金融中介理论与应用

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1、金融中介理论及其应用1第一节金融中介的功能理论第二节金融中介的经营模式第三节金融中介的管理理论2货币、信用、利息、汇率金融转化机制中的资金流动股票、债券等股票、债券等资金资金资金资金存款合同贷款合同直接金融市场资金盈余部门金融中介机构资金短缺部门宏观金融、货币政策3第一节金融中介的功能理论一、金融中介的内涵与构成（一）关于金融中介内涵的不同界定1、Freixas＆Rochet(1997)金融中介是从事金融合同和证券买卖活动的专业经济部门。2、JohnChant(1990)金融中介的本质就是在储蓄——投资转化过

2、程中，在最终借款人和最终贷款人之间插入一个第三方。也就是说，金融中介既从最终贷款人手中借钱，又贷放给最终借款人，既拥有对借款人的债权，也向贷款人发行债权，从而成为金融活动的一方当事人。43、Gurley＆Shaw(1956，1960)、Benston（1976）、Fama(1980)金融中介（银行、共同基金、保险公司等）是对金融契约和证券进行转化的机构。金融中介的金融形式的权利被视为二级证券，因为这些资产以工商企业发行的一级证券为担保，企业反过来利用筹集来的资金投资于不动产。（二）金融中介的构成5原始资产(资金

3、运用)原始负债(资金来源)类型消费者及商业信贷股票、债券、商业票据金融公司债券、股票基金份额共同基金投资中介公司股票和债券雇主交纳的资金份额个人养老金和政府退休金货币市场工具份额货币市场共同基金债券、股票保险金火灾及意外伤害保险公司债券、股票、抵押贷款保险金人寿保险公司契约储蓄机构消费者信贷存款（股份）信用社（协会）抵押贷款、政府债券存款合作储蓄银行抵押贷款、政府债券存款储蓄贷款协会贷款、抵押贷款、政府债券存款商业银行存款机构6我国现行金融机构体系的构成如图所示：中国工商银行中国农业银行中国银行中国建设银行国有

4、商业银行全国性股份制商业银行地方性股份制商业银行股份制商业银行商业银行中国农业发展银行中国进出口银行政策性银行外资银行中央银行——中国人民银行银行证券公司财务公司保险公司信托投资公司其他非银行金融机构非银行金融机构中国现行金融机构7管理性机构中国人民银行、银监会、证监会、保监会政策性机构金融资产管理公司政策性银行商业性机构投资类保障类融资类服务类82007年底两类金融机构结构图（%）9以银行业为主体的金融体系结构102007年底商业银行体系市场集中度示意图112007年底各类商业银行资产份额12二、金融中介理论

5、发展阶段的划分JohnChant(1990)金融中介理论将金融中介提供的服务等同于资产的转形，把金融中介视为被动的资产组合管理者，只能根据他们在市场上所面对的风险与收益情况完成组合的选择。旧论新论主要是对信息经济学和交易成本经济学的平行发展做出的回应。核心是：金融机构是如何存在和发展的13“新论”至少在两个方面超越了“旧论”：一是对金融中介提供的各种不同的转形服务进行了更细致的识别与分析；二是更深入地探寻金融中介如何运用资源以博取有用信息、克服交易成本从而通过改变风险与收益的对比来实现这些转形。14（一）古典金

6、融中介理论1、信用媒介论时间：产生于18世纪中期，19世纪前期达到顶峰信用媒介论代表人物：亚当·斯密、大卫·李嘉图、约翰·穆勒等核心观点：货币只是简单的交换媒介和一种便利交换的工具；信用仅仅是转移和再分配现有资本的一种工具，并不能创造出新的资本；银行的作用在于媒介信用，而不是创造信用；银行必须在首先接受存款的基础上才能实施放款；银行通过充当信用媒介，发挥着转移和再分配社会现实的资本，提高资本效益的作用。152、信用创造论时间：19世纪70年代后至20世纪初信用创造论代表人物：约翰·劳、麦克鲁德、熊彼特和哈恩等核

7、心观点：银行的功能在于为社会创造信用。约翰·劳首先提出了“信用创造”理论的研究，他认为银行发行的银行券就是货币，而不一定非要是金银。因此，约翰劳提出银行提供信用就是创造货币，创造财富，财富不一定是金银。16评述：信用创造论从技术上描述了银行信用对货币流通的经济过程的影响，并且提出了信用制度下货币供应方式和货币倍数扩张的原理，这对中央银行制度的完善和对货币量的调控提供了理论依据，对后来的经济学家深入研究货币信用起了很好的启发作用。但是，信用创造论的“信用即财富、货币即资本”，“银行无限创造信用”的观点则是错误的。

8、17（二）20世纪初至60年代的金融中介无用论阿罗—德布鲁—麦肯齐一般均衡模型理论Modigliani＆MillerFriedman＆Schwartz金融中介无用论Fama一般的研究都是把金融中介作为既定的要素，认为金融中介对经济不产生影响。18根据阿罗-德布鲁-麦肯齐(Arrow–Debreu-Mackenzie，1954)一般均衡模型理论，完全竞争的市场条件下，消费者和生产者可以通