气度上升的电子板块。主题投资方面：建议投资者关注股指期货和融资融券给相关蓝筹股带来的投资机会。随着世博会的临近，关注世博主题带来的投资机会，以及重庆1万亿投资计划受益的本地股。4.市场风险提示：需要提示投资者的是，（1）整个中小板和创业板的次新股近期涨幅较大，我们在3月份的主题投资报告《关于次新股（中小板和创业板）超募带来的投资机会》中曾提示过投资机会，随着年报和季

8、报的即将全部出台，相关个股将会出现分化，尤其是近期领涨的龙头股出现高位震荡，预示着相关个股的风险增加，建议投资者谨慎追高。