企業並購的財務風險分析及其防范

《企業並購的財務風險分析及其防范》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、企業並購的財務風險分析及其防范［摘要］企業並購作為一種投資行為，屬於高風險的資本運營活動，其中財務風險是企業並購成功與否的重要影響因素。文章總結和剖析瞭並購過程中企業可能面臨的財務風險，並對並購企業如何防范財務風險提出瞭具體建議［關鍵詞］並購；財務風險；防范［作者簡介］郭靜荷，南方建材股份有限公司財務部會計師，湖南長沙410011［中圖分類號］F275［文獻標識碼］A［文章編號］1672-2728(2011)04-0024-03企業並購實質上就是企業間在市場機制條件下的一種產權交易活動，是並購企業運用自身的可控資源(現金、證券等)交換目標企業的控制權，使目標企業法

2、人地位消失或改變法人實體，並取得對目標企業經營與財務決策控制權的一種投資行為。並購作!1!為一項資本運營活動，能夠實現企業之間的資源優化配置，擴大生產規模，提高企業管理效率與獲得快速發展的契機，但是並購風險無處不在，貫穿著企業並購活動的始終，其中財務風險是企業並購成功與否的重要影響因素。本文系統總結和剖析瞭並購過程中企業可能面臨的財務風險，並針對各財務風險提出瞭具體建議以期降低並購風險，提高企業並購的成功率一、並購存在的主要財務風險並購財務風險主要是指企業由於並購而涉及的各項財務活It引起的企業的財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，主要包括：財務定價風險、融資風

3、險、流動風險和杠桿收購的償債風險1•財務定價風險。財務定價風險是指目標企業價值評估的風險。目標企業價值的評估實質是對目標企業進行綜合分析，合理確定其價值以及並購企業願意支付的價格。但是，由於信息的不對稱，並購企業無法充分獲得目標企業，尤其是非上市公司和敵意收購公司的真實信息，對目標企業的資產質量與盈利能力，是否存在債務擔保、未決訴訟等合同與法律訴訟風險，以及多計資產、隱瞞負債、虛增利潤等財務信息風險不能做出準確判斷，因此很難合理確定目標企業的真實價值，特別是是在通貨膨脹的經濟背景下，容易造目標企業的價值被高估，導致並購企業支付的並購價格可能與合理的並購支付相背離，

4、增加瞭並購成本和風險2•融資風險。並購的融資風險主要指能否按時足額地籌集到所需資金，保證並購活動的順利進行。由於並購活動需要的資金量大，如果以債務融資為主，當並購的實際效果沒有達到預期時,FiiTT並購企業將面臨無法按期支付利息和到期支付本金甚至破產的危險；如果以股權融資為主，由於股票發行手續繁瑣，不能及時補充企業的現金流，當並購實際效果偏離預期時，會稀釋每股收益，使股東利益受損，給惡意收購者提供瞭收購企業的機會；如果以自有資本為主，當並購企業因經營不善而出現重新融資困難時，會增加企業進一步融投資的機會成本。在利用多種渠道籌集並購資金的情況下，並購企業還面臨著融資

5、結構風險，導致並購企業可能因資本結構不合理造成資產負債率過高而陷入財務困3•流動風險。流動性風險是指企業並購完成後由於債務負擔過重，缺乏短期融資，導致支付困難的可能性，主要表現為企業資產不能正常和確定性地轉移為現金，或企業債務和債務責任不能正常履行的可能性。流動風險主要與並購企業的支付方式以及並購企業資產的流動性有關。在各種支付方式在中，如果以現金支付為主，現金支付過多會給並購企業在整合過程中帶來較大的資金壓力，降低企業對外部環境變化的快速反應和適應調節能力，增加並購企業的營運風險。如果以舉債方式進行支付，一旦並購企業的資產流動性降低，轉化為現金的能力較差，同時現

6、金流量安排不當，則會給並購企業帶來資產流動性風險，影響其短期償債能力4•杠桿收購的償債風險。杠桿收購是指並購企業主要通過舉債來增加公司的財務杠桿以獲得目標企業的產權或資產，同時用目標企業的現金流量償還負債的方法。目前，企業並購主要是運用杠桿收購進行融資。杠桿融資中除一部分資金來源於銀行貸款外，還有一部分資金來源於高息風險債券。由於高息風險債券資金成本很高，杠桿收購要求整合後目標企業必須具有穩定足額的現金淨流量和實現很高的投資回報率，才能使並購企業獲益。但是，由於目標企業未來現金流量的不確定性，以及這種並購融資方式給並購企業帶來的較高的債務資本結構和沉重的債務負擔，

7、增加瞭並購企業在並購“成功”後因不能按期還本付息而破產的償債風險二、並購財務風險的防范對策針對以上對並購財務風險的類型及產生原因的分析，在整彳並購活動中，並購企業應該采取合理、有效的防范措施，規避和減少並購財務風險改善信息不對稱狀況，合理評估目標企業價值。由於並購雙方信息不對稱是產生財務定價風險的根本原因，因此並購企業應在並購前對目標企業的歷史和現狀以及資產狀況、財務狀況、市場狀況等進行詳細的調查，通過聘請投資咨詢機構、會計事務所等專業中介機構對目標企業的信息進行核實，充分瞭解目標企業真實的經營業績和財務狀況以及目標企業所面臨的潛在風險,對目標企業未來收益的大小和

8、時間作出合