溛銎髽I並購中的財務風險及防范

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1、淺析企業並購中的財務風險及防范摘要：企業並購是現代企業制度創新的一個方面。但由於各種原因使並購中存在大量的風險，財務風險是其中一重要的風險。本文著重從目標企業的價值評估風險，流動性風險，融資結構風險，支付方式風險等方面分析財務風險的形成及影響，並提出相應的防范與措施□關鍵詞：企業並購;財務風險;防范對策□□並購是企業資本運營的重要方式，是企業優化資源，完成產業結構升級調整的重要手段，是實現規模快速擴張，提高綜合競爭能力的一種重要途徑。西方國傢興起的以企業並購為主的資產重組已經歷經瞭五次並購浪潮，在我國企業並購也風起雲湧，但是我們回顧世界的並購歷史，成功的比例

2、卻不盡如人意。據畢馬威、埃森哲和麥肯錫的研究數據，並購後六至八個月的時間裡，50%的企業生產率下降，並購後一年內，47%的並購企業的高管人員離開公司，並購後三年的時間內，62%的企業出現零增長□①。這個是國外的統計，在中國的並購失敗的例子也比比皆是。認真總結這些失敗的原因，我們可以發現企業並購其實就是並購者與被並購者利益博奕和整合的過程，是一項高風險的經營活動，眾多並購失敗的一個重要原因是沒有處理好並購中的財務風險□一、企業並購財務風險的內涵□(-)企業並購的含義□企業並購是企業兼並和收購的統稱，一般交易對象為企業產權，實現方式主要是以現金、有價證券、承擔債

3、務或者其以他資產購買被並購企業的資產或者產權，並以取得被並購企業的控制權為目的。按並購後雙方企業法人地位的變化情況可分為：收購控股、吸收兼並和新設兼並三種形式。收購控股主要表現是企業為瞭控制另外一個企業而購買其大部分資產或者全部資產的行為，通常收購後兩個企業的獨立法人地位不會變化；吸收兼並表現為一個公司吸收另一個公司，被吸收公司的法人地位被取消，吸收公司法人地位不變，其實質就是一個企業吃瞭另一個企業，主要是以大吃小，以強吃弱，個別案例也存在以小吃大情況；新設兼並是原來的二個公司合為一個公司，取消合並雙方法人地位，成立一個新公司，合並後的新公司需要重新註冊，成

4、為新的法人，新設兼並的實質是平等的結合□(二)企業並購財務風險□風險是一個與損失相關聯的概念，是由於存在不確定性引起可能發生的損失。企業財務活動中由於各種不確定因素，造成企業財務現實收益與預期收益發生偏離，因而存在蒙受損失的可能叫做財務風險。而並購財務風險是企業由於並購而涉及的各項財務活動存在不確定性而引起的並購預期與並購現實嚴重偏離導致的財務困境和財務危機，是各種並購風險在價值量上的綜合反映□二、企業並購財務風險分□(—)價值評估風險□目標企業價值評估的風險是企業實施並購決策的首要問題，是企業並購工作的核心。目標企業的選擇和對自身能力的評估是一個科學、理智

5、、嚴密謹慎的分析過程，直接影響到這個並購的成敗。在確定並購的目標企業後，能否以持續經營的1理的評估目標企業的價值，這是並購成功的基礎。並購企業對目標企業未來自由現金流量和時間的預測決定瞭其價值。對目標企業的預測不當或失誤，就導致瞭並購企業的風險，在企業並購實踐中，經常會出現一些企業忽略這一環節的隱性風險而給自身的正常發展帶來累贅和困境的情況。由於我國上市公司信息披露不充分，部分會計師事務所提交的審計報告有水分，這樣就使目標企業與並購企業之間存在嚴重的信息不對稱，被並購企業很容易為瞭獲得更多利益而向並購方隱瞞對自身不利的信息，而並購企業在短期內很難對目標企業的

6、或有事項等進行深入瞭解，沒有發現隱瞞的債務、訴訟糾紛、資產潛在問題等關鍵情況。並購企業錯誤評估目標企業的資產價值和盈利能力，就可能接受高於目標企業實際價值的報價，導致並購企業付出更多對價成本，這就可能造成並購企業資產負債率過高或目標企業不能帶來預期的收益而陷入危機難以自拔□(二)流動性風險□流動性風險是指企業並購之後由於負擔過重，缺乏短期融資，導致出現支付困難和流動性比率下降的情況。特別是在采用現金支付的並購企業中流動性風險表現的特別突出。並購活動占用瞭企業巨大的流動性資源，不但導致瞭流動資產和速動資產的質量下降，也使企業對外部環境變化的適應調節能力和快速反

7、應能力降低瞭，這樣就加大瞭企業日常經營的風險。在自有資金不多的情況下，企業隻能通過舉債的方式進行並購，這樣就會降低瞭流動性比率，加大瞭流動性風險。如果目標企業的資產負債率過高，使得組合後的資產負債率長期負債都大為升高，這樣資產對債務的保障程度下降，資產的安全性就降低瞭，直接影響其短期償債能力，給企業帶來流動性風險□（三）融資結構風險□並購融資風險主要是指能否按時足額的籌集到資金保證並購的順利進行。並購企業可以通過多種渠道獲得所需的資金，所以在正式並購之前應該對各種的融資渠道進行評估，選擇最合適的渠道。從現實案例來看，融資主要分為內部融資和外部融資。企業運用自

8、身的盈利積累進行並購支付叫做內部融資。不過由於並購所