投资策略周报

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1、©上涵褲站我们真心为您奉故价值投资策略周报本周观点：冲高震荡（本周上证综指波动区间5150点・5450点）报告日期2007-09-02策略分析师蔡钧毅Tel65076608*226Emailcaijunyi@sigchina.com要闻点评:首期6000亿元特别国债发行（偏空）基金业上半年盈利接近去年两倍（偏多）个人炒港股9月初可能成行（偏空）中报显示，上市公司净利润増幅七成（偏多）研究方向策略研究行业动态：>机械制造：船舶配套产业规模将快速扩张>节能降耗：国资委推进央企实施节能减排>煤炭电力：发改委认为加快建立电煤价格形成机制>钢铁：今后几个

2、月钢材消费或减弱市场分析：>上周市场：上周两地市场呈现高位震荡的偏强格局，上行速度呈现放慢迹象。多头继续控制着局面。最终上证指数周涨幅为2.18%,深成指周涨幅为0.04%。两市周成交量相较前周变化不大，几乎处于持平状态。沪深300指数周涨幅1.52%,银行板块由于连续上升之后，上周处于强势调整格局中，大量补涨板块处于崛起阶段，如运输物流板块、造纸板块：煤炭石油、钢铁和有色金属依然表现强势，铝业板块全面发力冲击，上周其他板块的补涨态势也有声有色。电子信息、公用事业、商业连锁、有线传媒等全面活跃，此外，沉闷良久的部分题材品种由于资产注入预期的再度

3、强烈也有不俗表现。总之，上周的主要特征是指数没有太大表现，但个股的活跃度提升较大。>本周预测：报告编号：CJY07-W0127相关报告：CJY07-W0125CJY07-W0125CJY07-W0124就本周而言，5000点以上提示风险的论调逐步加大，由于A股的估值已经逼近了历史高点:同时，6000亿元特别国债已于周三发行，未来其对流动性的收缩效用会有所显现。从盘面看，蓝筹股处于滞涨调整态势，这样将导致股指无法在短期中再度大涨，而这恰恰有利于市场的运行。与此同时，众多二线、三线蓝筹股以及不少超跌股逐渐活跃，我们综合判断，上周市场强势震荡中站上了

4、5200点之后，市场短期上冲动力将有所减弱，本周市场盘内依然是结构性轮动机会，5.30之前的超跌品种将在技术性反弹要求和资产注入兑现预期下展开更为活跃的行情.而指数在热点切换下将仍以强势整固为主基调，本周指数将主要在5150点到5450点区间波动。>本周关注个股：天创置业（600791）、深深房A（000029）.天茂集团（00062刀一.要闻点评1、首期6000亿元特别国债发行首批6000亿元特别国债8刀29I」发行，这批国债拟在同日从农业银行账面“过手”给人民银行，利率将在4.3%左右，较贴近市场长期利率水平，而传闻的2000亿元向市场发行

5、的特别国债不在此次发行Z列。点评：近期央票到期鬲峰的到来，促使了特别国债的出炉，央行很冇可能用新发行的特别国债替代到期央票，这种方式对市场流动性不会有很人影响。自6月底以來,全国人大常委会批准财政部发行1.55万亿元特别国债购买2000亿美元外汇储备。财政部冇关负责人明确指出，财政发债购汇仅札I当于用特别国债替换部分央行票据，并没冇发生本质的变化。因此，财政发行特别国债时，不管是一次发行还是分批发行，不直接影响市场货币供应量，也不直接影响证券市场中的存量资金。2、基金业上半年盈利接近去年两倍56家基金公司的323只基金半年报披露完毕。天相统计数

6、据显示，基金业上半年实现净收益3639.6亿元，未实现利得约为1269亿元，合计经营业绩约为4909亿元,接近2006年全年的2倍，显示出强大的盈利能力。同时，个人投资者在基金持冇人结构中的比例大幅上升，开放式基金散户化特征越发明显。点评：统计数据显示，所冇披露半年报的基金本期已分配净收益为1299.5亿元，显示出强大的分红能力。同时，管理费、托管费和券商佣金三项费用也创出历史新高,323只基金上半年共支付三项费用124.74亿元，远超过去年全年的79.37亿元。254只偏股型基金累计买入、卖出价值超出期初基金资产净值2%的股票明细统计，累计买

7、入金额靠前的股票与累计卖出金额靠前的很多股票雷同，尤其是在招商银行、中信证券、浦发银行、宝钢、万科这样的大盘蓝筹上，体现得更为明显。展望后市，不少基金对下半年市场都表示了谨慎。不少基金表示，对于基金下半年业绩应该抱着平和的心态和合理的预期。3、个人炒港股9月初可能成行中银国际首席经济学家曹远征表示，个人直接投资港股最快9刀初就可以成行，中银国际正与相关机构积极筹备。而中银国际董事总经理黄仲文H前也预测说，中行天津分行27日起正式接受内地股民开户投资港股，由于开户及汇款等手续需要时间，预计第一宗来自内地股民的港股买盘要到29日才会出现。点评：这一

8、政策实就的初衷并非针对A股市场，管理部门的H的可能冇：一是分流过快增长的外汇储备；二是减轻境内人民币的升值压力；三是为人民币实现完全可兑换作准备。这一